（二）盈利能力
盈利能力方面 ，结合 ROE-TTM 和利润率来看 ，三季度 ROE （ TTM ）边际改善的申万一级行业近一半，其中改善幅度较大的行业为美容护理、社会服务、钢铁、公用事业、交通运输，提升幅度均超 1.35pct ，板块盈利能力明显改善的主要原因是成本下降带动利润率提升，上述行业的净利润分别提升 2.43pct 、 3.11pct 、 0.35pct 、 1.16pct 、 0.81pct 。
（三）扩张意愿
在扩张方面，我们选取筹资现金流 / 营业收入指标衡量企业扩张的“意愿”，用构建各类资产支付的现金流、在建工程增速、支付给职工以及为职工支付的现金衡量企业当下扩张的“能力”。参考近十年历史数据，筹资现金流 / 营业收入通常是领先指标，该指标抬升后业绩增速随之上行。建议后市关注扩张意愿和扩张能力均出现上行趋势的国防军工、建筑材料、纺织服饰、美容护理等。
五、四季度前瞻：有望超预期的细分行业
从预期的角度，我们梳理了两组值得关注的行业，一是随着三季报的披露盈利预测上修 估值处于历史底部水平，二是盈利能力有修复预期并且处于历史低位的行业。
1、盈利预期上修 估值处于低位
我们梳理了各行业三季报披露后预测 2023 年盈利调整幅度（截至三季报披露完毕近一个月的预测盈利变化）以及当前所处历史估值水平，筛选出兼具景气超预期和性价比的行业板块。综合上述指标来看，银行、家用电器、食品饮料、通信、建筑装饰、汽车、美容护理行业在预期盈利上修幅度及估值水平两方面均占优。
从更细分的申万二级行业来看， 我们筛选出同时满足预期盈利增速调整排名靠前的前 50 名和估值水平低于 60% 的行业，上游资源品相关的非金属材料、油服工程，居民消费服务相关的白色家电、个护用品、厨卫电器、饮料乳品、白酒同时具备景气度预期上修以及低估值的特点。
