数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
其中，公司的锂原电池业务变动不大，经营稳定，但动力电池业务彻底改变了营收结构。
02
增收不增利的困扰
半年报显示，公司实现营业总收入149亿，与上年同期相比增长 127.54%；归属于母公司*的净利润为13.59亿，比上年同期下降 9.08%。
其中，动力电池业务营收102.61亿，与上年同期相比增长 163.76%。
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在营收爆发式增长的情况下，公司的净利润甚至出现了下滑。
发生了什么？
公司的动力电池业务毛利率从上年同期的22.95%下降到了13.18%，过低的毛利率拖累了公司的业绩。
整个动力电池行业，近年来竞争非常惨烈，上游锂矿成本激增，下游虽然需求旺盛但扛不住厂商越来越多，压低了毛利率。即便是国内龙头宁德时代，2022年上半年的毛利率也就15%左右。
尽管如此，动力电池企业依然能依托成熟的资本市场，通过大规模的融资，来实现新技术的研发和生产线的迭代，从而实现产能的增长。
星空君这是一种升级版的“发达国家粉碎机”模式，在动力电池领域，除了LG勉强能跟以外，国外同行望尘莫及。
类似的产业还有光伏，隆基、中环等巨头已经彻底控制了全球光伏市场，带动了整个行业的健康发展。
正是基于此，宝马没得选，只能把眼光投向中国，寻找合作伙伴。从某种意义上讲，动力电池的重要程度不亚于传统燃油车的发动机，宝马的这番操作，相当于把最核心的技术交给了动力电池厂商。
要知道，宝马（BMW）三个字母的本来含义，是巴伐利亚发动机制造厂。或许有一天，中国版的宝马也能问世：惠州动力电池制造厂（亿纬锂能在惠州）。
为什么巴西、阿根廷等国家遇到了中等国家收入陷阱？因为它们没有建设自主产业链，没有谋求产业升级。汽车工业虽然发达，本质上是代工。
中国一直在努力尝试基于全产业链的产业升级。
以前只能做车灯和保险杠，现在做到了最核心的动力电池领域，等站稳这个市场，就能像光伏业一样收割全球的汽车厂商，这就是产业升级的意义。
03
宏大叙事背景和微观企业发展的冲突
从行业未来发展趋势看，动力电池是一个欣欣向荣的产业，中国企业势不可挡，充满生机。
但是话又说回来，光伏成长到今天的程度，可是埋葬了无数个光伏巨头的后果，一将功成万骨枯。
动力电池大概率也会走同样的路线，谁会是坚持到最后的那个名将？
不一定是现在利润最好的那个，但一定是现金流一直没出问题的那个。
2022年上半年，亿纬锂能靠经营赚了18亿现金（经营性现金流量净额），但扩大生产规模投入了79亿现金。
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这不是个别情况，公司近年来的年报显示，自由现金流常年为负数。公司的经营性现金流量净额根本无力覆盖投资性支出，这意味着公司“入不敷出”，需要靠“输血”为生。
“输血”的手段主要有两个，一是银行贷款，二是靠资本运作股市融资。
这两方面，公司都在操作，半年报显示，长短期借款近150亿，2022年上半年利息支出超过1亿，除此之外，公司本期资本化利息超过5000万，资金使用成本负担非常重；据公司最新的公告，申请增发的流程正在证监会审批注册，顺利完成后，能一定程度上缓解现金流压力。
资本是一把双刃剑，来钱虽快，但受制于人，相当于稀释股权换取资金。在企业的经营决策方面，资本会产生一定的影响。
