作者：格隆汇 沽民
来源：格隆汇APP
写于2020年5月24日
上周某一天，“英国负利率”这个标题在中国财经圈刷了屏。一位朋友发信息问我，英国负利率是怎么回事，如果发行一份国债，利率是负的，那会有人认购吗？特别是一般认购国债的可不是散户，而是精明得像老鼠一样的金融资本家大亨。
我说，“负利率国债”是以讹传讹。实际上，这笔国债的发行利率（票息率，Coupon）不是负的，是3/4%（0.75%）；而收益率（yield）是负的。对于国债定价来讲，收益率是通过价格和贴现率（discount rate）反推出来的一个数值，并没有实际意义。“负收益率国债”和“负利率”是两码事。
聊天过程中，很自然地就提到了这次新冠疫情对美国的打击。朋友说，国际格局会被改变，“一超多强”里面的“一超”，以后可能就越来越弱了，国际格局会变成“多强并立”。哪些多强呢？——美国、欧盟、俄罗斯、日本，嗯，中国也算一个。
我认为，这种看法还是比较靠谱的。现在网上嚷嚷中国取代美国的声音，如果是认真的话，那也是高兴的太早了。
先看一个数字。
美国建国是1776年，二次独立战争是1802年，美国纽约取代英国伦敦成为最大的国际金融中心和集资中心是1870年，美国综合国力全面碾压英国，成为真正的世界霸主，是1945年。
从1776到1945，大概是170年的时间。如果计算美国取得真正的独立，开始好好搞经济，要到1800年前后，那么这个过程，也大概花了是150年。
这其中有两个70年，第一个70年，是1802年拿破仑战争结束，欧洲和北美的战事平息，英国和美国各自都开始发展，到1870年国际金融中心从伦敦转移到纽约，花了70年时间。
第二个70年，是从1870年到1945年，这段期间，爆发了两次世界大战，一次资本主义世界大萧条，最终美元成为国际货币，美国登上国际霸权的地位。
中国而言，从解放（1949年）到今天（2020年），也大概是70年的时间。而从金融上看，现在A股市场的一系列改革，以及川普所搞出来的针对中概股的事情，也从某种意义上预示着，中国可能成为新的全球金融中心。
毕竟，金融中心就是要开放，要包容，要来者不拒。老是想着把人家赶走，怎么行？
好了，话说回来，为什么用美国的发展历程作比较是合适的？
首先，美国刚刚结束独立战争，和中国刚刚结束解放战争的时候，很相似。持续殖民主义剥削使得民不聊生，而国家为了独立解放而进行的长期艰苦卓绝的斗争，虽然最后取得了胜利，但惨胜如败，还是一个一穷二白的状态。
事实上，如果没有法国大革命和拿破仑战争拖住英国的话，说不定英国海军倾巢出动就把美国给灭了。美国独立之后，还有个二次独立战争。所以真正开始经济建设，要再过四分之一的世纪，到1800年以后了。
无独有偶，中国解放后到真正开始经济建设，也花了大概四分之一个世纪的时间。
所以，做最粗略的类比，中国在崛起的道路上，到今天，连一半都还没走完。事实上，现在中国的几个金融城市（上海、深圳、香港）还没有一个能单独PK纽约或伦敦。
如果我们跳个大神，生搬硬套美国的经验，非要给中国取代美国算一个时间表的话，那我觉得，至少还要70~80年，也就是2100年。
神奇的是，在《西方将主宰多久》这部书中，作者Morris也把东方再度超越西方成为全球翘楚的时间，大致推算到了2100年。
当然，数字游戏没意思。我们需要关注的是，大国崛起之路上的关键时间节点，以及时间节点之间的时间里面，追赶国和霸主国各自都在以什么逻辑运行。
第一个时间节点：取得独立到开始发展经济。
不要小看国家取得独立这件事。这是一个国家在大国崛起路上的起点，它标志着主权信用的开始。
英国在亨利都铎和他的大女儿玛丽期间，穷兵黩武，屡战屡败，导致国家*。伊丽莎白二世花了很长时间才恢复了英镑的信用。这可以看做是英国现代主权国家的雏形。
但是雏形距离开始发展经济，还有一段距离。英国要到1689年光荣革命完成，资产阶级确立统治地位，才真正开始了经济增长。后面出现了产业革命。
美国也是同样的逻辑。美国1776年之前是一堆悲惨的殖民地。1776年美国独立战争胜利，但国家没有信用，在战时对国民借债都是非困难。美国的国家信用可以说一直都不存在，直到1913年成立美联储，100多年间都是一个没有央行、没有货币的状态，人们用黄金交易。
美国的经济开始建设，在1800年之后，北方按照工业化，南方发展农业。后来南北双方PK了一次，北方的资本主义经济模式在全美确立。伴随着西进运动、路易斯安那购买、以及美西战争、美墨战争、以及西进运动等一系列土地吞并活动，最终将经济增长的动能推向全国。
中国的逻辑也是类似的。1949年成立现代国家，1978年开始全面的经济建设，到今天运行了40多年。中国主权信用的建立，是在改革开放之后，伴随着对内和对外发行债务，逐步启动的。
第二个时间节点：国际金融中心城市转移。
