山石网科称应收账款逾期部分期后未收回金额高于坏账准备，主要系系对中兴通讯及佳电账款。
研发投入与行业巨头差距大
据新浪财经，2016年、2017年及2018 年，山石网科的研发费用分别为1.21亿元、1.42亿元及1.56亿元，逐年增大研发投入力度，但其研发投入增幅远不及营业收入增幅，导致研发费用占营业收入的比重呈现出逐年降低趋势，2016年至2018年分别为37.07%、30.56%、27.64%。
从研发费用构成来看，近八成是职工薪酬，2018年达到了1.24亿元，公司在招股书中表示，为提高产品市场竞争力，公司持续加大研发投入力度，增加研发人员数量，导致职工薪酬增加。截至 2018 年底，公司员工总数为 883 人，其中技术员 358 人，占公司总数 40.54% 。
对比同行业上市公司，山石网科研发费用率总体处于较高水平，主要原因系公司处于成长阶段，但其绝对投入水平与国内网络安全行业巨头相比，仍存在不小的差距，山石网科在国内的主要竞争对手包括华为、360企业安全、天融信以及上市公司深信服、迪普科技、启明星辰、绿盟科技等。
以上市公司启明星辰为例，2017年研发投入4.7亿元，研发人员数量1412人，而另一家绿盟科技，2017年研发投入也达到2.9亿元，研发人员数量为1315人。另外从专利来看，目前山石网科仅拥有34项专利，与竞争对手相比劣势明显，对山石网科来说，能否在行业巨头的研发投入优势碾压之下，研发出具备竞争力的产品，是一个巨大的挑战。
毛利率超同行均值
虽然研发投入被同行碾压，山石网科毛利率却超过同行。2016年-2018年，山石网科综合毛利率分别为75.14%、77.53%、76.30%，同行均值分别为72.60%、70.77%、71.60%。山石网科毛利率分别超过同行均值2.5、6.8、4.7个百分点。其中2017年山石网科毛利率创同行最高，超过启明星辰、深信服、绿盟科技、迪普科技。2018年山石网科毛利率仅比绿盟科技略低，排同行第二高。
关联方资金拆借和关联方资产转让
为整合境内外资产及业务，山石网科2017年11月-2018年11月，进行了6起关联方资产转让，主要牵涉其拆除VIE架构。
山石网科收购北京山石。2017 年 11 月，公司与信通华安、尚喜鹤、王钟签订股权转让协议，信通华安、尚喜鹤、王钟分别将持有北京山石股权以 998.00 万元、752.00 万元、3,250.00 万元转让给本公司，本次股权转让价格为 5,000 万元(1 元/注册资本)，合并日北京山石的净资产为 2,997.33 万元。
香港山石转让山石网科有限100%股权。2018 年 3 月 31 日，香港山石与开曼山石*或其指定的主体签署了股权转让协议，开曼山石*或其指定的主体按照其在开曼山石的持股比例受让香港山石持有的山石网科有限 100%的股权，本次股权转让价格为 2,496.02 万美元，此价格参考山石网科有限截至 2017 年 9 月 30 日的净资产。其中，香港山石应收宜兴光控股权转让款 262.73 万美元、苏州元禾股权转让款 315.10 万美元、国创开元股权转让款 314.66 万美元、苏州北极光股权转让款 39.01 万美元、罗东平股权转让款 70.60 万美元、刘向明股权转让款 51.10 万美元。
山石网科收购美国山石。2018 年 5 月 31 日，公司与开曼山石签订股权转让协议，开曼山石将其持有美国山石 100%的股权以 55.64 万美元转让给本公司，本次股权转让价格参考美国山石截至 2018 年 3 月 31 日的净资产，合并日美国山石的净资产折合人民币 167.17 万元。
山石网科收购山石北京。2018 年 6 月，公司与开曼山石签订股权转让协议，开曼山石将其持有山石北京 100%的股权以 348.12 万元转让给本公司，本次股权转让价格参考山石北京截至 2018 年 3 月 31 日的净资产，合并日山石北京的净资产为 425.81 万元。
