一次不成，再生一计，她们决定在戏班动手，想办法偷曹督军身上的钥匙，然后再盗取那份文件。在戏班这次更热闹，林青霞和郑浩南要想办法让督军上厕所，然后偷钥匙；而刚好个缉查队长看中了秦沛饰演的戏班台柱，想强娶，秦沛无奈逃走；叶倩文帮他逃走，顺手把钟楚红掉在戏班的珠宝当药给了他，自己替他上台；钟楚红混进戏班找珠宝，阴差阳错也换了衣服掉下了戏台，和叶倩文两个穆桂英打在一起，台下观众还一个劲叫好！郑浩南暴露，和缉查队打了起来，整台戏搞砸了。叶倩文被老爸打出了戏班，林青霞贴心的留下安慰，不久钟楚红也被戏班扔了出来，鞋都没得穿；这时天上下雪了，三大美女在雪中相拥欢笑，美如画。【有千面如来之称的刘洵客串出演并担任本片的京剧顾问，从此进入香港影坛！】
没想到，风流的曹督军看上了台上表演的钟楚红叶倩文，第二天要求戏班重开，指定两人上场，然后晚上带回府里吃饭。于是，众人马上随机应变，晚上在督军府动手，巧施美人计，终于顺利拿到文件。曹督军马上失势，被缉查队趁乱*死，还把林青霞抓住毒打，之前逃走的那个军阀又回来了。这回又是钟楚红发挥威力的时候了，她再借美色接近军阀，加上叶倩文的帮忙，顺利救出林青霞，还有郑浩南等。最后，回到戏班拿回那份文件，和追上来的缉查队大战一场，然后在城外分道扬镳，各奔东西。 【正因为经典，才被王晶在《精装追女仔2》中恶搞】
在《刀马旦》里，从头至尾都是林青霞钟楚红叶倩文三个美女主导整个故事；每次危险都是她们冲在前面，每个困难都是她们携手解决，每一次欢笑也是她们共同分享，她们简直就是美女版的《英雄本色》，这样的三大美女一台戏，已成绝版了。
