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（报告出品方/作者：长江证券，马太、叶家宏）

美国、欧洲、日本、韩国等发达国家轮胎企业仍然占据全球轮胎市场主导地位。根据 《轮胎商业》统计数据，2022 年全球轮胎企业 75 强排行榜中，米其林、普利司通、 固特异位列前三名，2021 年轮胎业务的收入分别达到 263.0 亿美元、221.8 亿美元和 149.2 亿美元，合计达 633.9 亿美元，占全球前 75 强胎企总营收的 38.0%。

中国轮胎品牌高端化之路仍然任重道远。根据榜单，前 75 强中来自于中国及中国台湾 地区的轮胎企业总数达到 34 家，整体营收占全球前 75 强比例已经达到 20.6%，但营 收排名达到前 20 的企业只有中策橡胶、正新橡胶、玲珑轮胎及赛轮轮胎，而排名进入 前 10 的仅有中策橡胶以及正新橡胶。即便国内轮胎头部企业，中策收入也仅为米其林 的 17.2%。

从全球份额来看，米其林与普利司通长期稳定保持前二且不断拉开与第三名固特异的 差距，而行业后起之秀韩泰不断向上拓展市场份额。轮胎三巨头的成功与它们的悠久 历史密不可分，米其林、普利司通和固特异分别成立于 1889 年、1931 年和 1898 年， 引领与见证了全球轮胎行业的发展与进步。而在传统轮胎三巨头中，虽然固特异在榜 单上始终排名第三，但其领先优势愈发不稳固，有逐渐下降趋势，其原因在于在世纪 更替的时候，固特异陷入了自身财务危机之中，没有足够资金用于制定战略，且自身 无法从美国市场赚取足够的利润，导致了份额在 2004 年后便不断下滑。反观新兴品牌 韩泰，凭借其 21 世纪初在中国市场的配套路线以及之后的全球化、高端化战略，市占 率从 1999 年的 1.5%升至 2021 年的 3.6%，成为了首个不断提升市场份额并且能够挑 战欧美日系轮胎的品牌。

从品牌价值来看，米其林、普利司通的品牌价值不断稳步上升，而固特异在 2015 年品 牌价值大幅滑坡，后起之秀韩泰则稳步增长。根据国外品牌估值权威机构 BrandFinance 统计数据，2022 年全球份额前三的轮胎公司米其林、普利司通与固特异的品 牌价值分别为 77.4 亿美元、71.0 亿美元和 22.9 亿美元，米其林与普利司通远远领先 于固特异。而在 2013 年，米其林、普利司通和固特异的品牌价值分别为 43.7 亿美元、 44.6 亿美元和 32.1 亿美元，彼此之间的差距并不大。尽管进入行业较晚，2022 年韩 泰轮胎的品牌价值也已达到了 14.6 亿美元，直逼固特异的品牌价值。

经过多年的发展，中国轮胎在全球范围内的产销量不断提升，特别是周期属性较强的 全钢胎以及中小尺寸半钢胎，在全球范围内具备较强的竞争优势。但从品牌角度出发， 中国轮胎品牌在高端半钢胎市场仍与头部轮胎企业存在差距。本篇文章将以国际优秀 轮胎企业的发展之路为鉴，看中国轮胎龙头的成长之路。在第一篇分析老牌轮胎巨头 中，我们选取米其林作为代表企业，分析它的发展历史及成功经验，发掘其在技术、 品牌、管理、渠道等方面的优秀特质，并给予国内轮胎企业一定参考，复制其成功路 径，最终完成弯道超车。

