拉卡拉深度分析,拉卡拉分析讨论

首页 > 数码 > 作者:YD1662024-04-28 11:58:25

国金证券股份有限公司陈泽敏,陆意近期对拉卡拉进行研究并发布了研究报告《扫码GPV高增,Q1盈利水平回升》,本报告对拉卡拉给出买入评级,当前股价为14.18元。

拉卡拉(300773)

2024年4月21日,公司发布23年报及24年一季报,23年营收59.3亿元/yoy 10.6%,归母净利4.6亿元/yoy 131.9%,扣非净利5.7亿元/yoy 572.1%;Q4营收15.1亿元/yoy 48.8%,归母净利-1.6亿元,同比亏损收窄,扣非归母0.9亿元,同比扭亏;23年度拟现金分红0.5元/股。1Q24营收14.9亿/yoy-1.7%,归母净利2.1亿/yoy-19.2%,扣非净利2.3亿/yoy 22.7%。

经营分析

收入:支付业务稳步恢复,扫码GPV高增。1)4Q23营收同、环比 48.8%、 3.8%,23年营收同比 10.6%,数字支付逐步修复,扫码交易金额(GPV)增速较快,23年同比 31%至1.2万亿,占总GPV的比例从去年的20%升至27%,银行卡收单交易金额3.3万亿,较20、21年有所下滑,预计主要系消费者线上消费习惯更加深入;23年科技服务收入3.5亿/yoy 1.5%,主要系支付 行业数字解决方案的拉动(收入同比 19.4%)。2)1Q24收入同环比微降,整体稳健,扫码GPV继续高增,同比 43%至3489亿,占比同增9pct至32%,GPV结构变化及部分地区费率调整拉动支付净费率提升。

盈利:支付业务毛利率提升,Q1盈利水平回升。23年扣非净利率9.6%,同比 11.8pct,4Q23、1Q24扣非净利率分别为5.8%、15.3%,同比 48.1、3.1pct,扣非净利率显著提升表明公司的经营状况显著改善,其中,1)23年毛利率28.4%/yoy 4.9pct,4Q23毛利率24.8%/yoy 17.9pct,1Q24毛利率34.0%/yoy 3.2pct,主要系支付业务修复,扫码交易占比提升,及支付 服务的商户价值有效转化。其中,23年支付业务毛利率26.3%,同比 6.1pct,科技服务业务毛利率71.9%,同比 2.2pct。2)4Q23归母净亏损主要系公允价值变动损益(-1.6亿),及长投资产减值损失拖累。

展望未来:量、价均有提升空间。1)GPV:随经济逐步复苏而修复中,尤其是扫码交易;银行卡收单金额承压,但公司的龙头地位稳固,且牌照方减少后,市场有望更集中。2)费率:23年公司支付净费率同比提升1个基点,但仍处于低点,标准商户采用优惠类商户交易费率涉及的资金被追缴,也将推动费率提升。

盈利预测、估值与评级

预计公司24-26归母净利分别为6.3/7.5/8.8亿元,对应PE为17.3/14.4/12.3X,维持“买入”评级。

风险提示

线下支付不及预期风险;支付费率提升不确定性风险;监管风险;股票质押风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈福研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为51.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利8.31亿,根据现价换算的预测PE为13.2。

最新盈利预测明细如下:

拉卡拉深度分析,拉卡拉分析讨论(1)

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为17.7。

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