当前市场信心不足，活跃市场或能扭转经济预期。近期市场信心明显偏弱，股市成交量迅速萎缩，截至2023/8/18，全部A股成交量已下滑至659亿股，较724政治局会议后的高点萎缩34%。从市场表现看，近期各大股指已再次走弱，上证综指自政治局会议后高点最大跌幅-6%，沪深300为 -7%，已完全回吐了政治局会议后的最大涨幅。市场情绪回落也反映着当前对实体经济的信心仍不足，今年2月以来PMI呈现回落，7月PMI为49.3%，仍在相对低位。从企业家信心看，中小企业信心指数也自3月的高点53.7下滑至7月的50.7。
面对较弱的经济预期，资本市场有望发挥扭转居民经济预期的作用。资本市场与宏观经济走势高度相关，也是投资者信心的重要来源，因此活跃的资本市场有望提振投资者信心，从而进一步推动投融资行为，带来“预期改善-投融资上升-经济上行-预期提升”的正向反馈。在面临经济衰退风险时，国家出台积极的股市政策往往是提振信心、稳定预期的重要手段，彰显着国家稳定经济运行的决心。借鉴美国经验，08年金融危机时，美国出台了一系列股市政策：根据美国SEC，财政部官网，08年9月美国证券交易委员会暂时禁止股票做空交易，10月政府通过并实施鼓励私人投资的救助计划（TARP），鼓励私人投资者投资银行股票，此后美国还进一步提高对金融机构的监管力度，助力投资者信心的恢复。再来看日本，其同样运用积极的股市政策稳定经济，根据中国证券网、上海证券报，2010 年后日本央行实施货币宽松计划 CME 购买 ETF，以降低资产的风险溢价，刺激企业进行主动投资，例如20年疫情后日本央行将ETF年度购买目标从6万亿日元增加至12万亿日元，将日本房地产投资信托基金购买目标提升至1800亿日元。
3.活跃资本市场有利于推动产业升级
当前我国正处在产业结构转型升级的关键时期。二十大报告明确要求“建设现代化产业体系”，为我国未来的产业发展指明了方向。面对当前百年未有之大变局，经济结构转型升级是我国应对内外部挑战的必然选择。从内部环境来看，我国经济发展动力迫切需要转换，随着我国劳动力成本和资源环境压力不断上升，过去依靠要素密集投入的粗放型发展模式并不可持续，加快经济转向依靠创新驱动的集约型发展方式是必然要求。从外部环境看，当前世界新一轮科技革命和产业变革正在兴起，逆全球化背景下以科技创新为重点的大国博弈不断加剧，科技围堵下产业链升级迫在眉睫。
当前我国产业结构升级已具备了一定的基础：第一，资本要素方面，当前我国人均GDP已接近80年代美国，从总量看我国已是全球第二大经济体，22年我国GDP占全球比重达18%。第二，人力资本方面，我国人才红利正在崛起，教育部预计2023年我国普通高校毕业生数为1158万人，其中工科类专业占比达62%，我国的工程师红利将得以不断强化。第三，技术积累方面，我国技术产出不断提升，根据WIPO的《Global Innovation Index 2022》，22年我国知识和技术产出排名已经高居全球前列，高于日本、德国、英国等发达国家。我国在新能源、5G等产业中已取得了先发优势，中高端制造在全球价值链中的地位也不断攀升。
产业结构的转型升级离不开融资体系的支持。实体经济的发展离不开金融体系的支持，金融结构要与产业结构升级相匹配。过去许多年我国的产业以较为粗放的工业为主，工业企业拥有大量的固定资产，扩大生产规模所需资金可以靠向银行抵押资产获得，社会的融资方式以银行信贷为主。近年来我国的工业体系逐步迈向创新驱动的高质量发展，由于新兴科技产业处于起步期加上轻资产占比较大，很难通过抵押资产获得足够的资金支持快速扩张的产业规模，股权融资成为大多数企业的选择。
近年来我国资本市场积极服务经济结构转型升级，但金融体系中直接融资占比仍有较大提升空间。资本市场对实体经济的转型和发展中发挥了重要的作用：从股市结构看，自19年注册制改革试点推动下，我国优质新兴产业在A股占比明显提升，代表高质量发展的新经济板块（包括科技、生物医药、新能源等硬科技方向）在A股总市值中的占比已由19年初的21%上升至32%。从融资结构看，当前我国直接融资比重已有显著提升，直接融资在我国社融增量中的比重由10年的10%提升至20年的高点39%。但从国际比较的视角来看，当前中国直接融资的比重尚且较低，仍有较大的提升空间。以社融存量衡量，2022年股票、债券等直接融资方式在美国非金融企业融资结构中的占比达66%，而我国仅为17%，其中股市融资仅占4%。
