风险是指事件发生与否的不确定性，用在金融资产上，风险指的是获得收益的不确定性，通常以实际收益与期望收益的偏离来表示。1952年，Harry Markowitz在The Journal of Finance上发表了堪称现代金融理论里程碑的Portfolio Selection 一文，该论文以风险资产收益率的方差来代表风险，以研究资产组合和选择问题。从此，金融理论和实务开始重视风险在资产配置上的重要性。影响资产收益的因素有很多，而且不同资产面对的风险也不尽相同，我们先来了解一下风险的来源，以加深对风险的理解。风险的来源大致可以分为市场风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、信用风险、通 货膨胀风险和营运风险等。
- 市场风险
市场风险又被称为系统性风险，是指能够对所有金融资产造成影响的风险，市场风险通常源自未能预料到的、能够对整体经济产生巨大冲击的大事件。市场风险对不同的金融工具影响不同，而且有些市场风险是区域性的，只影响一国经济金融；而有些风险是全球性的，一旦爆发，各国金融市场都受影响。历史上，有很多次波及全球的“著名”事件，比如1929年美国经济大萧条、1998年亚洲金融危机、2001年美国911事件、2008年全球金融海啸等，都对各国金融市场造成不同程度的影响。
- 利率风险
从宏观意义上说，利率是资金供求总量达到均衡时的借贷价格。从微观意义上看，利率对投资人意味着收益；而对借款人则是获取资金的成本。对投资人来说，利率风险是指由于市场利率水平的变动给金融资产带来价值损失的风险；对借款人来说，利率风险是由于利率的变动而带来的融资成本的波动。通常利率和金融资产的价格反向变动，比如利率的下降会降低企业的融资成本，间接增加企业的收益，进而提高企业的价值，促进企业股票价格上升；而利率升高时，投资者比较愿意将钱存进银行，降低对风险资产的需求，导致风险资产价格的下降。利率风险对银行业、保险业等金融机构的影响很大，比如1960-1988年间，英国的利率一直维持在比较高的水平，英国公平人寿公司销售了约10万份年金产品，预定利率为11%,比当时银行利率要高。随着市场利率逐步降低，这些高预定利率年金产品给公司带来了巨大的利差损失，使公司陷入危机。利率风险也会直接冲击房地产行业，比如2008年次贷危机的一个原因就是美国的不断升息造成房地产行业不景气。
- 汇率风险
汇率是两国货币之间兑换的比例，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率风险是指由于汇率变动而造成资产价格波动的风险。汇率风险会直接影响到部分投资者，比如专门投资外汇赚取价差的投资者。汇率风险对其他金融资产的影响主要是由于进出口贸易造成的，现在以人民币和美元之间的汇率为例，如果人民币升值（美元贬值），中国出口商品到美国的公司收到的美元可以换到的人民币变少；反之，如果人民币贬值（美元升值），中国从美国进口商品的公司需要用更多人民币才能支付同样数量的美元，这些就是由于汇率风险而造成的损失。进出口公司的利润会由于汇率风险而波动，进而，与这些公司相关的金融资产（股票、公司债等）的价格也会随之起伏，因此，投资者在投资有进出口业务的公司时要尤为注意汇率风险。如果一国货币对其他币种持续升值，会对本国经济产生巨大的影响。例如，1985年美日德法英5个发达经济国家签订了的“广场协议”导致美元持续大幅度贬值，到1988年，美元对日元贬值了 50%,最低曾跌到1美元兑120日元。美元的下跌对日本的影响巨大，首当其冲的就是日本以出口为主导的产业；日元升值的另一个影响是国际上很多热钱涌入日本股市和房市，造成其严重的泡沫经济。1989年，日本政府开始实施紧缩的货币政策，股价和地价极速下跌50%,银行形成大量坏账，随后，日本经济进入十多年低迷期，被称为"失落的十年”。
- 流动性风险
“流动性”这个词用在不同的地方会有不同的含义，这里我们指的是金融资产能够以一个公平的价格顺利变现的能力，流动性风险是指由于金融资产的变现能力不同而对投资者造成损失的可能性。不同的金融资产具有不同的流动性，比如现金的流动性最强，长期债务的流动性相对较差，而房地产等不动产变现能力最差。如果投资者持有流动性差的资产,当急需变现时，可能不能及时脱手；若要加速变现，可能要付出很大的价格折扣，因此承受的风险较大。通常，资产的价格与其流动性呈反比关系，以债券市场为例，国债的发行者是政府，信用程度高、流动性比较好，因此国债的价格较高、利率相对较低；而公司债流动性相对较差，甚至有些公司债因为发行量太小且缺乏信用评级等机构评估其信用水平而丧失流动性。比如，当某家上市公司出现财务状况濒临*时，它的股票可能会天天跌停而没有人买，出现有价无市的现象，这个时候,.这只股票的流动性就非常差，投资人想变现而不能。
- 信用风险
信用风险又称违约风险，指的是债务人由于财务状况出现问题或失信问题不能及时按合同规定偿还投资人本金和利息，致使投资者蒙受损失。在商业银行的信贷业务中，信用风险是较为重要的风险因素，应该给予重点考虑。债券投资人在购买债券时，尤其购买公司债券时应该具有风险意识，防范违约风险。例如，2014年以前中国债券市场是“零违约”的，2014年“11超日债”1宣布利息违约以来，陆续出现了几起公司债券事件，企业的信用风险逐渐分化和暴露，作为投资人，在选择债券时，要仔细研读公司的财务报表，判断其经营状况。
- 通货膨胀风险
通货膨胀是指一国物价水平普遍上涨的经济现象，通货膨胀风险是因为通货膨胀的变动对金融资产的价值造成的影响。当通货膨胀率非预期增高时，金融投资者的投资标的的价值就会因为物价水平的上升而下降。而且当投资人的收入增加速度赶不上通货膨胀率时,其购买力就会下降，因此通货膨胀也会影响到投资人对金融资产的需求。不过，相对而言,通货膨胀风险对长期投资者的影响更大一些。
- 营运风险
对企业来说，营运风险是指企业在运行过程中，由于其管理、经营能力而导致的利润损失的可能性。对于金融投资者来说，营运风险是指在投资过程中因为知识能力的局限对未来预期不准确，从而导致决策的不合理或操作不恰当使投资收益面临损失的风险。营运风险主要表现有两种：一是因为信息不对称或信息流通渠道不通畅，导致决策者判断失误造成损失；二是操作上的失误，比如操作人员由于疏忽大意或偶然原因没能执行决策者的意愿造成损失。例如，2013年8月16日的“光大证券乌龙指”事件，由于光大证券的订单生成系统存在缺陷，导致在8月16日11时05分08秒之后的2秒内，瞬间重复生成26082笔预期外的市价委托订单(价值234亿元人民币的错误买盘)，成交约72亿元，造成上证综指瞬间上涨5.96%，对市场产生了巨大冲击，也使光大证券蒙受了巨大损失。
