对比盈利能力,莱克电气(因产品结构类似德昌)、新宝股份(业务模式主打 ODM)的毛利率与公司较为相近,21-22Q1 毛利率约为 20%水平;科沃斯、石头因主要从事扫地机且拥有自主品牌,二者毛利率自 18 年起表现持续优于德昌、莱克与新宝,达到 50%左右水平。
依凭下游龙头 TTI 的强大产销基础和发展前景,公司的收入基本面得以维持。
相较而言,公司的竞争优势在于对大客户的深度绑定。2018-2020 年公司对 TTI 的销售额占总营收比重始终超 75%,稳固的合作关系保证了德昌 ODM/OEM 业务的可持续发展。伴随公司越南产区年产 380 万台吸尘器产能逐步落地,公司将提升下游需求的快速响应能力,且有望进一步深化规模效应。
3. 家电电机:制造自给自足,技术、成本控制行业领先进军小家电整机后,公司家电电机业务根基仍然牢固。
电机业务作为公司发展的根基,公司在该领域的设计与制造能力方面具有深厚的技术与工艺积累。公司所产电机大部分为内部供应,少部分作为配件单独销售,客户主要包括伊莱克斯、LG 电器等。
家电电机产品在技术水平、成本控制方面均在业内处于优势地位。
截至招股书披露时点,公司已成功研制开发出超过100款家用电器电机,各项技术参数处于国内量产同类产品的领先水平。公司“YDC”品牌被中国中轻产品质量保障中心认定为“全国吸尘器电机产品质量公认十佳品牌”。