主动去库存说明企业自发性的降价卖产品，有点类似于大街上的清仓大甩卖，说明经济形势不好，对应着就是衰退阶段。
被动去库存是说卖出的产品比生产的要多，说明这个时候企业的生产力不足，消费能力较好，对应着就是复苏阶段。
主动补库存就是对应着企业开始加工生产，逐步使库存增加，对应的就是过热阶段。
被动补库存就是生产出来的东西超过了市场上的购买消费能力，所以库存上升。
我们把PMI和库存放在一起来比较，PMI反应了企业经济活动的强度，说白了就是企业进行生产的力度，一般以50为枯荣线，50以上说明经济活跃，50以下说明经济疲软。
上图的1就是主动补库存，2是主动去库存，3是被动去库存，4是被动库存。
4的时间点正好是2020年新冠疫情爆发的那段时间，虽然没有进行大规模生产，奈何产品也卖不出去，所以仓库的货物也就会越来越多了。
经济讲究的是出清之后才能补库存，所以每一次都要等库存降到底的时候，才会迎来趋势的转变。
如果库存没有降下来，那么光将利率也是徒劳的，简单的一点就是你的菜存积的太多了，就算市场现在打折，你也不会去买新的菜，只要等那些存着的菜吃的差不多了才会考虑采购新的。
第二个周期是朱格拉周期，大约是9-10年的时间，说的是资本的支出周期，通常一个朱格拉周期会出现1次牛市。
主要反映了投资的需求，它也叫做设备投资周期，通常用固定资产投资完成额这个指标来衡量。
当设备投资周期上行时，投资需求处于行业景气上行阶段，大大小小的企业都享受经济繁荣向上带来的红利，分到一杯羹。
朱格拉周期通俗的讲就是钱投入下去做一个企业，从厂房的建立、设备的生产采购、产成品的上市周期，这个时间比基钦周期要漫长很多。
通过查看1999年12月至今的固定资产投资完成额，可以知道从1999年至2010，总体是朝上的，这个阶段工厂大量建立。
从2010至2020年，我们就是一个下行的阶段了，珠三角的小企业、小作坊就逐年较少了。
第三个周期就是康波周期，这个周期就比较长了，一般都是50-60年左右。
对于康波周期的研究在我国有一位经济学家周金涛先生，他有一句名言叫做：人生发财靠康波。
康波周期一般指的是技术革命的周期，一种新的技术革命会带来生产力的提升，从而推动经济的发展。
以下蓝色字体部分是周金涛先生在2016的演讲《人生就是一场康波》中的内容，个人认为很好的解释了康波周期的内在逻辑，可以对着图进行理解：
本次康波1982年开始回升，大家知道75年到82年是上一次康波的箫条阶段。
如果了解世界经济史应该知道，全球滞胀，美国英国做供给侧改革。
所以就是，我看大家很兴高采烈的谈判供给侧改革的问题，供给侧改革是全球进入箫条的标志，似乎没有必要兴高采烈的，这个实际上就是真的谈到供给侧改革，一定要进入箫条的。
那么繁华是91年到94年，是美国的信息技术泡沫，就是康波繁荣的标志，大家当美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年。
所以08年之前是世界经济的本次康波的黄金阶段，从2004年到2015年，这个应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是虽然经济增长不怎么样，但是我们还能够从资产价格中获得很大的意义，这个大家能够感受到。
比如我们的股市、债市，这些年以来，09年以来都是，大的角度来看都是上升趋势，都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段。
到了2015年的时候，去年我有一个判断，2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，过去6年，下半场会讲一下，过去6年投资看一个指标就是央行，美国中国央行不断放水你就有钱抓，这是过去6年投资的唯一标的，就是宽松。
大家今年放水不管用了，这就是资产价格的转换点。我看去年大家讨论资产方，资产方就是我钱多，但是没有收益率，这是很危险的信号。
这是一个转折点，转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损。
我在去年底给各个机构的建议是要做好大幅降低资产收益率的心理预期的准备，同时要做好应对未来在2017年到2019年可能发生流动性危机的准备。
所以就是我觉得今天的会议是很好的，为什么呢？因为我觉得如果现在大家通过发债能圈应该多圈点，到2019年你应该能感受到参加今天这次会议的意义。
我奉劝大家，比如说如果想发债最好发五年的，18年之后就能够感到我说的话的意义。
2015年之后应该进入全球的康波的箫条阶段，在康波的箫条来临之前，会发生哪个现象？这个现象相信大家都已经看到了，我们觉得手中有很多流动性，大家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱，大家2015年开始不赚钱，怎么办？
我需要为我手中的钱保值，所以大家想了一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产。第二个办法搞点新兴产业，很多人投了很多新三板，从我的本心出发的角度，这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法。
