CATL宁德时代新能源上市以后，一直延续涨停板的格局，以各路证券行业的考虑，可能这一波要冲到2000亿这个规模再根据业绩来调整最终比较稳定的市值。我这里想主要切入CATL当前和近几年的情况，来对于这家看似横空出世，但是实际是中国锂电产业积累多年的一个典型的企业，做出相对客观的解读。
对于一个锂电企业而言，它的产品是由汽车和其他领域的客户所购买和应用的，其最终的业绩也是取决于锂电池产品技术发展的成熟度，所以我们首先来看它的核心市场。从2014年开始，由于中国新能源汽车的快速发展，使得CATL的主要产品还是围绕这个主体不断增长。在这个增长数字的背后是对新能源汽车相应的财政补贴和地方补贴，产业支持力度很大。在这个大前提下，整个业务是持续的、健康的。
图1 CATL的产品市场主要根植于动力电池这个领域，由新能源整车企业的产销情况所决定
2018年的补贴政策分为三个不同的阶段，按照2017年之前、过渡期和6月12日按照2018年的补贴核算。在2018年1-5月份，总计配套新能源汽车11.8万台，出货量为5.57Gwh。同期中国市场所有的动力电池的出货量为12.73Gwh，CATL一家占了43.75%的份额，接近一半。从绝对装车的数量来看，主要为纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车和纯电动客车，分别为81597、20075和14116台，由于单车安装电池量不同的细分市场的差异性，纯电动乘用车和纯电动客车分别为2.78Gwh和2.39Gwh，以电池的量来算占93%。
图2 2018年1-5月 CATL继续巩固在中国动力电池市场的领头地位
从这两个最重要的市场中，我们可以看到CATL的电池做到了很好的客户聚焦。在纯电动客车领域里，由于补贴数额巨大，市场对客车企业的持续发展提出要求，通过标准化的解决方案来满足客户，龙头企业宇通和厦门金龙在今年表现出来的数据还是非常稳定的。
在纯电动乘用车领域，CATL的产品覆盖了EC180、EQ1和长安奔奔这样的A00&A0级别纯电动，也有北汽EU300、帝豪EV、荣威Ei5和艾瑞泽5E这样的纯电动轿车车型，还有在紧凑级别的纯电动SUV里面的荣威ERX5、瑞虎3XE、长安CS15EV和广汽GE3。而随着下半年补贴的变化，使得购车更偏向于高里程和高容量的电动车，从下半年开始，整个乘用车的销量结构会发生明显的变化。
图3 CATL现有的主要两个市场的客户
展望2020年，CATL在这几年在合资企业推出电动化车型这块占据了先机。由于前期的口碑和国内补贴政策的影响因素，在国内落地的合资电动化的项目里面，基本是以CATL作为一个主要的供应商来开发的。如以下的图表所示：
短期内延续现有政策的情况下，CATL已经成为各个车企的主要潜在供应商，将为2018年下半年到2020年上市的新能源车型配套。
随着补贴持续下降，CATL与国外的松下、三星SDI和LG化学在PHEV和EV两个方面作为竞争对手比拼产品、价格和配套能力。
