资料来源:WIND,天风证券研究所
美国官方对于经济衰退的认定是由国家经济研究局(NBER)宣布的。NBER对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。NBER用了模糊定义,综合考虑时间和数据范围,包括收入、就业、生产、零售等主要数据;并且使用的是月度而不是季度数据,像2020年的衰退,NBER定义为2月到4月,而不是1季度到2季度。
对于下一次“NBER衰退”的时间预测,我们之前有篇报告《美国经济能承受多少加息》预测衰退时间是明年Q1-Q2,这与近期芝加哥大学商学院的调查结果基本一致。
图2:NBER定义的衰退(灰色阴影) |
资料来源:NBER,天风证券研究所 回到马斯克所说的“衰退”(我们称之为“马斯克衰退”),大概率指的是两个季度环比连续负增长的教科书定义。 我们知道今年1季度美国GDP环比折年率为-1.5%,主要受库存投资和贸易赤字的拖累。如果2季度GDP环比再次负增长,基本上就验证了“马斯克衰退”。2季度集中了高油价、货币紧缩、美股*、中国供应链问题、海外需求走弱等诸多不利因素,最近亚特兰大联储GDPNow对2季度美国GDP环比折年率的预测已经降为0,鉴于GDPNow一贯良好的预测准确率,美国经济其实已经处于“马斯克衰退”的边缘。 |
图3:亚特兰大联储最新测算2季度经济年化环比为0 |
资料来源:Federal Reserve Bank of Atlanta,天风证券研究所 |
近期公布的数据显示,美国经济的关键领域出现急剧下滑。消费领域,5月零售环比下跌0.3%,消费者在高油价下普遍减少了零售支出。房地产领域,4月住宅销售同比降至-27%,销售连续几个月下降,加息对住房需求构成实质性压力;5月新屋开工从年化181万套大幅回落至155万套,6月美国住宅建筑商信心指数降至2020年疫情之后的最低水平。制造业领域,6月费城联储制造业指数转负,意味着美国大西洋沿岸中部地区的工厂活动出现两年来的首次下滑,各个地区资本开支信心指数均有回落。
图4:5月零售环比增速回落 |
资料来源:FRED,天风证券研究所 |
图5:6月费城联储制造业指数跌至-3.3 |
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