我自己投资的纪律是2014年之后第一不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有一小戳涨，所以大家看到的一定是熊市中的反弹。
怎么办？卖，不应该买，炒股票的人全都理解的一个最简单的道理。所以现在应该是房地产的兑现阶段。
第二个大家追逐的新兴产业，因为我是研究长波理论的，我看的很清楚，实际上所谓的互联网 ，实际上就是本次康波的技术创新，信息技术的最后成熟阶段。
就是说大家知道信息技术爆发期在80年代，90年代在美国主导国的展开期。当技术从主导国传导到中国，中国是本轮康波中的追赶人，传导到中国扩散到生活的每一个角落，那么你们想这个技术还有什么前途可言？
一个技术当它在追赶国的渗透到达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的最后阶段，这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。所以我在前期，去年我跟朋友说2016年和2017年是新三板的兑现阶段，能不能兑现要看你的命运了，这个东西不是我能够左右的。
大家我认为一定要兑现。当大家看到这两个现象的时候，意味着康波要进入箫条期，就是你突然会发现在经历一次滞胀之后，16年到17年是一次滞胀，一次滞胀发现你手中持有的流动性差的资产可能就没人要了。
在这个阶段之后，将进入货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌，这个就是康波理论告诉我们的每一次的康波的箫条都是一次滞胀展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。
所以未来可能大家突然会觉得我手中的流动性资产不够或者没有。这也是让大家赶紧发债的原因，你可以有现金流用，甚至以现在低的价格买进资产。
到2025年，都是第五次康波箫条阶段
第四次康波的箫条在一九七几年，第三次是一九二几年，就是美国的大箫条，康波理论描述了一套世界经济的长期的运转。
我们作为一个人如何在这样的过程中来规划你的人生财富呢？以我的长期研究来看的话，你的人生的机会基本上由康波的运动给予的。十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要，因为中信建投在北京朝阳门，现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到。
人生的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资。你对资产价格的投资是时间规律呢？一定是低点买进才有意义，这个时候买进房子这些没有什么意义。那么但是在你一个人60岁的人生中，其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。
40岁以上的人，人生第一次机会在08年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。以后2008年之前的上一次人生机会99年，40岁的人抓住那次机会的人不多，所以08年是第一次机会。第二次机会在19年，最后一次在30年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波的道理。
巴菲特没什么，为什么能够投资成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升阶段所以他能成功，如果现在一样不会成功，这个就是有你的宿命决定的。
为什么在那个年代美国会出现比尔盖茨，这个是因为技术在那个年代展开的，现在中国出不了比尔盖茨，你的人生机会由康波的运动决定的，有人觉得自己很牛，很大的本事，赚很大的钱，事实上每个人都是在命之中运行。
这就是我研究完经济周期以后我非常相信的一点，人的生命都是宿命的。最简单的就是85年之后出生的人，现在30岁以下的人，注定你的人生机会第一次只能在19年出现，35岁之前出现，所以现在25岁到30岁的人，未来的5年，只能依靠在浙商银行好好工作。
因为买房什么都不行，这个就是由你的人生的财富的命运所决定的，这个是没有办法的。
第4个周期是库兹涅茨周期，主要是描述房地产的周期，波动时间为15-25年。
房地产周期的起点是从房租上涨开始的，房租上涨会带动房价的上涨，这个时候信贷利率是比较低的，房子的需求也是强劲的。
大量的土地被用于建设房子，等到房子的数量足够多的时候，房租就会下降，信贷的利率也会上升，这个时候房子的租金都比不上信贷利率了。
在房地产周期的后段，比较明显的就是土地的价格强劲的上涨，建设出来的房子成本也更高了，租金也会随着增长，对实体企业造成了巨大的压迫，随后企业开始*，租金开始下降，空置率增加。
接下来土地就没人要了，房价开始下降，法拍房开始增多，再严重的结果就是金融系统的奔溃，越来越多的人选择断供。
这个衰退的阶段大概要持续3-5年左右，这个时候手里有钱的人会接走低价的房子，土地价格开始回归正常，房地产周期开始新的一轮。
房地产周期是在经济周期之前的，因为这个行业承载了太多的劳动力，在任何的国家，房地产都是拉动经济的主要动力。
对于房屋的消费，预示着大家对于经济保持非常乐观的看法，而且房屋消费会带动零售、家具建材、家电多个部门，所以新屋开工数是一个重要的经济领先指标。