山石网科收购香港山石。2018 年 8 月 31 日，公司与开曼山石签订股权转让协议，开曼山石将其持有香港山石 100%的股权以 19.77 万美元转让给本公司，本次股权转让价格参考香港山石截至 2018 年 6 月 30 日的净资产，合并日香港山石的净资产折合人民币 197.70 万元。
开曼山石回购股权及香港山石收购开曼山石。2018 年 11 月，开曼山石同比例回购全部*的 17,078,267 股普通股和 41,792,036 股优先股，上述回购完成后，香港山石受让 Smart Alpha、Synergy Capital、童建、罗东平、刘向明、周蓉、莫宁、VickersII、Vickers III、Hua Ji、 Hwang Yichien、Northern Venture、Northern Strategic、Northern Partners、Leading Vanguard、苏州元禾、国创开元、苏州北极光、苏州聚新、苏州聚坤持有的开曼山石全部股份，本次股权转让价格为 2,296.34 万美元，本次回购价款为 199.68 万美元。其中，香港山石及开曼山石应付苏州元禾股权转让及回购款 315.10 万美元、国创开元股权转让及回购款 314.66 万美元、Leading Vanguard 股权转让及回购款 262.73 万美元、苏州北极光股权转让及回购款 39.01 万美元、罗东平股权转让及回购款 70.60 万美元、刘向明股权转让及回购款 51.10 万美元。
山石网科的资金拆借包括：
2018 年，开曼山石向其*Northern Venture、Northern Strategic 和 Northern Partners 借款 550 万美元。截至招股说明书签署之日，开曼山石已偿还上述借款本金及借款利息。
2017 年，为拆除北京山石VIE架构，尚喜鹤向山石网科借款750万元，用以替换对北京山石的非专利技术出资，山石网科收购北京山石后，前述借款已于2017年归还。
2016年山石北京向山石网科*田涛持股90%的企业信通华安拆出款项15万元，截至 2016年12月31日累计共拆出款项795万元，2017年所有拆出款项已收回。
合规经营待改进：税务处罚、海关处罚、2017年入异常经营名录
自2016年1月1日至2018年12月31日，山石网科及其境内子公司/分公司共计受到3项税务行政处罚，具体如下：
(1)山石网科全资子公司北京山石因未按期办理纳税申报或报送纳税资料，被税务主管部门罚没收入(稽查查补税(费)款)100元。
(2)山石网科全资子公司山石北京因未按期办理纳税申报或报送纳税资料，被税务主管部门罚没收入(稽查查补税(费)款)100元。
(3)山石网科由于未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料一份，被税务主管部门处以行政罚款，金额为0元。
北京山石还存在海关行政处罚。
北京山石于2017年向马来西亚出口货物进行退回处理过程中，因北京山石工作人员未按照规定及时进行海关申报，2018年2月6日上海海关向北京山石出具滞报金专用缴款书，北京山石被上海海关征收滞报金37061元。2018年11月23日北京山石缴纳了前述滞报金。
在办理海关申报过程中，因北京山石工作人员对产品原产地及产品功能理解错误而对产品填报归类错误，上海浦东国际机场海关对此事项行政立案。2018年7月6日，北京山石向上海浦东国际机场海关缴纳5万元人民币保证金，北京山石取得扣押货物。
2019 年 5 月 28 日，上海浦东国际机场海关向北京山石下发行政处罚决定书 (沪浦机关缉违字[2019]0166 号)。根据该行政处罚决定书，北京山石委托某报关公司，于 2018 年 2 月 6 日向海关申报进口退运货物项下货物一票，其中部分货物商品编号申报与实际不符，上海浦东国际机场海关对北京山石作出警告的行政处罚。2019 年 5 月 30 日，上海浦东国际机场海关向北京山石退还保证金 5 万元人民币。
此外，2017年7月11日，因未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，苏州高新区(虎丘区)市场监督管理局将山石网科列入经营异常名录。
