4.1.2 客户拓展与产能扩张共振，业绩进入释放期
客户拓展顺利。三利谱之前产品以中小尺寸面板偏光片为主，下游客户包括合力泰、同兴达、星源电子等。2018 年下半年公司合肥厂通过京东方审厂，开始向京东方供货，目前主要供 8.5 代线产品。公司通过京东方的验证意味着公司的产品规格已经达到同类产品里的较高水准，预计之后惠科的产品导入进度更快，2019 年上半年进入大批量供货阶段。
产能持续开出，公司进入收获期。公司自 2011 年，大笔投入宽幅偏光片建设，光明厂 1490mm 产线在 2015 年完成产能爬坡，合肥项目一期 1490mm 产线 18 年下半年进入量产，预计 2019 年上半年满产。合肥项目一期 1330mm 产线 19 年下半年开始产能爬坡，募投项目龙岗 1490mm 产线预计 19 年年底完工。公司进入产能持续增长阶段。
随产能释放，公司收入基本维持平稳增长。产能利用率高，产销量基本维持在 90%以上。
汇率影响减弱，利润率回升。公司 18 年受合肥厂审厂进度不佳及汇率影响，净利润及利润率有所下滑。预计进入 19 年，随汇率稳定，主要大客户审厂完成后公司产能提升进度加快，利润回升。
4.1.3 盈利预测
关键假设：
1、19、20 年黑白偏光片与 TFT 偏光片价格保持稳定；
2、原有莆田线和光明线产销情况与之前一致；
3、合肥一期 1490 线 19 年二季度满产，1330 线三四季度开始产能爬坡，深圳募投项目 19 年底投产后开始产能爬坡，产量增长带动 TFT 偏光片 19 年-20 年收入增长65%，50%。
4、黑白系列毛利稳定在 30%。TFT 产品 18 年受合肥厂提前转固影响，毛利率降至16.4%，之后随产能释放，预计 19、20 年毛利回升至 22.00%；
5、不考虑后续汇率波动。
