面向企业机构的短期培训：同非学历继续教育逻辑类同，高校拥有教育服务的优 质资源，可以面向机构客户展开培训服务。高校可以面向其它大学或学院展开培训， 在高校特色的专业领域为其它大学的老师提供专门培训。高校可以面向企业、组织或 政府机构提供培训，对于有员工技术技能提升需求的企业，可以为企业提供定制化培 训，以新员工培训、技能提升培训及管理培训等多样形式满足差异化需求。盈利模式 上，高校对机构客户培训服务费根据课程人数、时长、主题而定，可以灵活调整。
教学投入有待增加，应更注重教师队伍建设
目前民办学校工资福利占教育经费支出比低，教师队伍建设需重点关注。在各 级各类教育机构教育经费支出明细中，民办学校在中等职业教育、高职高专学校、高 等本科学校三个办学层次上，工资福利支出占比均为最低。以主办者为教育部的学校 为参照，民办高职高专学校工资福利支出占比有 15.5pct 的提升空间，民办高等本科 学校有 7.2pct 的提升空间，民办中等职业学校有 12.7pct 的提升空间。充足的教职人 员数量、合理的薪酬体系、较高的教师能力素质直接影响到职业教育人才培养的质量， 民办学校较低的工资福利支出占比表明教师队伍建设将是高质量发展中需要关注的 重点问题。
若对标公办学校师生比，民办职业教育学校教师人数至少有 25%的提升空间。 根据教育部《中等职业学校设置标准》，要求学校师生比达到 1：20，现阶段民办中 等职业学校全行业师生比为 1：19，总体上达标，但与普通公办中等职业学校全行业 师生比 1：14 相比仍存差距。民办中职学校在高质量发展基调下，若对标公办学校 师生比，则教师人数有 26.3%的提升空间。根据教育部《普通本科学校设置暂行规定》， 专任教师总数一般应使师生比不高于 1∶18。现阶段民办高等学校全行业师生比为 1： 16，与普通高等学校全行业师生比 1：12 相比，仍有 25%的提升空间。
民办中等职业教育、高等教育学校教师薪酬有提升空间。民办学校教师人均工 资福利的计算，我们使用《中国教育经费统计年鉴 2020》中各类民办学校教育经费 支出中的工资福利支出，和各类学校教职工人数作比。我们计算的 2019 年民办中等 职业学校教师人均工资福利为 60963 元/年，民办高等教育学校教师人均工资福利为 83730 元/年，根据统计局公布同期全国教育行业从业者平均薪酬为 97681 元。和全 国平均教育从业者薪酬水平对比，民办学校教师人均工资福利有较大的提升空间。民办高等教育学校教师作为更高层次的人才，为吸引和激励更高层次人才，民办高等教 育学校教师薪酬提升空间更大。
营利性和非营利性选择后，民办高校进入规范发展新阶段
所得税：目前全国范围内大多数民办中高职和民办本科学校尚未完成营利性和非 营利性分类管理，学校普遍仍按照非营利性统一予以税收优惠。后续上市公司院校若 登记为营利性，那么需缴纳企业所得税（若施行优惠税率，可能在 10-15%）。正式 实施分类登记后，营利性学校的举办者可以获得办学收益，办学结余按照有关法律、 行政法规的规定办理，大部分可以自主决定收入的使用方向，进行分配，也可以用于 自身的发展和对外投资。
合理的商业模式分析与测算
民办学校目前收入以学历教育学费为主，成本中教职人员薪酬占比最大。目前 民办学校收入绝大部分为学历教育学费和住宿费，头部民办学校非学历教育收入初成 规模，但尚有较大增长空间。东软教育非学历教育 2020 年收入占比为 27%，2021 财年中教控股继续教育学生人数占总学生人数 21%。民办学校成本主要包括教职人 员成本（占比最大，占营业成本 40%左右）、折旧及摊销、教育维护及经营成本、水 电开支、租金开支及其他开支。折旧及摊销一般涉及土地使用权、楼宇、教学设备等。 教育维护和经营成本一般包括教材材料、实践训练成本、教学楼及学生宿舍等教育设 施维修成本，以及为学生提供的助学金、奖学金等补助。
高质量发展驱动下，合理商业模式下毛利率预计将有所下降。我们按继续教育 占收入比例的不同，划分为不同的业务情形，继续教育占比越高，则民办学校的整体 毛利率越低，但更具有轻资产扩张模式特征。以东软教育为代表的轻资产业务优势突 出的上市集团继续教育收入占比近 30%。在业务模式多元化趋势驱动下，我们认为 未来有更多的上市高教集团将逐步提高相关其资产业务比例。
考虑到目前主要民办职业学校办学资金、区位、实力等和公办大学仍存在差距， 民办学校师生比、教师待遇略低于公办大学，我们假设民办职业教育学校在高质量发 展驱动下教师人数提升 15%，教师整体薪酬提高 20%。总教职人员薪酬福利提升 40% 左右，不降低其它部分成本投入的情况下，将会使得民办职教集团毛利率降低 16.8%。 同时考虑到营利性转设实施，缴纳税负后，合理商业模式中的民办职业教育上市公司 税后净利率在 14.2%-17.4%之间。
3.2各层次市场规模测算，职业教育空间广阔
学历职业教育市场规模测算
中专市场规模=（适龄人数*普职分流比例 非适龄入读人数）*客单价 测算假设：（1）假设 100%适龄学生均就读高中阶段教育，在职普比例大体相当 的政策总基调下，往后适龄学生进入中等职业学校的比率估计为 50%。
