几年下来，野心勃勃的猴王已是债台高筑，危机四伏。股份公司某黄姓董事称，经营者为了面子，继续延续着包装—圈钱—扩张—负债—再包装—再圈钱—再扩张的迷途。
与此同时，猴王70多家子公司、孙公司都炒起了股票，直接亏损2亿多元；由于炒股，还向各证券公司透支达2.4亿元。两项合计达5亿多元。
“冗员剧增”同样因名声与面子所累。据知情人介绍，猴王股份公司上市后成了市里的明星企业。彼时，国企改革正在攻坚，职工大量下岗，宜昌市也不例外。为解决职工再就业问题，市政府让猴王集团收编“烂摊子”企业。最终，宜昌市有将近五成名存实亡的企业挂靠在猴王名下。“宜昌市简直要变成‘猴王市’了，当年我所认识的熟人，大部分都自称猴王员工。”背后这双无形的大手，也成了猴王走向败局的推手。
就此，本来议论纷纷的各方却对同一个问题达成了共识：猴王股份的悲剧其实早在剥离上市时就埋下了祸根，即没有实行“三分开”。
根据《上市公司治理准则》及中国证监会有关规定，上市公司与其*尤其是控股*，在财产、财务、人事等方面要分开，各自独立核算，独立承担责任和风险。这既是对上市公司的利益保障，也是对广大投资人的保障。
然而，在中国证券市场早期，一大批改制上市的国企中“三不分”的并不少见。这也是中国资本市场和国企改革摸着石头过河的必经阶段。隐患时时存在，只是转化成危机的严重性和时间早晚的问题。猴王则从初期就在酝酿着危机。
种种事实表明，猴王股份公司自1993年上市以来，与大*猴王集团在人员、资产和财务上就没有真正分开过，从董事长到高管，再到财务，都是一套人马。以至于1999年7月才出任猴王总经理的戴敦乐曾惊叹：“股份公司几乎没有一块完整独立的资产”。而有明晰、独立的产权是上市公司成为市场主体的基本条件，很显然，猴王连这一底线都没有达到。
“三不分”的混乱格局下，猴王集团把股份公司当作自己的子公司，直接介入后者的资本运作和生产经营，上市公司的法人治理结构形同虚设，曾出现过4位任期内董事被集团以通讯方式突然随意罢免的事件，这显然有悖于相关规定。猴王股份某董事无奈地说，“以前每次开董事会议都有宜昌市政府的人参加并发表意见。”在政府的干预下，上市公司成了摆设。
另一方面，因为是原班人马，老国企在制度建设和员工管理上的种种弊端也依然延续着，这进一步加速了猴王的衰亡。
有位老员工透露，彼时曾流行一句话：“外国有个加拿大，猴王有个大家拿。”从电脑、计算器、笔记本，到煤气炉、桌椅板凳，能捞就捞，“谁不捞谁吃亏”。
更不可思议的是，采购员携款潜逃成了司空见惯的事。
一位大学毕业生分配到猴王股份公司当采购员，公司让他拿30万元去采购配件，结果，人和钱一起失踪。公司对此象征性地追查了一下，最终不了了之。
“高管们都在拼命捞钱，要么变成亿万富翁，要么变成千万富翁。员工有机会，凭什么不捞？只卷走30万，这还算少的。”老员工无奈地说。
既然“三不分”是造成悲局的根源，那么，这种“三不分”是因无知而为之？还是有意为之呢？
当地广为流传的一段“典故”颇值得回味。
话说猴王股份获准上市后，公司一位高层领导大宴宾客。席间此领导突然拍桌子大笑：“证券市场究竟是哪位高人发明的？我真得好好感谢他！以前借钱还要还，现在一上市就有那么多钱，可让我怎么花？”
