加密市场牛熊周期转换简表 来源：Armonia
注：ETH 与 BTC 周期性顶底价格的发生时间并未完全一致，上面均采用同周期的幅度计算，时间上可能有稍许误差。
关于上述三要素对加密市场牛熊周期具体作用的核心要义，我们可以归纳如下：
(1) 三大要素对市场影响是各有分工，同时又相互作用的。我们可以将之概括为：短期看美元，中期看减半，长期看应用（生态）。
它们对币价的影响虽然各有分工，但又相互作用，甚至在某些时段会起到共振或抵消结果，比如在 2020 年 3 月 12 日之后启动的大牛市，是三大因素同时看涨的共振背景，即疫情危机引发的美国宽松货币政策和积极财政政策、当年 5 月 12 日 BTC 减半以及由流动性挖矿引发的「DeFi Summer」。
但我们也看到在 2015-2017 年的牛市中，起短期效果的美元温和加息政策并没能抑制币价上涨，反而是减半和 ICO 浪潮起主导了看涨的效果。
同样地从 2021 年 11 月开始，美联储开启 Taper、并连续加息使得短期看跌，而 BTC 减半效应收敛 (2020 年的减半效应递减，2024 年的减半效应尚未酝酿）使得中期看跌，同时加密生态应用方面虽然整体处于发展，但也出现了一定的挤泡沫局面，所以目前整体处于偏熊格局。
(2) 短期的美元因素、中期的减半因素，对市场的影响是单向的，但长期的应用（生态）因素则与市场是双向的关系，尤其是当市场过于亢奋或悲观时，这种起长期作用的因素就可能在短期内得到集中释放。
当币价持续攀升时，会引发用户兴趣和社媒活动，刺激更多投资资金、开发团队入场，生态应用则会更加繁荣，但当币价持续下挫时，这种上升螺旋又会变成死亡螺旋，尤其是泡沫过大的、应用有限的加密产品会迅速衰败，乃至引发连环的负面影响（例如 2022 年 5 月份 Terra、6 月份 The Three Arrows 崩盘引发的市场恐慌大跌）。
(3) 对长期投资者而言，应当关注上升趋势重于短期波动。未来加密社区可能达成的共识是，加密技术一系列的创新性并非现实问题的万灵药，并且在推广过程中也会遇到各种阻力，同时其 Token 的价值也并非完全依附于市场价格的纯粹投机，更不是少数负面事件就能推翻所有范式创新的「庞氏骗局」。
所以与其关注各种必然和偶然原因不可控的短期波动，不如放大格局专注更有价值的技术创新和开放用例。当然，这并不意味着盲目看涨买多，具体的投资交易策略和规则是因人而异的，尤其是参与衍生品的投资者同样需要关注短期内价格剧烈波动的影响，毕竟牛市期间出现日跌幅近 50%、熊市期间出现日涨幅超 20%的情形也是屡见不鲜的。
(4) 从宏观视野来看，现实世界资产通胀率（法币 M2 增速-GDP 增速）是长期上涨的，BTC 和 ETH「减半」是会减少供应的，加密生态应用则是长期发展繁荣的，所以尽管币价涨跌起伏，但长期来看仍是有很大的潜力增长空间的。
由此我们得到一个比较符合直觉的市场逻辑是，加密市场以 BTC 每 4 年减半为时间节点，逐渐演化出 3 年牛市、1 年熊市的周期性特点，而其中的波折过程则取决于美元货币政策的预期博弈与其它因素的综合影响。但长期而言，因加密资产和技术的普及会呈现出宏观上涨的局面，直至某一天该模型的逻辑发生变化而改变其波动路径。市场涨跌轮换，但终究长期向上，这也符合人们关于事物螺旋式上升（spiral rise）和波浪式前进的朴素认识。
那最后我们的问题是，对现阶段身处熊市的我们而言，应该做什么呢？
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