（2）朱格拉中周期进入繁荣期，资本效率继续改善
工业革命以后, 任何一个市场经济国家的经济增长都是在经济扩张和收缩的交替运动中实现的, 从来不曾有过直线式的增长。在改革开放以来，直至2010年，我国经济发展大约每隔9-10年也会迎来一轮周期波动--经济增速总体上先递增后递减，呈现出较明显的朱格拉周期特征。
朱格拉周期它首先由法国医生克莱门特·朱格拉于1860年在《论法国、英国和美国的商业危机及其周期》中提出。马克思在1861年至1863年的《资本论》这部著作的手稿中对资本主义经济运行中出现的经济危机周期也进行了考察，从固定资本特别是机器设备的更新来确定生产周期的长短，解释了经济危机的原因。因此，国内外一些著作中也将朱格拉周期称之为“马克思-朱格拉周期”。
学界普遍认同，我国从1981年开始经历了1981年-1990年, 1991年-1999年，2000年-2009年这三个朱格拉周期（注：由于1978年-1981年不是一个完整的周期，起始时间无法确定，这里不多分析）。
但是2010年以来，我国经济增速持续下行，不少人因此认为朱格拉周期规律不再起作用，2009年至今的情形只是改革开放以来第三个朱格拉周期的继续延伸。更有学者认为，为了应对经济增速下行，我国实行了10年逆周期政策。与西方经济体的经济波动往往通过硬着陆的方式来出清，结束旧周期，开始新周期不同，我国倾向采取稳中求进的政策来平滑周期，从而使得周期性波动的特征更加弱化。太多的“逆周期”平滑了周期，导致已无周期。
是这样吗？
2010年不仅是我国经济增速的拐点，同时也是我国人口结构变化的拐点——我国劳动力人口增速自2010年开始持续下降。劳动力人口是影响经济增长的重要因素。从全球各国经济发展历史来看，经济快速增长的时期都伴随着劳动力人口的攀升；随着劳动力人口增速的下降，经济增速一般也会随之下降。
通常的， 15-64岁的人口群体被认为是劳动力人群。我国劳动力人口比例在2010年达到峰值（74.5%），在此之后，劳动力人口比例持续下降，2010年成为了我国劳动力人口占比的拐点；同时，2010年开始劳动力人口增速不断下降。“人口红利”的消失是2010年以来我国经济下行的主要原因。
在“人口红利”消失的背景下，还以GDP增速这个指标表征与测度朱格拉周期是不合适的。
新古典经济学认为：经济增长主要由人口、资本和技术进步驱动的。人口和资本是经济增长的两个自变量，但这并意味着这两者并不相关。事实上，伴随着劳动力人口的下降，储蓄率也随之下降，在没有对外债务的情况下，储蓄率的下降将引起资本形成率（投资率）的下降。