米其林引领轮胎进步之道。1889 年法国人米其林兄弟（安德雷和爱德华）创建了米其 林公司，1940 年将之命名为米其林橡胶制造公司，1946 年发明了子午线轮胎。2021 年，米其林集团已发展成在全球五大洲 26 个国家拥有 123 家工厂和 12.5 万名员工的 庞大帝国，在 8 个国家拥有 6000 名研发人员，在 30 个国家拥有 7900 家专卖店或特 许经销中心。每年米其林集团在全球生产近 2 亿条轮胎和 2000 万份地图及旅游指南， 2021 年米其林整体业务的销售额达 281.4 亿美元，在全球轮胎市场中占据约 16%的份 额，位居同行第一。2020 年，米其林在美国《财富》杂志世界 500 强排行中位列 472 名。米其林旗下子品牌包括 BF Goodrich、Uniroyal，Kleber、Riken、Siam、Taurus、 Stomil-Olsztyn、Laurant、Wolber、Tyremaster、Icollantas、回力等。

作为全球轮胎巨头，米其林财务状况较为稳定，长期具有周期性。长维度来看，除去 疫情及特殊事件影响，米其林的营收大致在 250-300 亿美元之间，净利润大致在 15- 20 亿美元之间。2020 年，受新冠疫情影响，米其林部分产能受限，同时全球经济遭受 下滑，需求受到较大影响，米其林分别实现营业收入和归母净利润 233.7 亿美元和 7.2 亿美元，同比下降 13.5%和 63.2%。2021 年，欧美国家疫情防控力度有所下降，叠加 较为宽松的货币政策刺激，米其林分别实现营业收入和归母净利润 281.4 亿美元和 21.8 亿美元，同比增加 20.4%和 202.3%，回到往年较正常水平。

接下来，我们将分别分析米其林崛起的四大路径，来分析其成功的原因，给予国内轮 胎企业一定借鉴。

路径一：与同时代优秀汽车工业体系共同成长

米其林是汽车充气橡胶轮胎的开创者之一。米其林公司的雏形是一间小型的农业机械 厂，爱德华.米其林继承后创立了米其林公司。1891 年，米其林兄弟研制出可拆卸自行 车轮胎，并申请第一项轮胎专利。传统汽车诞生后，硬质车轮的局限性让米其林兄弟 看到充气橡胶轮胎的发展潜力。1894 年，米其林的第一款汽车轮胎应用在标致 Type 9 上，而汽车历史上第一条可充气轮胎在 1895 年才被应用在米其林自家的由标致汽车代 工的 l’Eclair 赛车上。从实心的橡胶皮到可充气橡胶轮胎是舒适性的一次飞跃，其衍生 出来的学科还包括了悬挂设计、轮胎抓地力、耐用性甚至车架设计等，预示着汽车开 始从马车底盘向专用底盘的演化。

与普利司通、固特异一样，米其林凭借其悠久的历史，伴随着欧洲汽车工业的早期发 展，拉开了其轮胎帝国的序幕。轮胎诞生后，20 世纪初米其林开始围绕着欧洲和北美 主要的汽车制造中心迅速建立了自己的生产基地，力求与朝气蓬勃的汽车及运输业并 肩发展。20 世纪初期，法国为当时全球汽车工业第一强国，占全球汽车年产量的 49%。 当时 30 多个汽车品牌在法国诞生，年产汽车近 3 万台，而同期英国汽车年产量仅 2000 台。尽管此后法国在全球汽车制造中的份额不断下降，但早期的配套及技术支持 使得米其林迅速占领在欧美汽车发达国家的市占率。1919 年，战争结束后汽车数量的 增长强烈刺激了轮胎业的发展。

米其林参与了最早期的汽车配套市场，涉及配套品牌，市场满意度名列前茅。从 1946 年发明可以改善车辆操控性、安全性并延长寿命的子午线轮胎，到如今成为世界轮胎 三巨头的佼佼者，米其林一直是全球轮胎行业的技术领袖。在国际市场，各大汽车品 牌的中高档汽车品牌都是米其林轮胎的忠实用户。标致、雪铁龙和雷诺的部分车型都 是原配米其林轮胎；德国车中的奔驰、奥迪、大众也大量采用米其林轮胎。此外，根 据美国 JD Power 的统计，2022 年米其林原装胎分别在美国消费者满意度排名中获得 豪华车 830 分和乘用车 807 分的优异成绩，分列第一和第三。