第九名 被动电子元件 景气提升度18.1%
电容、电阻、电感是最常见的被动电子元件，其中电容占整个市场规模的70%以上。不要小看电容，它被称为“工业大米”。而其中的MLCC（多层片式陶瓷电容器）全球市场规模超过一千亿元。
高端MLCC生产流程涉及很多关键材料、核心工艺，具有很高的技术壁垒。中国高端电容器市场，长期被京瓷、威世等日美龙头公司占据。但三环集团（300408.SZ）、风华高科（000636.SZ）等中国企业在努力追赶，逐步实现国产替代。
该行业在A股有16家样本公司，2024年前三季度毛利总额为92.9亿元，同比上升18.1%。2024年前三季度，在16家公司中有11家毛利同比上升，占比为68.8%；有1家公司净利润亏损，占比为6.3%，而2023年同期亏损比例为18.8%。
2024年前三季度，三环集团毛利最高，为23亿元，同比上升40.9%；净利润16亿元，同比上升40.2%。
被动电子元件行业兼具周期性和成长性。行业的成长性来源于消费电子、通讯、AI计算、新能源电动车的发展。
行业具有周期性是因为当前景看好时，企业扩产导致阶段性供大于求，行业景气下行。我们可以从产品价格、毛利率、产成品库存等角度观察行业周期。目前，行业刚刚走出周期底部，2025年景气度会持续。行业中具备高端产能，逐步实现进口替代的公司，发展前景看好。
以2024年11月8日收盘价计，该行业市值最高的三家公司的情况如表2所示。
表2：被动电子元件市值前三名的营收等情况（2024年前三季度）
第八名 轮胎 景气提升度19.1%
轮胎企业可以分为四个层次，第一层是米其林、普利司通和固特异三大品牌，目前全世界市占率约为35%。中国A股轮胎企业几乎都处于第三层，它们正努力向第二层迈进。从世界轮胎发展经验看，随着汽车制造中心的转移，中国某些企业未来一定可以进入第二层，甚至进入第一层。
轮胎行业的盈利情况主要受到橡胶价格和下游需求的影响。轮胎约40%的成本来自橡胶，橡胶价格波动会影响轮胎行业的盈利能力。下游需求来自新车配套与存量车替换。
早在2023年，出行需求已经开始恢复，轮胎行业景气度大幅提升，19家A股轮胎公司中，17家公司的毛利上升。2024年轮胎行业继续保持景气，前三季度毛利总额为235.5亿元，同比上升19.1%。在19家公司中，15家公司毛利上升，占比78.9%。2024年前三季度，有3家公司净利润亏损，占比15.8%，而2023年同期亏损比例为26.3%。
2024年前三季度，赛轮轮胎（601058.SH）毛利最高，为67.1亿元，同比上升38.6%；净利润33亿元，同比上升57.1%。
由于贸易摩擦问题，A股轮胎企业纷纷布局海外。这样不仅可以规避关税，还可以靠近原料产地和消费地。A股多家公司的海外收入占比超过50%。赛轮轮胎海外收入超过70%；森麒麟（002984.SZ）营收排名第七，海外收入占比为87%。
轮胎行业的总体需求增速比较有限，企业在存量市场中竞争。轮胎有消费品属性，渠道和品牌都至关重要。随着国产汽车的增长，中国轮胎的品牌力也不断上升。虽然路途中有曲折，但中国轮胎企业未来能够不断提高市场份额。
以2024年11月8日收盘价计，该行业市值最高的三家公司的情况如表3所示。
表3：轮胎行业市值前三名的营收等情况（2024年前三季度）
