摘要
在12月12日至12月16日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.10，较前一周上升1.01，年内指数上升0.85。从年内走势来看，中国金融条件指数呈现V形走势。自10月下旬起，中国金融条件指数从-3.0的低位快速上升，截至12月16日，指数升至0.18，金融条件由宽松转向紧缩。金融条件指数的波动性同步上升。
临近年末，货币市场流动性压力加大，为对冲流动性紧张的情况，央行分别通过超额续作1年期MLF以及重启14天逆回购来释放超额流动性。银行间市场每日质押式回购成交量呈现下降趋势，但依然维持在每日5.5万亿元以上的成交量，显示机构之间的拆借活动依然活跃。存款性金融机构与非银金融机构存在流动性分化的现象，这主要反映在近期DR007与R007利率之间的分化走势上。本周，随着央行扩大公开市场流动性投放，DR007利率由周初的1.78%下降至1.64%，而R007利率基本维持在2.05%附近浮动。
上周，债券市场总发行额与净融资额均较前一周有所上升。其中，上周债券市场总发行额为1.83万亿元，较前一周上升7778.01亿元；上周债券市场总净融资额为7678.28亿元，较前一周上升1.53万亿元。债券市场近日剧烈调整，无论是利率债还是信用债收益率都普遍上升。从利率债来看，临近年末，短端国债收益率上行幅度显著，中长端国债收益率较前一周保持平稳。从信用债来看，AAA级债券与AA级债券收益率同步上行，年内信用债与国债之间的收益率差由下降转为上升。
上周，A股融资总额仅为335.96亿元，较前一周下降145.10亿元，但从4周滚动平均融资额来看，近期A股融资相较于11月略有回暖。上周A股日均成交量下滑幅度明显，由9804亿元下降至8168亿元。截至12月16日的一周，经各板总市值加权调整的市盈率约为17.64，较前一周下降1.1%。虽然A股整体估值依然处于历史低位，但与年内最低点相比，估值已上升了8%左右。
正文
一、中国金融条件指数概况
在12月12日至12月16日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.10，较前一周上升1.01，年内指数上升0.85。
从年内走势来看，中国金融条件指数呈现V形走势。自10月下旬起，中国金融条件指数从-3.0的低位快速上升，截至12月16日，指数升至0.18，金融条件由宽松转向紧缩。与此同时，金融条件指数的波动性近期也在快速上升，截至12月16日，指数30天滚动波动性由9月下旬的18%上升至72%。
二、货币市场
临近年末，货币市场流动性压力加大，为对冲流动性紧张的情况，央行分别通过超额续作1年期MLF以及重启14天逆回购来释放超额流动性。银行间市场每日质押式回购成交量呈现下降趋势，但依然维持在每日5.5万亿元以上的成交量，显示机构之间的拆借活动依然活跃。
存款性金融机构与非银金融机构存在流动性分化的现象，这主要反映在近期DR007与R007利率之间的分化走势上。
1、央行公开市场操作
临近年末，货币市场流动性边际趋紧，为对冲流动性紧张的情况，央行于上周超额续作1年期MLF，利率维持在2.75%不变。12月15日，共有5000亿元的1年期MLF到期，同日央行投放6500亿元的1年期MLF，显示出央行对于年末流动性的呵护。
自本周起，央行重启14天逆回购投放，期限将覆盖跨年这一关键节点。在12月19日至12月22日期间，央行分别投放14天逆回购760亿元、1410亿元、1410亿元以及1530亿元，14天逆回购利率维持在2.15%。
2、货币市场成交量与利率
自12月上旬起，每日银行间市场质押式回购成交量持续下行，但依然维持在5.5万亿元以上的成交量，显示银行间市场的拆借活动依然活跃。随着质押式回购成交量的下行，隔夜回购加权利率逐步走高，上周R001利率由1.18%上升至1.35%。
存款性金融机构与非银金融机构存在流动性分化的现象，这主要反映在近期DR007与R007利率之间的分化走势上。上周，衡量存款性金融机构流动性的DR007均值为1.63%，较前一周均值下降2bp；而衡量包括非银金融机构在内的全市场流动性的R007均值为2.04%，较前一周上升22bp。本周，随着央行扩大公开市场流动性投放，DR007利率由周初的1.78%下降至1.64%，而R007利率基本维持在2.05%附近浮动。
