作者：方何之子
来源：雪球
先解释一下，为什么我在周期股前加了一个强字。因为从长期看，任何行业都有周期属性，但周期长短不同。就像地球自转每一天是个小周期，而围绕太阳每一年是个大周期。相信还有一个更大的周期，比如太阳的生命周期。就目前的人类认知，几乎没有永恒的东西。
所以我对强周期股的定义是，产品价格在1-2年的短周期内剧烈波动，经营业绩大起大落的公司。比如大家熟知的眉（煤炭）飞色（有色）舞，钢铁、化工、建材等。
在早期的A股市场，强周期股是最受欢迎的，主要原因是产能释放叠加产品价格的剧烈变动，导致利润在某一段时期剧烈波动，典型如盐湖钾肥（现名盐湖股份），在3-4年内涨幅达到惊人的100倍，这很容易让人误认为周期股里面也有长牛股。现在呢？盐湖股份现价只有最高点的10%，最近12年一直处于震荡走低的趋势，如果是长线投资者介入了这类股票，结果可能很难到达预期。
而随着经济增速的下降和产能过剩，眉飞色舞的日子已经走远。过去那种牛市来了买煤炭有色和券商的招数，或者说历史经验逐渐会被证伪。特别是最近倡导的供给侧改革会加速行业分化，强周期行业只有少数龙头公司能平稳生存。但是由于受限于需求，产能扩张不再，也就是说已经不具备中长线成长属性，逐渐成为类债券属性的公司，如高速公路，水电等公用事业类公司。很多股民看到静态估值很低，分红率超过银行定期存款利率，就买入打算长期持有。结果股价在牛熊中来回震荡，持有好几年，但收益非常有限，可能低于银行存款利率甚至负收益，还时不时受到阶段性大幅度回撤的折磨。
最典型的是中国神华，业绩很好，产能还有些释放，分红优厚。但是，你十年前买入的话，现在收益如何？近十年，中国神华的均价大概是16元，现价18.5。也就是说，如果你买了中国神华，这十年几乎没有收益。那些持有中国神华获得超额收益的投资人，必定有很强的择时本领。比如在2009年初以每股8元买入，持有10年刚好翻倍。即使这样，算下来的年化收益率只有7.17%左右，大概和信托产品收益差不多。
