股价跌下来之后，博企估值处于历史低位，一般来说，博企也是可以用EV/EBITDA进行估值。
历史上，博彩企业的估值中枢大概是12倍EV/EBITDA，目前则是8倍，折让的原因包括疫情持续、续牌风险、贵宾厅生意不明确等。
随着疫情、赌牌、博彩法等不明确因素逐渐消除，再加上股票市场情绪修复，单纯从业绩底蕴看，估值的修复是有空间的。
再来看博彩的成长能力。和餐饮类似，赌场收入提升，来源于人数、人均赢额和新赌场，其中新赌场的成长性是最强的。
目前还有新建赌场的有澳博的上葡京、银河的三期等。
不妨以澳博为例：
澳博曾经是澳门的王者，但是随着路氹崛起，客流被抢走不少。从效率上看，澳博的赌桌效率是各家赌场中最低的。
比如说贵宾厅赌桌，澳博单张赌桌日赢额是18.7万元港元，而表现最优异的永利皇宫是35.27万港元，高下立见。
不过，疫情的出现，相当于给澳博做了一次供给侧改革，之前收不回来的卫星厅赌牌，现在能收回来了；新赌场上葡京，也在疫情期间开业，上葡京有150张赌桌，未来也会从其他物业划配118张过去，再加上1200台角子机。
毛估估一下，假设回到疫情前的水平：
贵宾厅依然保持同样的收入，288张赌桌，平均净赢额18.7万港元，对应贵宾毛收入196.6亿元港元；
中场方面，除去调配上葡京的118张赌桌，还有1298张赌桌，平均每日赢额4.4万港元，对应中场毛收入208.5亿港元；
上葡京268张中场赌桌，按照路氹新赌场平均日赢额8万港币计算，对应收入78.25亿港元；
角子机收入11.57亿港元；
那么对应总收入大概在500亿港元左右，按照10%的EBITDA率，对应的EBITDA是50亿港元；按照12倍的平均估值，和目前澳博的现金负债情况，对应的合理股票市值大概是550亿港元左右，对应现在大概有3倍空间。
看起来还不错，当然，这仅仅是条件最乐观的前提下的估算，并且也绝对回不来疫情之前的水平，同时如果还要考虑上时间，政策变化、和贵宾厅的影响，那么赔率也就肯定没那么好。
另外从长远的视角看，随着琴澳一体化战略布局逐渐推开，未来澳门博彩行业还是要纳入阳光监管的大环境之下的，这在长远的未来究竟是会给它带来更多的客源，还是会不会变成“水至清则无鱼”的规范行业，还不好说。
但可以明确的是，如今澳门对经济发展多元化的路径思路很明确，所以对于这个行业来说，曾经的高光肯定是不再了的，这是时代发展的必然。
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