[1]2017年上半年进口废铜平均品位0.38，同期进口废铜平均价格2864美元/吨，而2018年上半年进口废铜平均价格为4282美元/吨，则平均品位=0.38*（4282/2864）。本文进口废铜平均品位均按照此方法估算。
2.废六类进口面临“瓶颈”
废六类进口大幅增加可能性较低，难以弥补废七类进口减少量。根据以上分析，我们认为生态环境部批准的全年废七类进口额度将会被全部执行，判断全年废七类进口约72万吨（约18万金属吨）。由于2018年12月31日起生态环境部将禁止废七类进口，意味着2019年废七类进口较2018年将减少18万金属吨。但是，根据我们的判断，废六类进口量继续增加的空间不大，难以弥补这部分废七类进口的减少量。
首先，国外废六类拆解规模已经达到瓶颈，进口量持续增加的可能性较小。2017年8月至2018年4月，废铜进口平均价格[1]（修订）从2724美元/吨上升至4581美元/吨，主要原因是废六类进口比例大幅提高，增加了单位废铜的价值。但随后废铜平均价格（修订）开始回落，截至6月，该均价为3981美元/吨，表明废六类进口比例已经开始下降。同时，6月废铜进口量较5月减少1万吨，说明废六类的进口量亦出现了下滑。
废铜进口加工费连续走低验证了废六类进口量的减少和国外废六类供应的下降，截至8月，1#废紫铜CIF报价为美精铜主力合约价格扣减12美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜主力合约价格扣减26.5美分/磅，均低于2017年年末水平。同时，根据估算，2018年5月废六类进口金属量开始向未实施废铜进口政策之前的废六类进口量逼近，表明2017年7月至2018年4月废六类进口比例的提高和金属量的增加，是由于国外废六类持续去库导致的，而不是废六类拆解产能投放引起的。从美国进口的废铜是一个明显的例证，中国进口美国的废铜中废六类相对偏多，在2017年下半年生态环境部大幅削减废七类进口量后，中国进口美国废铜增速明显提高，但进入2018年后开始放缓。相关机构调研显示，美国废铜拆解基础设施重建和设备重置成本较高，没有任何新增产能，并且在未来一段时间也不会有足够的新产能投建，表明前期美国废六类大量出库。
其次，中国废铜企业到国外建厂拆解的可能性降低，主要有两方面的原因：第一，固废或将全部禁止进口，这将降低废铜企业在海外建厂拆解废铜的可能性。中国环保政策趋严，根据6月16日国务院公布的《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》，“全面禁止洋垃圾入境，严厉打击走私，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口”，且7月11日生态环境部起草的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）（征求意见稿）》明确规定“禁止进口固体废物”，这表明废铜进口政策将再次收紧，废六类在2020年之后也有可能将全部禁止进口，这使得废铜企业在海外建设拆解厂的必要性大幅下降。
同时，还需要关注的是，作为对美国自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25％的关税的反制，中国从该日期起对原产于美国约160亿美元进口商品也加征25％的关税，其加税清单中包括铜废碎料（废六类）。以当前铜价测算，中国对进口美国的废六类加征关税后，废六类清关之后的价格高于精铜价格，我们推断美国废六类将无法进入国内，详细分析参见《废铜加征关税，有利于铜价上涨》（发表于2018年8月9日）。在6月16日商务部公布的对美国加征关税的商品中是不包含铜废碎料品目的，而此次最终版的加税清单将铜废碎料赫然列入，我们认为这和国家的“禁止进口固体废物”的环保政策密切相关。这不仅是变相提前实施禁止进口固体废物的政策，还在一定程度上打压了国内企业到国外建设拆解厂的积极性。
第二，国外拆解废铜成本明显高于国内，亦限制了国内企业到国外建厂的积极性。在专题报告《从供应端分析禁止进口“废七类”对铜价影响》（发布于2017年8月8日）中，我们阐述了由于运输、关税以及国家政策的不确定性等均会额外增加废铜拆解的额外成本，企业海外建厂拆解的动力不足。中国从东南亚进口废七类相对偏多，以市场比较关注的马来西亚为例，中国从该国进口废铜从2017年7月的1.9万吨，下降至12月的0.32万吨，且2018年依然处于下降的状态，可以推断在中国提出限制进口废七类后长达至少8个月的时间内，该国没有新投建废铜拆解产能。
