违规提速被央视点名，转而在资本市场加速前行。
作者 | 于婞
编辑丨李白玉
来源 | 野马财经
买过电动车的消费者应该对“绿源”这一品牌都不陌生，其最早创立于1997年，可以说是电动车届的“鼻祖”。然而在发展的过程中，绿源电动车却逐渐掉队。
以2022年总收益计，绿源电动车排在行业老五，市场占有率为4.2%。
行业人士称，电动两轮车行业已进入行业整合阶段，未来兼具技术实力和产能强大的制造商将更具竞争优势。
如今，绿源电动车在港交所递交《招股书》，募集资金将主要用于研发工作；加强销售和分销渠道，以及用于品牌和营销活动；加强产能，以及用作营运资金及其他一般企业用途。
低毛利，高负债？
作为中国内地电动两轮车供应商，“绿源”品牌有超过20年的历史，是中国内地最早一批进入电动两轮车行业的品牌之一。
电动车品牌一般都较为依赖经销商，绿源电动车主要通过线下经销商分销其产品，并辅以公司的线上渠道、企业及机构客户及海外经销商。其中，报告期内，绿源电动车经销商销售占比分别是72.4%、84.3%、92.2%。
截至2022年12月31日，绿源电动车在中国内地的经销商数量超过1200个，销售点数量超过9800个。
但绿源经销商数量与雅迪和爱玛相去甚远。同一时期，雅迪在中国共有4041名分销商，共有超过3.2万个销售点；爱玛经销商数量超1900家，终端门店数量超3万个。
此外，绿源还与不少经销商存在官司，如绿源为经销商电动车销售店的店面提供装修支持，并约定在门店装修完成后，必须保证该门店专营专卖绿源电动车3年以上（含3年）。但仅半年之后，经销商就擅自改变绿源门店形象，改卖其他品牌产品，并与原告业务人员口头表示不再经营“绿源”电动车。
IPG中国首席经济学家柏文喜认为，这表明绿源经销商如果专营绿源电动车可能并不赚钱或者赚钱太少。在其改变绿源门店形象的情况下改卖其他品牌产品且不再经营绿源电动车，是否违反该经销商之前与绿源的3年期专营协议，则要视该专营协议中的具体条款约定来判断。
法院认为经销商这一行为已经构成根本违约。
来源：裁判文书网
此外据“东方资讯”统计，2019-2022年，绿源电动车经销商的数量分别是1222个、1114个、1108个、1200个，四年时间不增反降。
2020-2022年（下称“报告期”），绿源集团的营收分别23.78亿元、34.18亿元和47.83亿元，净利润分别为 0.4亿元、0.59亿元和 1.18亿元，毛利率分别为11.2%、9.9%及10.7%。
野马财经发现，以此计算，过去三年，绿源集团的营收有105.79亿元，但净利润只有2.17亿元。
其毛利率在行业中也处于较低水平。按市场排名来看，在已上市的公司中，2022年，雅迪控股(1585.HK)的平均毛利率为18.08%；爱玛科技(603529.SH)为16.36%；新日股份(603787.SH) 15.34%。就连市占率低于绿源电动车的小牛电动(NIU.O) ，其毛利率也要比绿源高，为21.1％。
