坏账核销的时间,坏账核销怎么处理

首页 > 生活和情感 > 作者:YD1662023-04-23 07:35:20

实际情况可能没有那么乐观。招联消金的不良率数据很漂亮的原因之一是,招联将坏账核销的追索时间由360天缩短至180天,同时将季度核销改为月度核销。

尤其值得注意的是,招联消费金融坏账核销力度很大。2018年-2020年,招联消费金融分别计提贷款减值准备42.33亿元、71.91亿元、87.85亿元,同期,分别核销不良贷款33.45%亿元、54.53亿元、75.41亿元。

我们统计了2016年-2020年招联消费金贷款减值准备的变动情况(如下图),2018年-2020年,招联消费金融坏账核销金额分别占同期贷款余额的4.83%、6.19%、7.36%,增速很快。

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坏账核销比例大幅上升表明,招联消费金融的资产质量没有财务报告中表现的那么好,至少过去三年应该是有所恶化的。这应该与招联消费金融放贷规模扩大、信用下沉有关。

虽然招联消费金融拨备足够多,但资产质量的下行是个无底洞,规模扩张时维持高拨备很容易,但一旦规模增速下滑甚至滞涨,下降的拨备和上升的坏账将引爆风险,2020年的疫情只是一个小小的考验,如果经济步入下行周期,次贷资产风险的释放将是急剧而快速的。

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当然,招联消费金融2019年和2020年大幅计提损失准备,提高拨备覆盖率,可能涉及到另一个目的:隐藏部分利润,为上市前释放利润做好准备。

2018年末、2019年末和2020年末,招联消费金融不良贷款拨备覆盖率分别为195.28%、301.95%和348.45%,2019年末和2020年末的拨备金额分别是2018年末的1.7倍和1.8倍,涨幅惊人。如果招联消费金融真的如其在金融债说明书中所言“资产质量向好”的话,那大幅计提的用意何在?

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新经济IPO认为,提高拨备极可能是招联隐藏利润、平滑为了几年业绩表现的手段,亦不排除为上市前业绩冲刺做准备。

一般而言,消费金融公司拨备覆盖率参考银行机构,不低于150%。2020年,监管降低要求,允许持牌消费金融公司覆盖率不低于130%。根据中国银行业协会2020年8月发布的报告,中国消费金融公司的平均拨备覆盖率为186%。招联消费金融目前的拨备覆盖率是监管要求最低线的2.7倍,显然,这很难解释的通。

2021年上半年,招联消费金融净利润与营收增长幅度存在极大差异,也显示出,招联消费金融在财务上对净利润数据进行了调节。我们大胆预测,未来1-2年内,招联消费金融净利润增速会继续大幅领先营收增速以及贷款规模增速,其背后原因不是招联消金提升了放贷规模和运营效率,而只是释放了前两年隐藏的利润而已。

三、估值区间为450-500亿

如何给招联消费金融估值呢?首先,这涉及到我们将招联消费金融定性为一家金融机构还是一家互联网科技公司的问题。如果按招联消金对外宣传的定位,它是一家纯线上、依托大数据发放贷款的互联网金融科技公司,那么其估值会比较高;但如果按标准的金融贷款机构估值,则其估值只能参考银行同业。

我们认为,在蚂蚁集团IPO以及其它金融科技公司撤回上市申请之后,对互联网贷款机构的估值逻辑已经出现了大幅逆转。未来,在较高的监管标准下,互联网贷款机构的估值应向银行业看齐。

我们假设招联消费金融未来3年营业收入年复合增长率30%,净利润年复合增长率为25%(考虑净利润调节因素),则2021年-2023年,招联消金营收分别为166亿元、217亿元和282亿元;净利润分别为30亿元、45亿元和58.5亿元。如果扣除利润调节因素,招联消费金融实际净利润分别为20亿元、25亿元、33.5亿元,CAGR为19%。

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