什么是汇率通俗解释,汇率的通俗易懂的解释科普

首页 > 社会 > 作者:YD1662024-04-15 19:43:36

与会嘉宾记录精彩观点。新华网记者李林 摄

什么是盯住汇率制度?

直接盯住汇率制度,就是让人民币固定在兑换6.2美元这个价位,不管外汇市场供求怎么变,就定在这儿不动。

在这种情况下,央行的做法一般是:美元供应多了就买进美元,少了就卖出美元。央行参与到这个市场中去,好像政府过去干预白菜市场价格一样,白菜多了就买走,储存起来,白菜少了就投放白菜。通过这样的方式让白菜价格维持在稳定水平上。

从1997年到2005年,人民币基本上是盯住美元的,1994年的时候其实已经实现了汇率的并轨。1997年,东南亚金融危机爆发,人民币盯住美元,不让人民币贬值,既稳定了中国市场,也稳定了亚洲金融,是非常正确的。

盯住美元有什么好处?

其中最显著的一个好处是消除了不确定性。例如,企业可能生产情况非常好,产品畅销国外市场。然而汇率突然变动了,本来盈利的企业,有可能因此转为亏损。

假如某种产品的生产成本是为8元人民币,按照1美元兑换10元人民币的汇率计算,该企业在美国每卖出1美元产品,原本可以换回10元人民币,利润率约为25%。

但如果汇率突然变成1美元兑换8元人民币,该企业每卖出1美元商品,只能换回8元人民币,利润率为0%。

若汇率始终是1美元=10元人民币,企业就不必担心汇率波动的影响。因此,企业是不希望看到汇率不稳定的。稳定的汇率,能给企业带来比较良好的生产环境。

什么是汇率通俗解释,汇率的通俗易懂的解释科普(5)

嘉宾精彩的演讲赢得观众的掌声。新华网 李林摄

盯住美元可能带来什么问题?

资源配置要由市场来决定,汇率是比较特殊的商品,尽管我们用白菜来打比方,但汇率毕竟不能完全等同于白菜。

盯住美元实质是在外汇市场上实行价格管制,价格管制必然导致资源错配。

盯住美元或可降低企业对美出口的不确定性,但同时也可能增大对其他国家出口的价格不确定性,如对日本出口的不确定性。

举个例子,原来美元兑日元汇率是1美元等于100日元,假如美元兑日元的汇率变了,变为了1美元等于140日元,升值了40%。由于人民币是盯住美元的,所以人民币兑日元也同样升值了40%。

在这样的情况下,出口到日本标价为100日元的商品,原来能兑换6.2人民币,现在由于升值,只能兑换4.43元人民币。这样一来,企业就会受损,就会减少对日出口。

中国不仅对美国有出口,对其他国家也有出口,因而盯住美元在消除了对美国出口不确定性的同时,由于美元对其他国家汇率的经常性变动,增加了对其他国家出口的不确定性。

盯住一篮子货币或货币篮子的汇率制度就是为减轻上述问题带来的负面影响而设计的。

什么是一篮子货币?

简单理解,“一篮子货币”就是作为价值尺度用于度量商品、劳务、金融资产价值的,由不同数量的不同种货币构成的货币单位。

特别提款权(SDR)是典型的货币篮子,是由多种不同数量的货币构成的价值尺度;其中包含0.58个美元、0.39个欧元、1.02个人民币、11.9个日元和0.086个英镑。任何货币都可以用SDR衡量,例如,根据2016年9月30日的汇率,1SDR等于35.65美元。

在已知“成员货币”汇率(对美元汇率)的情况下,SDR可以换算成篮子中的任何货币。

盯住一篮子货币的意思是不管各国汇率之间发生什么样的变化,给定数量的本币,都等于给定的篮子货币。举个例子来说,无论SDR中各种货币汇率有什么变化,如果让6.2元人民币一直等于0.028SDR,这就是盯住了SDR这个货币篮子。

什么是汇率通俗解释,汇率的通俗易懂的解释科普(6)

观众提问。新华网 李林摄

如何设计盯住一篮子货币?

假定给定基期人民币和日元对美元汇率为: 6.2¥=1$; 1$=100yen, 因而1¥=16.13。

根据以上假设,可写出:6.2¥=0.6$ 0.4$=0.6$+0.4(100yen)=0.6$+40yen

其中0.6$+40yen 是所设定的货币篮子。如无论美元对日元汇率发生何种变化,都令6.2¥=0.6$+40yen,则人民币就是盯住一篮子货币。过去,我们说6.2元人民币可以交换1美元。现在我们可以说6.2元人民币可以交换0.6美元加上40日元。在美元对日元汇率为1$=100yen时,两种说法是等价的。

如果在某天,美元对日元升值40%,变为1$=140yen, 在盯住美元情况下,当美元对日元升值40%时,人民币也对日元升值40%。但在盯住一篮子货币情况下,人民币对美元就要发生变化。因为1日元能够换到的美元由过去的0.01美元减少到0.007美元。为了保证,6.2¥=0.6$ 40yen不变,人民币对美元的汇率必须改变。由等式6.2¥=0.6$ 40(0.00714)$可以计算出人民币对美元汇率变为6.5¥=1$,人民币兑美元贬值了4.5%(按间接标价法算)。把新汇率代入盯住篮子货币公式,6.2¥=0.6$(140yen/$) 40yen,可算出人民币对日元汇率变为1¥=20yen,人民币兑日元升值24%。

那么,平常所说的盯住一篮子货币指数又是怎么回事呢。从下面的数学变换可以看出盯住一篮子货币同盯住一篮子货币指数是同一个东西,只不过是数学表达形式不同而已。

什么是汇率通俗解释,汇率的通俗易懂的解释科普(7)

余永定演讲PPT截图

可见,为了保证篮子货币指数不变,在美元对日元汇率发生变化的情况下,人民币对美元的汇率必须相应调整,为使上式成立,人民币对美元的汇率必须等于6.5¥=1$。

同盯住美元相比,盯着一篮子,这是一种折中的方法,这么做主要是为了既照顾到对美出口,也照顾到对日出口,两边不会全得,也不会全失。货币篮子里每种货币各取多少同每种货币的权重有关,而权重的选取则是根据出口的比重来决定的。盯住一篮子货币也就是使名义有效汇率维持不变。

如果只对美国有出口,美元的权重就是1,其它都是0,但是我们还跟好几十个很多国家做贸易,所以好几十个国家的货币都要考虑进来,因此需要设计出盯住一篮子货币的公式来。中国的货币篮子叫CFETS。由于时间关系,我就不讨论CFETS的构成和构造了。

2016年初,我们的汇率决定机制又发展了一步,采用了“收盘价 24小时篮子货币稳定”的汇率中间价定价公式。根据这个公式确定人民币对美元汇率尤其有好处,但问题也不少。由于时间关系,我也不做进一步讨论了。(编辑:周佳苗)

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