监管是实现金融市场稳定可持续发展的必然选择：从美国的金融监管发展历史来看，其 监管模式是随着经济金融的发展而改变的，美国在金融机构分业经营和混业经营模式之 间的多次政策调整，是基于当时经济环境和金融市场的特定阶段的需要而变动，由此也 持续推动了整个金融市场和监管体系的改革和优化。从美国股市的走势也可以看出来， 长期来说适应经济发展的监管是有利于市场稳定可持续发展的。中国的证券市场成立至 今不到三十年，已经取得了举世瞩目的成就，但是在高速发展的背后也存在很多隐患和 问题。在经历了以金融自由化、影子银行、资管繁荣为特征的金融扩张周期后，随着经 济增速的放缓，经济发展进入结构性改革时期，防范化解金融风险的重要性和紧迫性不 言而喻。党的十九大会议上强调“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底 线”。中央经济工作会议提出了今后三年要重点打好“防范化解重大风险”等三大攻坚 战，首要是防控金融风险。全国第五次金融工作会议提出了服务实体经济、防控金融风 险和深化金融改革三项重点任务。因此我们认为从长远来看，现在国内短期的金融严监 管有利于我国金融市场的稳定可持续发展，而 Fintech 的发展更需要在足够完善的金融 监管制度建立好之后方可做大做强，因此短期的监管压力并不会改变 Fintech 产业的发 展空间，相反会促进普惠金融的提早到来。
投资建议我国 Fintech 行业长线价值待挖掘，建议关注技术优势明显，与蚂蚁金服有 业务合作的公司。重点推荐：恒生电子，润和软件，推荐：高伟达。
（报告来源：招商证券）
