其次，就是如何正确地对待波动。其实过去这么多年，公募基金行业中优秀的基金经理很多都实现了15%以上的年化复合回报。但权益基金跟别的产品不一样的地方在于：权益产品的波动是没法避免的，如果能保证每年线性15%的收益率，那权益类公募基金可能是几十万亿的规模，而不是现在的只有两三万亿。每个人的风险承受能力是不一样的，比如净值回撤20%、30%对我来说都是习以为常的，个股回撤50%我也能接受，但低风险投资者可能就承受不了这么大的波动。其实权益产品最怕的一个心态就是好消息来的时候想赚钱冲进去，负面消息来的时候又很紧张想*出来。
第三，其实这也是我这几年最大的一个感悟，资本市场每天在波动，时间越短越没有确定性，但看得越远有些问题会看的更加清晰。从1900年到2000年整个100年的时间里，世界发生了很多事情：两次世界大战，1918年的西班牙流感全球死了5000万人，但实际上现在回过头来看，主要国家的股市复合收益率是不错的，美国在100年间的复合回报率是百分之7点几，英国也有百分之6点几，远远跑赢了别的品类。
高波动的市场中应该“多看少动”
对于今年的市场，我的看法是，有两种力量会交织在一起并取得一种平衡，这两种力量是：非常宽裕的流动性 较差的基本面。这两个因素如果一个没有被均衡掉，市场应该不是现在这个样子，年初有很多流动性往市场中来，如果真的是基本面情况稍强一些的话，流动性会源源不断往市场里来，而纯流动性推动的市场就会暴涨*。结果出现了这次疫情，基本面演化得较差，这样的基本面如果没有宽裕的流动性来支持，市场也会稳不住。所以实质上是这两个因素的平衡。
当然，如果看远一点的话，我认为今年的低收益率不是一件坏事。其实我在年初时比较担心今年是被流动性不断推动向上的行情，无论是从我们管理人的角度，还是从渠道、客户的角度来讲，都不适合也不喜欢这种行情。现在其实整个国家的方向是比较明确的，资本市场的地位越来越重要，而且我们资本市场在往市场化的路上在走，方向肯定是那样的，但我又希望别走那么快、可以慢慢来。今年基本面这么低的基数，流动性如果不出现太大的问题，基本面肯定是往上走的，明年就会更好。
我认为，今年大概率会是一个高波动率的市场行情，而在这样高波动的市场中，多看少动，可能是次优的选择，但也是唯一可行的选择。
最后，站在现在这个时点往后看，并把时间拉长的话，我还是觉得港股性价比要比A股更高，因为香港是一个离岸市场，离岸市场在面临事件性冲击的时候韧性会表现得相对差一些，因为它承受更高的波动。但我觉得从长远来看，它的水位比A股要低很多，同样的标的比A股要便宜。我觉得这个价格便宜在1年里可能显不出威力，但放在5年的维度便宜不便宜对投资收益率的影响是非常大的，所以我仍然看好港股的性价比。
兴全新视野基金
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4月24日~4月30日，再迎开放期
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