此歌作于1934年。影片《桃李劫》摄于1934年，是共产党组织新开拍的左翼电影阵地——电通影片公司制作的第一步影片。影片讲了一对新毕业的青年学生参加工作以后理想不能实现，逐渐落得家破人亡的故事。
《毕业歌》就是影片中一群青年毕业前欢聚一堂时唱的，《毕业歌》昂扬奋发的调子极好得渲染了影片开端的情绪，使人颇涉遐思。年轻的激情，爱国的深情，以及二十来岁的人所特有的那种目空一切、踌躇满志的感觉。虽然不同时代环境变化很大，但年轻的心是相通的，同样轻率，飘逸，火热。后来随着故事地变化，《毕业歌》的旋律几乎消失了，直到最后，男主人公身陷囹圄，老校长来看他时，《毕业歌》模糊地飘起，使悲剧情绪迅即加强，观者恸不可已。如果只是一个人的悲惨故事，其悲感是有限的，而《毕业歌》的飘荡，，使人感觉受伤害的是所有人的年轻之梦，这正是《毕业歌》在《桃李劫》这部影片中的感染力所在。
由于歌曲表达了一代青年“天下兴亡，匹夫有责”的爱国激情，因此深为广大群众，特别是青年学生所喜爱，在我国革命斗争中，产生了巨大的影响。《毕业歌》随着影片公映，旋即成为热血青年投身抗日救亡的进行曲。许多青年高唱《毕业歌》投笔从戎，奔赴抗日前线。
影片评价
该片用倒叙手法揭露了混乱的社会对年轻人的戕害。电影画面对比度比平常影片要强，鲜明的黑白对立，将人物描摹得宛如古希腊雕塑般硬朗、粗粝，大大增加了角色的肃穆感和悲剧性。影片充分发挥了电通公司的声音技术优势，真正将声音元素融入了叙事中，极大限度地拓展了画面想要表达的内容 。（《看电影》评）
该片开场时仍有音画不同步的技术缺憾，同时演员的念腔有话剧的抑扬，颇为好笑。只是电影越到后面，演员文艺腔及造作的读词一扫而光，在沉重、衰飒却令观众激动的调子下，演员的声音及表演趋于完美，音效处理更衬托了电影中无片不在的焦虑、不安、危机、生死的表现气氛。该片善用各种大胆活泼的象征，这些象征有时稍嫌斧凿及粗豪轻率，但效果相当直接。有的象征朴直得接近漫画，并附有转场联想的功能。严格地从现实主义出发讨论，该片的故事叙事及表演靠近好莱坞的情节剧做法，但它与20世纪30年代的其他经典之作一样，勇于发掘社会现实、追索时代精神，从情节以及角色的命运、外貌、行为、信心之改变，毫无保留地抨击社会现实之残酷和无情。其迫切的表达意图，掩盖了一切形式及主义的自觉 。（中国台湾影评人、前金马奖主席焦雄屏评）
