那时东南亚有资产泡沫的国家和地区就跟今年股票的雷一样多，国际炒家可谓弹无虚发，百发百中，瞄准哪个倒哪个。这次索罗斯们盯上的是回归不久的国际金融中心——香港。香港也成为此次亚洲金融风暴双方交火最为激烈的战场。
这次亚洲金融危机，香港先后受到四次冲击，分别是1997年10月、1998年1月、1998年6月、1998年8月，其中以1997年10月和1998年8月两次冲击最为猛烈。
1）第一次冲击
1997年10月20日前一周，台湾央行放弃保卫新台币汇率，市场开始流传香港为保持竞争力，将放弃捍卫联系汇率制度，同时一些工商界人士也做了一点微小的工作，建议港币贬值，而媒体趁机搞了个大新闻，结果引发了大规模的港元抛售潮。
10月21日到23日，港元在香港、伦敦、纽约等市场连续遭受到重大抛售压力。恒生指数也从13601.01点跌至10426.3点收市，短短四天*3174点。28日，恒指跌破9000点大关。
刚成立不久的特区政府为捍卫联系汇率制度，在港元被抛售时，透过外汇基金买入港元，并出售美元。由于银行向金管局出售港元，银行体系缺乏足够的港元流动资金进行银行间同业结算，相当于被迫收紧银根，香港银行同业拆息大幅飙升，10月23日银行同业拆息率从6厘快速上升至100厘，最终达到280厘的历史高位。同时，港府也及时多次在公开场合反复重申捍卫联系汇率的坚定立场，给予市场信心。当天，港元汇率快速反弹。
2）第二次冲击
1998年1月中旬，印尼盾大幅贬值，港元汇率再次受到严重冲击，香港股市进一步下挫至7904点低位，不过银行隔夜拆息率仅提高到19厘水平，影响程度较小，其后恒指于1998年3月反弹至11926点水平。
3）第三次冲击
1998年6月中旬，日元大幅贬值导致港元联系汇率第三次严重冲击，资金大量外流，股市跌破8000点。
4）第四次冲击：大决战
香港作为国际金融中心，高度自由化，金融系统极具效率，尽管银行处理的交易额非常庞大，但银行同业支付系统能保持即时结算，又没有法定储备规定，因此银行在货币发行局开设的结算户口的总结余保持在低水平，1998年8月香港银行间总结余仅20亿港元。但是，一旦受到狙击，银行间的息率容易快速上升，从而导致股市、楼市大跌。
经历了前三次冲击后，国际炒家并没有善罢甘休，而是重整旗鼓，采用了一套更为精明的策略，在1998年8月挑起了一场更加惨烈的港元狙击战。
国际炒家在货币、外汇、股票和金融衍生品市场同时发动立体式进攻，冲击汇率制度使其崩溃，从金融动荡中牟取暴利。主要的模式是：
在外汇市场上，国际炒家通过本国货币市场、离岸市场、抛售债券等方式先借入本币，然后对本币进行集中抛售，打压本币汇率，一旦本币贬值，炒家就以低价购回本币偿还，赚取利润。国际炒家还可以再远期外汇市场上出售所攻击货币的远期合约，使本币远期汇率下跌，如果远期合约到期之日所攻击货币贬值，交割合约国际炒家就可获利。
与此同时，在股票市场上，国际炒家卖空股票、积累大量股指期货的空头头寸。国际炒家在外汇市场上大手卖空本币，由于联系汇率自动调节机制，且为了限制炒家获取本币，一般当局会采取提高短期利率的方式来抬升炒家的资金成本。利率上升会对股市形成打压，股市下跌后，炒家就可以通过低价购回股票和交割股指期货来获利。
1998年8月第一周，港府宣布首季本地生产总值出现负增长，市场再次谣言四起，风声鹤唳下，国际炒家趁你病要你命，疯狂沽空港元。
8月5日在短短半天就抛出约300亿港元的沽盘，随后两日，再分别出现150亿港元和78亿港元抛盘。面对大规模的狙击，香港金管局一改不干预市场的做法，动用外汇储备直接入市买入港币，在维持汇率稳定同时，银行间的利率也没有像往常一样上升。国际炒家在汇市遭遇顽强抵抗后，转而在股市继续发动攻击，继续建立股指期货空头头寸，并大量抛售蓝筹股。
时任香港金融管理局总裁任志刚说：当时香港市场状况十分恶劣，预计参与狙击行动的对冲基金集合了超过 300 亿港元的借款，利息支出每日约为400万港元。据估计，他们持有 8 万张沽空合约。这意味着恒生指数每下跌1,000 点，他们就赚得40亿港元。
