风格方面来看，三季报较为明显的是下游消费回落 上游周期边际修复。下游、稳定板块的业绩增速领先，上游、中游、成长板块盈利增速已有触底反弹迹象，2023Q3均呈现边际改善。归母净利润增速由大到小排序分别是稳定>金融>消费>成长>周期，其中周期和稳定风格边际改善幅度较大，分别提升10.23pct和2.98pct。
下游盈利能力明显提升，已形成上行趋势，从 ROE 边际变化来看， 2023Q3 较 2023H1 上升了 0.13pct ，上游和中游盈利能力延续自今年以来的下滑态势，处于磨底阶段。
四、业绩表现、盈利能力、扩张意愿三维度盘点各行业
（一）业绩表现
通过横向比较各行业三季报业绩增速绝对值和边际变化，我们将申万一级行业划分为5个景气组合，分别为维持高增、稳增长、负增改善、正增放缓、负增长组合，重点关注景气度占优的“维持高增”、“负增改善”组合。
从盈利增速绝对值来看，申万一级行业中超半数行业前三季度归母净利润增速实现同比正增长，景气度占优行业主要集中在消费板块，社会服务、交通运输、公用事业、美容护理、汽车、传媒三季报归母净利润增速均超20%。
从盈利增速边际变化来看，三季度多数行业实现景气度抬升，服务型消费延续了中报的景气修复趋势，社会服务、交通运输、美容护理、公用事业三季报盈利增速提升幅度均超过15pct。与此同时，价格上行拉动上游资源品盈利边际改善也较为明显，钢铁、石油石化、轻工制造、基础化工2023Q3归母净利润增速分别提升35.26pct、9.44pct、8.06pct、5.51pct。
综合来看，三季度服务型消费、上游资源品和TMT相关的细分行业业绩方面占优，后市值得关注。
从北证维度对各行业进行对比，北证上市公司主要集中在机械设备、电力设备、电子、医药生物等战略性新兴产业，和全A对比除医药生物以外上述行业板块边际变化方向较为一致。与全A维度相似的是北证行业中消费、上游资源品、TMT板块业绩景气度表现也明显占优。
