总资产结构怎么分析,资产结构分析的内容包括

首页 > 上门服务 > 作者:YD1662024-02-01 09:30:55

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1 央行资产负债表概览

正如我们 2023 年 5 月 9 日发布的报告《一文读懂流动性分析框架》所述, 流动性被用来表示金融市场、宏观经济中货币的充裕程度,是影响金融资产价格 的重要因素。债券市场通常关注狭义流动性和广义流动性:狭义流动性也称银行 间市场的流动性,用来反映银行间市场中资金的充裕程度;银行间市场的流动性 经过传导后进入实体经济,通常把这一层级的流动性称为广义流动性,用来反映 实体经济中资金的充裕程度。

而银行间市场、实体经济中流动性的起点是央行, 央行通过货币政策在银行间市场提供基础货币,基础货币经过银行系统的信贷扩 张,传导到实体经济。 央行的资产负债表包含资产端和负债端,没有所有者权益。资产端包含 6 项:

国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非 金融性部门债权、其他资产,其中国外资产、对其他存款性公司债权占比较高, 以央行 2023 年 3 月的资产负债表为例,国外资产占比 54.85%,对其他存款性公 司债权占比 34.83%。负债端包含 7 项:储备货币、不计入储备货币的金融性公司 存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金、其他负债,其中储备货币、 政府存款占比较高,2023 年 3 月占比分别为 86.48%、9.81%。

从规模上看,央行资产负债表中总资产规模总体呈现增长趋势,1999 年底, 央行总资产规模仅为 3.53 万亿,截止 2023 年 3 月底,总资产规模已达到 42.10 万亿,较 1999 年底增长了 11 倍。从资产余额增长率来看,2000-2007 年为高速 扩张阶段,平均同比增速为 23.33%;2008-2015 年增速下降,且 2015 年下半年缩 表明显;2016 年至今为增长较为稳定,同比增速围绕 2.58%波动。

总资产结构怎么分析,资产结构分析的内容包括(1)

总资产结构怎么分析,资产结构分析的内容包括(2)

央行资产负债表结构在历史上几经变化调整,才形成了现行结构。1994 年之 前,央行资产负债表与现行框架非常不同。1994 年中国金融体制进行了重要改革, 央行明确了其调控货币总量和监管金融机构的职责,不再直接发放贷款,相应的, 央行资产负债表发生了较大变化,并正式对外发布:资产端包含 5 个一级科目— —国外资产(净)、对中央政府债权、对存款货币银行债权、对非货币金融机构债 权、对非金融部门债权;负债端包含 5 个一级科目——储备货币、债券、中央政 府存款、自有资金、其他(净)。1994 年-1999 年,央行按年编制发布资产负债表, 2000 年之后按月发布。

2002 年,央行根据 IMF 发布的《货币与金融统计手册》细化调整了资产负债 表的口径和名称,此后在 2002 年资产负债表的基础上,央行又数次细化调整资 产端、负债端科目,如 2006 年按照《货币与金融统计手册》的部门分类标准,进 一步调整科目名称;2008 年,删除了原本的二级科目“非金融性公司存款”及该 科目下的三级科目“活期存款”,并设立“不计入储备货币的金融性公司存款”;

2011 年,参照 IMF 关于储备货币的定义,将“其他金融性公司”科目移出储备货 币,并入“不计入储备货币的金融性公司存款”科目,同时将“其他存款性公司” 提升为二级科目“其他存款性公司存款”,另外,境外金融机构在人民银行存款数 据计入“国外负债”,不再计入“其他存款性公司存款”;此后央行资产负债表总 体变化不大,2017 年重新设立了“非金融机构存款”科目,是支付机构交存人民 银行的客户备付金存款,2019 年重新设立了“金融性公司”作为负债端一级科目, 并将“其他存款性公司存款”置于其下作为二级科目,同时,“其他金融性公司存 款” 科目回归,与“其他存款性公司存款”并列,但该科目为空账。

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2 资产端详解

资产端的 6 项一级科目中,国外资产 2023 年 3 月占总资产比重为 54.85%, 为占比最高的科目,对其他存款性公司债权占比第二,为 34.83%,剩余科目占比 从高到低依次为其他资产(6.33%)、对政府债权(3.62%)、对其他金融性公司债 权(0.37%)、对非金融性部门债权(0)。

2.1 国外资产

从央行公布资产负债表开始,国外资产占总资产比重一直最大,2014 年以前,该科目比重持续上行,至2009年底占比已超80%,2014年3月达最高比例85.77%; 2014 年底比重快速下行至 2017 年底,随后整体保持缓步下行走势,2023 年 1 月 达近 10 年最低比例 54.14%。

国外资产规模从 1999 年 12 月 1.45 万亿增长到 2014 年的峰值 28.1 万亿,之后规模下降并趋于稳定,截止 2023 年 3 月底,其规模为 23.09 万亿。 在国外资产科目下,包含三个二级科目,分别为外汇、黄金、其他国外资产。 其中外汇为国外资产的主体,2010 年后占比超过 94%;其他国外资产 2023 年所 占比重约 4.12%;黄金 2023 年所占比重约 1.42%。

2.1.1 外汇

外汇科目又被称为外汇占款,衡量的是央行因为购买外汇而投放的人民币规 模。前文提到的国外资产规模的历史走势变动主要是外汇变动带来的,即 2014 年 之前规模持续上升,2014 年达到峰值后有所下降并趋于稳定。这种变化主要是因 为:1994 年至 2014 年,受到外贸快速发展、强制结汇售汇等因素影响,积累了 大量的外汇,即使 2008 年取消了强制结汇售汇制度(限额内),2011 年允许外贸 收入留在境外,但是由于双顺差持续,外汇持续增加,外汇规模继续增加。不过 2014 年开始,金融账户开始出现逆差,2015 年“8·11”汇改之后,人民币出现 大幅度贬值,外汇流入放缓甚至出现净流出,直至 2017 年后整体规模趋于稳定。

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