各项费用率良好。2021年公司销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为4.6% /2.3% /2.5% /1.4%。销售费率逐年降低，2022年Q1为4.03%，主要系会计准则调整，将运费等调整至主营业务成本。管理费率保持平稳，略有下降。
财务费用率下降迅速，2022年Q1为0.81%，主要系利息费用减少所致。公司研发费用逐年升高，由2018年2.39亿元升至2021年5.30亿元，研发费率显著提升，2022年Q1研发费率为2.67%，研发费用为1.12亿元，同比增长80.6%。
商誉减值风险释放完毕，轻装上阵。公司根据经营情况均对子公司做商誉计提减值准备，受江西远东电池原*损害等影响，2020年公司对坏账损失、存货、固定资产、商誉等进行计提，多次计提后江西远东电池商誉已降为0。
截至2021年底，公司商誉账面价值主要为京航安5.84亿元，我们认为京航安未来业务稳定增长，未来计提减值风险小。
计提资产减值准备后，将在某些程度上消除电池业务经营不佳所造成的减值风险，业绩不确定性进一步减弱，为公司轻装上阵，智能电池业务长期发展创造了条件。
现金流明显改善，抗风险能力提高。2017-2022Q1公司经营性现金流净额分别为
-5.99/5.12/19.28/15.32/11.03/2.56亿元，20-21年，疫情叠加原材料价格上涨，导致经营性现金流净额变动。2021年投资活动产生的现金流量净额为﹣7.53亿元，主要系购买银行理财产品及支付投资华誉的款项，同时扩大产能规模。2022年Q1公司经营性现金流净额为2.56亿元，同比增长16.5%，现金流情况明显改善，支撑公司经营发展。
营运能力明显提升。2016-2022Q1公司应收票据、应收账款、应收款项融资、合同资产四项占总资产比例逐年下降，2021年为27.7%同比下降了2.6pct，公司回款情况逐年改善。2022年Q1存货占总资产比例有所上升，主要系公司产品已完工但尚未结算。
2.1.三重边际变化：下游需求增加、集中度提升、品质升级
Ø 下游需求量增，引起“量价齐升”
电力线缆行业有望“量增价升”。电线电缆按照电压等级可以分为中低压（1kV及以上至35kV）、高压（66kV及以上至220kV）、超高压（220kV及以上至550kV）、特高压（800kV以上）线缆；按照用途可以分为五大类：电力电缆、电力装备电缆、通信电缆、裸电缆、绕组线等，按各类用途使用规模可分为39%、22%、8%、15%、13%。
