（报告出品方/作者：方正证券，鲍学博、马强）
1 钛合金产业链概述钛合金熔炼技术复杂、加工难度大，目前，世界上仅美国、俄罗斯、 日本、中国四个国家掌握完整的钛工业生产技术。 在钛材工业产业链中，产业链上游完成海绵钛的生产。以自然界产出 的钛矿石，主要包括金红石矿石和钛铁矿矿石为主要原料，经选矿、 富集后得到天然金红石精矿和钛铁精矿，经镁还原法等提取工艺获得 海绵钛。
国内主要海绵钛生产企业包括宝钛华神、朝阳金达、双瑞万 基、贵州遵钛、朝阳百盛、龙佰集团、攀钢钛业和新疆湘晟等。 产业链中游完成钛材及钛合金锻铸件的生产。钛材的生产流程包括熔 铸和压力加工两个生产阶段。熔铸阶段投入的原料复杂多样，而产出 的半成品——锭坯较为简单；压力加工阶段，投入的原料（锭坯）较 为简单，而产出的最终产品有板材、棒材、锻件、管材、带材、型材、 箔材、丝材等。
国内各类钛材中，产量最大的为板材，其次为棒材。2020 年，国内钛 合金板材、棒材、管材、丝材、锻件和铸件产量占比分别为 59%、16%、 10%、1%、6%和 1%。
根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会的统计，国内钛材生产企业主 要有 30 余家，其中，航空航天领域钛材生产企业有 20 家左右。在航 空航天领域，钛材行业集中度较高，2020 年，国内前 3 家企业钛材销 量占总销量的 60%，前 5 家企业钛材销量占总销量的 72%。国内能够 生产航空航天用钛合金材料的企业主要是西部超导、宝钛股份、西部 材料、金天钛业、航材院、宝武特冶和天成航材等。
钛合金锻铸件方面，根据结构件的需求不同包括模锻加工、辗环和熔 模铸造等不同工艺。国内三角防务、中航重机下属宏远公司和二重万 航等企业可生产钛合金模锻件；中航重机下属安大公司、派克新材和 航宇科技等企业可生产钛合金环锻件；北京航材院铸钛事业部、安吉 精铸、宝钛股份、中船 725 所下属双瑞精铸、中科院金属所和沈阳铸 造所等单位具有钛合金铸件生产能力。
锻铸件生产企业从钛材生产企业购买钛材以及钛铸锭作为生产的原 材料。例如，航宇科技 2020 年采购钛合金 1.43 亿元，其中，向宝钛 股份采购钛合金 7565 万元，向西部超导采购钛合金 1653 万元。 产业链下游完成钛合金成品结构件生产，包括精密锻造、机械加工和 表面处理等。航空航天领域钛合金产品结构件生产企业主要有爱乐 达、航亚科技和航空、航发主机厂等。
2.1 国内钛矿资源以钛铁矿为主，高品质金红石矿产资源稀缺
自然界产出的钛矿石，经选矿、富集后得到天然金红石精矿和钛铁精 矿。金红石精矿 TiO2 含量一般在 93%-95%（质量分数）以上，品位 高，杂质含量少，是生产氯化钛白和海绵钛的优质原料。但因金红石 矿储量有限，其产量较低，价格较高。钛铁精矿中 TiO2 含量 42%-64% （岩矿选出的钛精矿品位一般在 42%-48%，砂矿为 50%-64%）。
根据美国地质调查局（USGS）《Mineral Commodity Summaries 2022》， 截至 2021 年末，全球钛铁矿储量为 7.0 亿吨，金红石储量为 0.49 亿 吨。全球钛铁矿原矿资源主要集中在中国、澳大利亚和印度，合计钛 铁矿资源储量占全球的 68%，中国钛铁矿储量占全球的 33%。金红石 资源主要分布在澳大利亚、印度和南非，合计金红石资源占全球的 92%。
中国钛资源主要以钛铁矿的形式存在，少量钛资源以金红石形式存 在。根据国家统计局 2017 年《中国统计年鉴》数据，我国钛资源主 要集中在四川，少量分布于湖北、山东、河北、新疆等地，四川省钛 铁矿储量占全国总储量的 90%。
中国是钛精矿的主要生产国和消费国。中国有色金属工业协会钛锆铪 分会的《2020 年中国钛工业发展报告》数据，2020 年，中国共生产钛精矿 633 万吨，其中攀西地区的产量为 511 万吨。美国《Mineral Commodity Summaries 2022》报告数据显示，2021 年中国钛铁矿产量 占全球的 37%。
钛铁精矿的主要利用途径有两条。一是将钛铁精矿采用电炉熔炼法、 盐酸浸出法等转化成酸溶性富钛料后，用硫酸法生产钛白。另一是钛 铁精矿经富集处理后得高钛渣或人造金红石，再经氯化、除杂、精制 后得精四氯化钛。精四氯化钛可经气相氧化生产氯化钛白，也可经镁 还原－真空蒸馏生产海绵钛。 大部分钛铁矿用来生产普通钛白粉，其终端产品应用于涂料、造纸、 塑料、日化等行业，小部分钛铁矿通过提纯成人造金红石，再被制成 海绵钛，其终端产品钛材广泛应用于传统领域中的化工、电力、冶金、 制盐和新兴领域中的医药、休闲体育等行业。金红石矿的产品主要是 高端海绵钛（终端产品高端钛材又称战略金属）和高端钛白粉。