（2）假设未来中职体系的增量还来自于初中毕业未升学学生、退役军人等接受 中等职业教育。在我国就业人口结构中，目前 20—45 岁阶段的主要就业人口初中及 以下学历占比为 43.8%，假设 20—45 岁主要就业人口初中及以下学历学生升入中专 深造的比率为 1%，2020 年测算出人数为 222 万人左右，假设往后各年人数不变。 （3）教育部统计的 2020 年中等职业教育生均一般公共预算教育事业费支出为 2.1 万，每名中专生 3 年培养成本为 6.2 万元，假设以后每年按照 5%增长。 （4）2020 年按招生人数计算的民办中职渗透率为 15.7%，假设渗透率提升水 平与往年一致，假设渗透率到 2030 年达到 25%后保持稳定。
经测算，我们预计民办中职市场规模从 2021 年到 2031 年有 3 倍提升空间，10 年 CAGR 为 12%。在职普分流比例逐步提升到 50%、2006—2016 年出生人口数稳 中有增的拉动下，我们预计 2021—2031 年中等职业教育市场有望从 5599 亿元增长 到 11261 亿元，10 年 CAGR 为 7.24%。我们预计民办中职市场规模从 2021 年 929 亿元有望增长至 2031 年的 2815 亿元，尚有 3 倍增长空间；在民办中职渗透率提升 的拉动下 10 年 CAGR 为 12%，增长速度超过整体市场规模。
大专市场规模=（普通高考升学人数 中专升学人数 非适龄群体人数）*客单价 测算假设：（1）2019 年专科录取比率为 42%，考虑到高等教育毛入学率提升的 空间，全国大专录取率仍有提升空间，假设到 2031 年大专录取比率为 45%，后续保 持稳定。 （2）在居民受教育年限不断增加的趋势下，假设 30%的中职学生毕业后继续攻 读大专。 （3）就业人口结构中，20—45 岁阶段的主要就业人口高中学历占比为 22.4%， 假设升入大专深造的比率为 1%，2020 年测得为 113 万人，考虑到国民学历层次结 构的不断提升，该部分人数假设按 5%增加。 （4）教育部统计的 2019 年大专生均教育经费支出为 2.5 万，假设每名大专生 3 年培养成本为 7.5 万元，以后每年按照 5%增长。 （5）2020 年按招生人数计算的民办大专渗透率为 20%，预计民办大专渗透率 将会进一步上升，假设渗透率到 2030 年达到 25%。
经测算，我们预计民办大专市场规模从 2021 年的 1056 亿元增长到 2031 年的 2644 亿元。受职普分流政策下进入职业教育体系学生比例逐渐提升的影响，高考适 龄人数略有下降；但未来随着中职基础的扩大，由中职体系升学进入高职体系的学生 人数增多；国民平均受教育程度增加，预计非适龄群体就读大专人数有所增加。综上， 测算得大专市场 2021—2031 年规模有 2 倍增长空间，10 年 CAGR 为 7.2%。渗透 率提升驱动下民办大专市场规模增长速度更快，我们预计市场规模从 2021 年的 1056 亿元增长到 2031 年的 2644 亿元，10 年 CAGR 为 9.6%。
职业本科市场规模=专升本人数*客单价 测算假设：（1）目前全国专升本比例达到 20%，未来随着更高层次职业教育人 才需求增加，专升本比例有望逐渐提升，假设到 2030 年专升本比例达到 25%，后续保持稳定，且假设学生均就读于职业本科而非普通本科。 （2）教育部统计的 2019 年本科生均教育经费支出为 4.4 万，假设每名职业本 科生 4 年培养成本为 17.6 万元，以后每年按照 5%增长。
经测算，我们预计民办职业本科市场有较大增长空间，市场规模预计从 2021— 2031 年有 4 倍增长空间。受大专扩招、高层次学历需求增加的影响，职业本科就读 人数从 5 年的中期看有望保持快速增长，而后随着大专招生人数稳定和高层次学历需 求趋稳后趋于平稳，从 10 年后更长的维度看受出生人口下降影响而略有下降。综上， 测算得职业本科市场2021——2031年规模有近4倍提升空间，10年CAGR为14.6%。 2020 年按招生人数计算的民办本科渗透率为 20%，渗透率提升驱动下民办职业本科 市场规模增长速度更快，我们预计市场规模从 2021 年的 247 亿元增长到 2031 年的 1203 亿元，10 年 CAGR 为 17.1%。
非学历职业教育市场规模测算
非学历职业培训市场=就业人口*参培率*客单价 学历职业教育需求刚性，非学历职业教育则以市场需求为主要驱动力，受产业结 构升级和劳动力市场人才素质提升需求影响。据中商产业研究院数据，中国高等非学 历继续教育的在校学生人数从 2014 年的 730 万人增至 2018 年的 990 万人，CAGR 为 7.9%，预计在 2023 年将进一步增至 1340 万人，2018 年至 2023 年的 CAGR 为 6.2%。据多鲸教育研究院数据，非学历类职业教育近 5 年市场规模 CAGR 为 10%。 我们假设不同参培率和不同的客单价情境对非学历职业教育市场规模进行测算，我们 认为参培率会不断提升，客单价也会持续提升，量价共同驱动市场增长。
