>硫酸的价格与铜冶炼制酸利润
2020年以来，硫酸价格呈现快速上涨趋势，截至2022年7月14日，东北、山东、西北地区平均冶炼酸价格约为660元/吨。当前价格下与155元/吨左右的加工成本相比，单吨硫酸净盈利约为505元/吨。根据江西铜业和铜陵有色的数据显示，目前国内冶炼一吨阴极铜大概能产出3吨硫酸。这样来看，铜冶炼厂的副产品硫酸盈利能达到1515元/吨的高位。
4.3 铜冶炼的利润汇总
截至2022年7月8日现货TC上涨至73.1美元/吨。按照当前的加工费计算折合人民币约3620元/吨，根据上文得出的中国铜冶炼成本为1790-2500元/吨的数据，我们按照中间偏上的成本价2300元/吨来计算，再加上1515元/吨的硫酸利润，目前铜冶炼厂利润约为2935元/吨。国内铜冶炼厂正处于明显的利润改善周期。
总结与展望：
>铜冶炼端碎片的拼接——冶炼成本和利润直接影响着精炼铜供应，TC成为重要的预判价格指标。
世界冶炼格局：2020年，中国阳极铜和阴极铜产量全球占比分别达到了41％和50％。2021年全球粗炼和精炼产能最大的冶炼厂是中国江西铜业的贵溪冶炼厂。
冶炼方法：目前世界上生产电解铜的冶炼方法主分为两大类：火法冶炼和湿法冶炼。目前精炼铜产量的85％以上是用火法冶炼生产的，湿法冶炼生产的精炼铜占15％左右。在火法冶炼中由于良好的硫酸回收率，闪速/连续技术的使用占铜冶炼总产能的65％。
冶炼成本：从火法炼铜到阴极铜所产生的成本主要分为五个部分，分别是粗炼成本、电解成本、烟气制酸成本、渣选矿成本及阳极泥处理成本。闪速技术里奥托昆普闪速熔炼、因科闪速熔炼、艾萨法和顶吹法在成本类型分项和单位总成本下表现最好，平均成本在1500元/吨左右。总体来说国内火法炼铜的总成本在1790-2500元/吨左右。SX-EW技术的成本构成里主要包括直接人工和维修成本、硫酸、萃取剂等溶剂成本、电力成本，总体成本在1150美元左右。
冶炼利润：铜冶炼的利润来源主要包括冶炼费、副产品、额外金属、品质升水。由于TC/RC的回升以及副产品硫酸的价格上涨。截至2022年7月8日铜冶炼厂利润约为2935元/吨。国内铜冶炼厂正处于明显的利润改善周期。TC/RC的价格也变为了反应矿山的冶炼需求与冶炼厂的产能供应之间的平衡，具有一定的前瞻性，且与LME铜价呈现出一定的负相关。
>铜冶炼行业利润修复，产能持续扩张，下半年精炼铜供应偏宽松。
据ICSG数据，2022年5月全球精炼铜产能2614千吨，全球精炼铜产量2189千吨，精炼铜产能利用率继续攀升至83.7％。另外铜冶炼的高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。
根据SMM的数据2021年国内精炼铜产能为1387万吨，2022年预计新增76万吨粗炼产能，113万吨精炼产能，产能进一步增长。如图21所示，国内精炼铜产量增速和新增精炼产能增速有较强的正相关性。2022年国内精炼铜产量增速料高于去年4.6％的增速，整体产量料突破1100万吨。在美元加息周期以及国内外经济下滑的需求走弱预期之下，下半年的精炼铜供应偏宽松。
