一般而言，基金净持仓与净持仓占比保持稳定的一致性，但是需要注意一点，当净持仓创历史极值而持仓占比并没有创极值时，我们不能过于高估基金净持仓的绝对力量。
例如2015-2016年，基金净空头持仓连续三次触及创记录低位，但是净空头持仓占比并未突破，也表明空头的相对力量并没有如净持仓数据那么大，从结果也看出2011-2015年的回调也没触及2008年的低点。目前，基金净多单在历史绝对低位，净多达-60135张，但从净多持仓占比来看，并未达到历史的最低水平。
所以，但净持仓与持仓占比发生背离时，我们更需要注意净持仓的相对力量，以判断价格的波动幅度以及高低点等问题。
COT指标运用
量化了多空力量
上一部分我们讨论到，基金净持仓与净持仓占比有时候会出现背离，在选取指标需要注意。此外，在确定基金净持仓到底处于什么位置，具有较大的主观性，不同的投资者在使用时会存在较大差异。
在此，我们利用国外研究员编制的COT指标来判断基金净持仓处于什么位置。指标公式如下：
将铜COT指标与铜价进行对比可以发现，COT指标在大于80%之后，铜价一般处于阶段性上涨后期，虽然后面还有一定上涨空间，但见顶风险大，投资风险回报比低，此时投资者更需要注意前期多单盈利的保护和仓位的调整，而不是追多；当COT指标小于20%时，也往往对应阶段性底部，我们应该利用COT指标。来保护和调整空头仓位，而不是追空。
此外，COT指标在设定时，选取近三年的极值，这与我们之前讲的对持仓位置判断存在较大主观性一致，我们需要根据不同品种的周期特性，调整时间维度，以进一步提高COT指标的准确度。
本文主要对典型的铜期货进行了CFTC 持仓的深度解析，不同品种的CFTC持仓分析可能存在细节上的不同，由于不同品种的特性不同，可能在历史上的极值水平、多空博弈拐点等方面存在一定的差异，但基本原理是相同的。 研读了本文，再也不用担心看不懂CFTC指标了！
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