取得独立与开始发展经济之后，有两个阶段。
第一个阶段，霸权国受益于追赶国，体现为霸权国对追赶国的投资和支持。我们知道，美国独立之后，最大的贸易伙伴是之前的宗主国——英国。而英国同时也受益于英美贸易。这个时期，是蜜月期，双赢。
第二个阶段，霸权国增速落后于追赶国，贸易开始出现问题。具体表现形式很多，美国在19世纪60年代爆发了内战，英美贸易受阻。
中国的发展，也经历了这两个阶段。在1978到2008大致符合第一阶段，双赢；2008之后开始了第二阶段，一个还维持着高增长，另一个开始扑街。十年后，爆发了贸易摩擦。
到第二个阶段发展末期，就会出现金融中心城市的转移，从霸权国转移到追赶国。金融中心的出现，不是以人的意志为转移的，是无数金融资本、产业资本、贸易资本聚集才能形成的。而资本的逐利性，导致了他一定会往经济发展最活跃的地方靠拢。
现在，川普开始对中概股下黑手，这会对美股市场带来深远的打击。接下来上海 深圳 香港的三地联动格局，会取代纽约和芝加哥，成为新的全球集资融资中心。而这个“三地联动”格局的形成，首先要香港听话才行。
第三个时间节点：国际货币易主。
历史上，纽约取代伦敦成为全球金融中心，发生在1870年前后。但是，此后的全球货币仍然是金本位下的英镑，美元（绿票子）还是英镑的影子。
直到1918年第一次世界大战结束，欧洲三大强国——英法德——债务泥潭深陷，不得不贬值来冲淡债务的过程中，英镑与金本位脱钩。这时，美元有了历史上第一次机会。
得益于1913年成立的美联储，以及威尔逊总统建立了一大堆以美国为主导的国际组织，美国有了夺占世界霸权的基础设施。但是，当时美国无论是民间还是政府，普遍自信不足。君不见，威尔逊下台之后，几位继任的总统，所谓的“哈定-柯立芝-胡佛时代”，又开始小政府、自由放任不干预的那套玩法了。
那段时期，由于英国开始走下坡路，而美国有没有取代世界霸权的准备，所以出现了一段时间的“无超多强”的局面，国际货币出现“权力真空”。美国维持金本位，英镑放弃金本位，欧洲其它各国开始无节操放水贬值，最终带来灾难。
今天的格局，美元仍然维持国际货币的地位，但持续的放水和举债，已经使得美元潜伏着危机。今天中国货币政策上的谨慎稳健与美国的无节操放水，和当年美国坚持金本位、英国放弃金本位的格局有某种意义上的相似性。
而新冠疫情对美国的冲击，能否与一战对英国的冲击类比呢？
第四个时间节点：新的国际货币诞生。
美元取代英镑的过程，有许多偶然性事件发生。其中二战是美国最大的救星。
但事实上，二战发生之前美国的大萧条，几乎已经把这个国家折腾毁了，再加上罗斯福的强权政治，美国元气其实是大伤的。二战救了美国。
二战就像是一个“吸金机”，把大英帝国几世几代积累的黄金储备，基本上都搬到美国去了。没办法，必须要战胜希特勒，吐血也要跟他死磕到底。Never, never, never give up！
所以，二战之后，在布雷顿森林，拉里·怀特才能云淡风轻地提出美元与黄金双向兑换，而凯恩斯即便口若悬河、文采盖世，也只能答应英镑对黄金的单向兑换。
尽管30年后人们才意识怀特方案的不靠谱性，以及凯恩斯方案的价值，但这个时候，美元已经垄断了全球主要贸易了。
因此，这一系类的偶然性事件，只能说美国的运气比较好。事实上，如果没有二战，没有布雷顿森林的谈判，按照严格的逻辑推理，美元是很难取代英镑成为世界货币的。
可见，国际货币地位的变迁，有很大的偶然性。难怪这里有这么多阴谋论。
第五个时间节点：新的霸权出现。
即便美元取代了英镑成为世界货币，美国的霸主地位仍然不稳固。布雷顿森林体系的崩溃以及石油危机、滞胀，都说明了美国的世界霸权地位并不稳固。苏联解体也是一个偶然性的事件。所以，只有在美国与东亚国家的贸易共生关系建立之后，美国可以说才真正坐稳了全球霸权。那么，新的霸权取代美国这个过程，可能会更加漫长。
结论
最后，谈谈对于“不设目标”的看法。
我总觉得，我们不要老是想着一年百分之十几的增长。
纵观人类历史，在工业革命之前，平均每年经济增长的速度是0.1%。这是什么概念？做个不太恰当的比方，收入翻一倍的时间需要多久呢？1000年。
所以有人说中国历史上分为三个帝国集团：秦汉-唐宋-明清，这样看，也点有道理。这三个帝国时期，彼此都间隔了有1000年。也就是说，秦汉到唐宋，一千年；唐宋到明清，一千年。按照每年0.1%的速度，的确需要一千年，才能在生产力、生产关系、社会形态、以及人们的思想意识中，看到一些变迁。
而当代，中国的增长一年10%，也就是说，过去一千年做完的事情，现在10年就搞定了。当然，这里有通胀。但终究很难说这会是历史的常态。低增长，是历史的常态；也许，也会是未来的常态。
现在，可以肯定的一点是，美国与美元的垄断地位会下降，而国际关系可能会回到“无超多强”的状态。即便是这样，中国肯定是受益大于损失的。