8月13日，恐慌情绪下，恒指急挫报收6660.41点，创下5年来新低。从1997年8月7日，恒生指数16673点高峰到1998年8月13日，短短一年时间恒指跌去约10000点，跌幅高达60%，损失惨重。
8月14日，香港金管局毫无征兆的动用外汇基金进入股市，大手吸纳汇丰控股、香港电讯、长江实业、和记黄埔等成分股，以推高大市，港府入市干预下，恒指当天上升564点，报收7224.69点，升幅达8%。对当时的股民而言，8月14日就是港剧《大时代》里的大奇迹日。
与此同时，金管局还在远期外汇市场上承接国际炒家的卖盘，并在股指期货市场展开了进攻。
8月24 日，不少对冲基金因卢布贬值遭受损失，急于从香港市场套现。港府将计就计，推高8月期指，逼炒家平仓。
8 月 28 日，恒指期货合约结算日，港府与国际炒家的较量迎来决战。由于俄罗斯局势进一步恶化，欧美股市下跌，国际炒家大肆抛售股票，而港府则坚决买入股票，几乎成为市场单一买家，当日股市交易量突破 790 亿元港币，比历史最高成交额还高出70%。恒生指数最终微跌93.23点，站稳 7829 点。一根K线的背后是一场无硝烟的战争。
整个8月，港府不断动用外汇基金入市干预，共买入 150 亿美元股票，使恒指维持在7800点水平。
当时港府的财政司司长是曾荫权，是决定干预入市的核心决策人之一。在回忆自己四十多年的公务员生涯时，他说有两个时刻毕生难忘，一是1997年8月14日决定入市；另一个就是，2012年6月卸任能用2块钱坐车时。
入市前两周，曾荫权与同事任志刚（时任香港金融管理局总裁）、许仕仁（时任财经事务局局长）就做好了充分准备。在认为整个计划已经完备后，12日他将计划告知（在法律上动用外汇储备完全是财政司司长的责任和权利）特首董建华并获得了支持。8月14日星期五正式入市买买买。中午时，他致电北京财政部部长告知了相关情况，晚上，总理朱镕基宣布全力支持香港。虽然当时没有获得内地资金的支持，但是，中央的支持也给予市场很大信心。
9月初，国际炒家卷土重来的消息甚嚣尘上，港府开始反思各种金融漏洞，短短数日就出台了完善联系汇率制度的 7 项技术性措施（即著名的“任七招”）和维护证券市场稳定的 30 点措施，主要包括动用外汇储备来维护汇率和利率稳定，同时加强香港证券和期货市场的秩序和透明度，严格金融市场的交易规则，遏制投机行为，进一步巩固了战果。
踏入10月，香港股市受到周边利好因素的影响，恒生指数从约7500点水平稳步攀升，升破10000点大关，特区政府8月买入的股份账面利润也高达数百亿。国际大鳄兵败香江，但是，因为国际炒家前期大幅获利，最终仍有可能获利。
02
亚洲金融危机的背景、原因及影响
20世纪80年代，东南亚四国（印尼、马来西亚、菲律宾、泰国）和亚洲四小龙（韩国、新加坡、香港、台湾）承接了美国、日本等发达国家的产业转移，实现了经济起飞。比如，日本实行“废旧建新产业重构”政策，向东南亚转移了纺织、摩托车、消费电子产品和一些重化工业，同时由于日本企业资金充裕，对东南亚四国的投资快速上升。
到90年代，东南亚各国加快金融自由化改革，其中尤以泰国速度最快，却没有配套充分的监管机制。而90年代全球短期资本流动加速，每天全球金融市场成交量达数万亿美元，对经济基础薄弱，金融监管制度不健全的发展中国家形成压力。
在高利率和超稳定的汇率的吸引下，境外资本不断涌入东南亚各国。90 年代初，全球新兴市场净资金一年流入总额不超过500亿美元，但到1996年却增加至2450亿美元，其中东亚国家和地区占5成。
90年代早期，美联储开始提高美国利率对抗通货膨胀，而之前东南亚一直以较高的短期利率吸引热钱，美元走强使得热钱回流。而且当时东南亚国家实行固定汇率，货币锚定美元，走强的美元使得它们的出口失去国际竞争力，冲击了东南亚国家出口增长，令国际收支经常项目出现巨额赤字。雪上加霜的是日元贬值了，日本减少了在东南亚地区的投资，而日本在东南亚地区的直接投资约占东南亚地区吸引外资总额的 1/4。
