分拆金山办公上市科创板后,金山办公各项报表、附注等依照科创板要求对外披露,并采取市场化估值定价,此时,市场投资者对金山办公*变化、经营状况、盈利能力、市值评估等更加明晰,与市场的信息不对称风险显著降低。从期末滚动市盈率(PE,TTM)看,在2019年分拆金山办公前,金山软件的市盈率不断下降,从2017年的32.56倍逐渐降低至2019年的-18.46倍,这是因为金山软件EPS每股收益不断下降,出现负收益情况,亟需改变经营模式或调整规模来扩增收入;
分拆子公司上市第二年,金山软件聚焦主营核心业务,实现扭亏为盈,市盈率也随之增长,到2021年为22.26倍,市场估值较为合理;相比之下,金山办公科创板上市后的市盈率极高,在分拆上市当年达到247.4倍,市场估值显著提升,一方面由于科创板采取市场化定价,不限制市盈率,投资者信心十足,另一方面则是上市行为降低了投资者和市场的信息不对称效应。
综合来看,降低信息不对称,提升企业估值是金山软件分拆金山办公上市的重要动因。
满足公司资金需求软件服务行业最重要的是核心竞争力,这是企业源源不断的内生动力,能够帮助企业在市场中站住脚跟。就金山集团而言,旗下涵括游戏、办公、云计算等业务,因此会更加注重技术研发,产生巨额研发费用,这也会给集团带来持续的资金压力。
将子公司分拆上市,一方面可以融入资金,保障技术研发和业务核心化;另一方面也能确保母子公司业务分离,降低因资源混合给各业务部门带来的业务负效应。
从母公司金山软件资产负债率、产权比率、资产规模来看,在2019年分拆子公司金山办公上市前,母公司金山软件的资产负债率逐年增长,在2019年达到36.03%,产权比率为0.64,负债规模逐步上升,旗下金山云处于初创期,需要大额融资开展创新,金山办公、西山居等子公司也需要资金以持续推进核心竞争力增长,资金需求很大;
子公司金山办公上市后,金山办公获得了44.59亿元融资资金,母公司金山软件也优化了资本结构,资产负债率、产权比率也有所降低,表明企业的负债水平显著降低,分拆上市优化了母公司的资本结构;
另外,从子公司金山办公研发费用来看,近五年公司研发费用处于递增状态,也充分说明了WPS领域拓展、文档云上协同开发等业务对资金的需求很大。此外,据招股书显示,金山办公分拆上市获得的融资资金将存放在特定账户中,公司高管全员集中管理,保证了专款专用,防止资金流失,这也凸显了金山办公对资金的需求。因此,满足融资需求,保障核心技术持续研发,这也是金山办公上市的重要动因。