改火，古代钻木取火种，四季都会换用不同的木材。三改火即时间已经过去三年。前面提到，钱穆父离开京都之后便辗转地方官，比一直呆在杭州的苏轼自然辛苦很多。顺便一提，钱穆父的“父”并非其名字，而是对有才德男子的尊称，类似“梁父吟”这种。
三年里经历了天南海北的风霜刀剑，老友的心中应该也充满了消极情绪吧。但是，岁月的风霜却没有在钱穆的心中留下任何痕迹，他的笑容依旧如同从前，像春天的微风一般温暖。
上阕最后两句是苏轼对钱穆品行的感慨，“无波真古井，有节是秋筠”。可以面对挫折坎坷无动于衷，全是因为心中那竹子一般的气节啊。
这两句化用白居易《赠元稹》中的两句，即“无波古井水，有节秋竹竿”，意境也类似。
夸完老友，下阕开始点送别之题。
“惆怅孤帆连夜发，送行淡月微云。”两句点明送别时间是在淡月微云的傍晚，既写友人行程之急，也用“惆怅”二字写出自己深深的遗憾。
惆怅、遗憾，但依然是美的。“淡月微云”，想想都是一个很美好的江边夜晚。
清风送爽，淡月流光，使苏轼钱穆父两人也渐渐从离别的伤感情绪中走出来，进入到对未来的美好期待之中。
于是笑着劝那送别的歌妓，“尊前不用翠眉颦”，不要在这里皱着个眉头啦，没什么好伤心的。
“翠眉”在古代是妇女一种首饰，诗文中专指女子眉毛，这里应该是代指官妓，而非指代钱穆父。
最后两句是整首词的精华，也是千百年来引起无数人共鸣的动人处。
“人生如逆旅，我亦是行人。”
人生啊，就像是住在旅馆里面，终归是要上路的。既然如此，不如就好好享受旅途中的一切，那些无足轻重的得失挫折就不要挂在心上了。
李白《春夜宴从弟桃花园序》云：“夫天地者，万物之逆旅也，光阴者，百代之过客也。”苏轼正是化用李白句意。
最后一句“我亦是行人”，是升华句。首先是将与老友的关系再度拉近一层，将自己也摆在了行路人的身份上；其次是显示出一种得失两忘、万物齐一的豁达人生态度，用自己的豁达来感染友人，将整首词的氛围从送别的伤感中拔出来，送进“淡月微云”的美好之中。
近人俞陛云《唐五代两宋词选释》评价这首词：“因送友而言我亦逆旅中行人之一，语极旷达。”甚得。
