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浙江我武生物科技股份有限公司是一家高科技生物制药上市企业。公司主营创新药物，只发展具有重大技术优势或市场优势的创新药物（包括干细胞药物、疗效确切的中药或天然药物）或具有类医药功能的产品、新医疗器械。

公司于2014年上市，以20.05元发1100万股，共公开募集资金2.2亿，上市总市值为20.25亿，公开募集比例为10%。累计分红5.96亿，累计利润16.53亿，分红率为36%，现在市值为270亿，按照刚上市最高价格52块买入市值为52.52亿，增长了5.3倍，8年时间复合增长为23%。营收从2.4亿到现在8.08亿，增长为3.3倍；净利润从1.19亿到3.92亿，增长了3.2倍。增长动力除了业绩因素外，还有市盈率1.6倍驱动。

报告期内，公司实现营业收入807,691,606.00元，较上年同期增长26.95%；实现归属于上市公司*的净利润337,991,284.82元，较上年同期增长21.38%。

在先分析企业之前，我一般喜欢弄一个大概的简易资产负债表，如下：

一、简易资产负债表

生产类资产占总资产比重为25%，净利润占生产类资产为68%，属于轻资产企业；类现金覆盖有息负债；应收占总资产比重为8%；有息负债占总资产0%。

这里要说明一下，开发支出费用为8200万，计入资产而不是费用，去找了下说明，“本集团治疗用药物研发项目，在I期临床结束，并获得I期临床总结报告后开始对该项目后续发生的研发费用进行资本化，止于III期临床结束后，申请并获得药品注册证书之时点。”意思就是从临床I期之后，费用可以资本化，这个时间跨度就很大了，可以有操作的空间。

二、资产变化、所有者权益变化、负债变化

企业的总资产由16亿增至19亿，增量为3亿；所有者权益由15亿增至17亿，增量为2亿；负债由0.7亿增至为1.32亿，增加了0.6亿。

从总资产增量为3亿，我们可以大概拆分几个部分：①货币及交易性金融多了1.9亿；②无形资产多了0.3亿；③在建资产多了0.6亿；④长期股权投资多了0.83亿。

无形资产分析：属于资本化开发支出转无形资产，非专利技术科目的增加。

长期股权投资分析：

上海凯屹医药科技有限公司追加了4545万的投资额，还有一个其他不知名的科目增加了3980万，我没看到相关的解释。

三、负债情况

无有息负债，无应付账款。

四、利润表：毛利、营利率、净利润含金量、费用占毛利润等

费用占毛利润高分析：

销售费用：

销售费用的职工薪酬增加了5000万。本期销售员工927人，平均人均年薪为16万。

研发费用

研发职工薪酬增加了1400万，本期销售员工237人，平均人均年薪为17.9万。

五、现金流量表：净现金流、投入持续性经营开支的资金等

净现金流量为3.61亿， 销售商品、提供劳务收到的现金为7.91亿，营收为8.08亿，增值税所约为3%，所以应该收到现金为8.3亿左右，实际回收占95%。

购买固投、无形、长期支付等为1.22亿，自由现金流量约为2.39亿。但由于很多都是新的产能，不是用来维持旧业务的钱，所以自由现金流估值偏低。现金流量表类型为“ --”属于奶牛类型。经营赚的钱基本够开销。

六、净资产回报率分析：净利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/平均总资产）×杠杆系数（平均总资产/净资产）

七、企业总体情况