盈利能力分析可以用什么模型,盈利能力分析的重点是什么

首页 > 实用技巧 > 作者:YD1662024-01-04 07:56:06

「今天是木子读吧陪你的第1243天」

只懂得看财报是远远不够的,我们需要对财报进行分析,这就需要一个系统性的分析体系。作为深度价值投资者,“李财之道”分析企业盈利能力是有一套分析模型的,木子利用本周逐一与你说清楚,按着这体系去分析,找到优秀好公司就是大概率的事。

分析一家公司的盈利能力到底如何,可以看这四个指标:

①扣非ROE。ROE就是净资产收益率,是用净利润除以所有者权益。ROE是巴菲特最为看重的指标,他说过如果只能用一个指标,那就是ROE,木子在文章里也多次提到过。

那为什么是扣非ROE呢?所谓扣非,就是“扣除非经常性损益”,也就是将不经常发生的或者与主业经营无关的损益都扣除后的“扣非净利润”数据,扣非ROE可以反映一家公司的真实经营状况。扣非净利润在很多软件中可直接查到。

“李财之道”按扣非ROE大小,将上市公司分为这样四种类型:第一种是ROE≥20%,这样的企业是非常不错的了,随着企业盈利不断增加,净资产也会不断增加,如果公司没有办法将不断增加的净资产转化为盈利,那ROE就会下降。公司的净资产规模越大,对其盈利能力的挑战也就越大,毕竟任何行业的增量都有上限,能否继续将ROE保持在20%以上是这些公司即将面临的最大挑战。

第二种是15%≤ROE<20%,这样的公司在所处的行业中,格局已经明朗,公司进入成长股的赛道,如果能够持续进步,公司的ROE说不定可以突破20%,有持续进步的空间。对于这类公司来说,关键问题在于竞争优势是否稳固,以及公司能否维持自己的龙头地位。

第三种是10%≤ROE<15%,当一家公司的ROE达10%以上,它的投资回报率基本赶上大盘指数的回报水平了。如果公司正处于一个高速成长的赛道,且公司本身具备一定的竞争优势,那当行业逐渐成熟,格局逐渐稳定时,该公司可能在行业中脱颖而出,成为龙头,并利用行业地位获得更强的盈利能力,从而将ROE提高到15%以上。

在分析这类公司时,应重点判断其是否具备竞争优势,是否有能力成为行业龙头。在分析过程中要谨慎看待影响ROE的各类因素,判断公司是否有进步空间。

第四种是ROE<10%,如果一家公司的投资回报率连10%都达不到,也就意味着它跑不赢大盘指数。既然如此,你就暂时没有研究它的必要,不如持有一些指数基金。如果再算上通胀率,对投资回报率的要求至少要在12%以上,而场内被动ETF指数基金年化收益率也有12%了。

②营业收入。一家公司的盈利是从卖出产品或服务并产生营业收入开始的,所以营业收入是我们要考察的第二个指标。如果一家公司的营业收入质量不好,那它的利润和资产的质量也好不到哪里去。

根据现金流的不同,公司生意大致有三种销售模式:现款现货、先款后货以及赊账

现款现货甚至先款后货肯定具备最好的现金流,但在实际生活中最常见的情况是赊账,此时的营业收入会记录卖出去的货物价值,但是公司实际收到的现金只有一部分首付款,所以现金流量表上的销售商品、提供劳务收到的现金肯定会比利润表上的营业收入低很多,这也是我们判断营业收入质量的依据之一。

这里有一个衡量现金含金量的指标:现金收入比率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。现金收入比率也叫收现比,它指的是1元营业收入里有多少是收到的现金。

该指标值最好维持在1左右,也就是营业收入与收到的现金相近,“李财之道”的最低限度是0.8。如果达不到0.8,说明这家公司有部分收入没有收到现金,盈利质量就不是很好。

另外,有一种情况是现金收入比率有大于1的情况,比如茅台基本都是大于1.1的。这是因为销售商品、提供劳务收到的现金里包含了增值税,而营业收入没有考虑税的部分,多出来的那部分就是增值税。

③毛利率,毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入,也可以看成是营业成本的加价率,加价率比竞争对手高的产品有一定的竞争力,它不一定要比同行高,但至少不能比同行低太多。

在使用毛利率分析时,你还需要与同行的产品进行对比才能分出高低。当某种产品的毛利率明显高于同行时,你还需要找到其中高的逻辑,是产品有提价权,还是在保证产品质量的情况下降低了成本。

④净利润,市盈率是股票估值最常运用的重要指标之一,市盈率和净利润共同决定了一家公司的股价,所以净利润指标也非常重要。

市值=净利润×市盈率,但也正因为如此,净利润成为造假重灾区,所以当你在分析净利润时需要特别注意这一点:净利润现金含量如何?

净利润现金含量也叫净现比。净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额÷净利润。意思就是说一家公司的净利润里有多少现金。“李财之道”对这个指标的要求是>100%。

还有一点需要特别注意,净利润有多少水分。非经常性损益主要包括营业外收支、变卖固定资产、股票等金融资产引起的公允价值变动等与公司日常经营无关的项目。增加非经常性损益是一种常见的操纵净利润的方式,表现为不经常发生的、与主营业务无关的收入突然增加。

所以,在计算净现比这个指标时,“李财之道”使用的是扣非净利润,这样使用挤干净的净利润,计算出来的数值更接近公司实际情况,更真实的反应主营业务情况。

扣费ROE、营业收入、毛利率和净利润这四个指标能充分反应一家公司的盈利能力,如果这四个指标都还不错的话,那判定这是一家好公司的确定定性就提高了很多。

盈利能力分析可以用什么模型,盈利能力分析的重点是什么(1)

专注运动 财富管理:关于19年运动更多的分享,请关注公号(搜索):木子读吧,踔厉奋发,勇毅前行!健一生身,读千卷书,行万里路,2023与你一起见证成长

盈利能力分析可以用什么模型,盈利能力分析的重点是什么(2)

栏目热文

文档排行

本站推荐

Copyright © 2018 - 2021 www.yd166.com., All Rights Reserved.