央行货币发行流程图（央行历年发行多少基础货币） - 原点资讯

以上表来看，外汇占款在近四年里已没有继续增加（反而在下降），这意味着人民银行已摆脱了“被动货币发行”。同时，外汇占款在近两年里保持着不增不减的稳定状态，而且，外汇占款仍占据人民银行总资产最大比例。未来，若外汇占款出现持续下降趋势，那么意味着曾经因外汇占款发行出去的货币，会不断回收到人民银行账户中并消失，这会成为“缩表”压力的主要源头。

另外，2015年后，人民银行开始重视依靠货币政策工具来“主动货币发行”（央行行为表现为向商业银行再贷款提供资金，资产负债表中表现为“对其他存款性公司债权”呈增加），这意味着央行货币发行方式已经出现重大转变：从曾经购买外汇被动发行，转向运用货币政策工具主动发行。

未来，人民银行运用货币政策工具进行主动货币发行，会成为我国新增货币发行的主要途径，这将是“扩表”的主要驱动力。而且，央行主动发行的货币增量，只有超过货币收回并消失引起的货币减量，才能保持其资产负债表整体呈现为“扩表”状态。

基础货币

需先明确，基础货币和货币发行不是一回事。央行货币发行是一种经济主体（央行）行为，基础货币是一个货币存量概念，不过二者之间存在非常密切的联系。基础货币是在央行货币发行过程中形成的，货币发行是央行的专职，基础货币也只能由央行创造出来，在不与央行发生交易的情况下，其他各经济主体（个人、各企事业单位、商业银行或政府机关等）都不可能自行增加或减少基础货币量。

而且，货币发行增量直接决定基础货币增量，但二者又不是完全等价关系，不能直接划等号（这是由人民银行身兼多重职能、以及一些历史遗留问题所决定的）。

进入21世纪后，人民银行的央行职能逐渐成熟，货币发行变得规范，账目记录和数据统计也变得系统清晰，新增的货币发行也直接和基础货币增量挂钩。因而，近十几年来，人民银行的新增货币发行，基本都会直接或间接地变成基础货币增量，同时，当货币回收并消失时，基础货币也会等量减少。

目前，我国的基础货币（B）以三种形成存在：银行体系之外的社会公众持有现金（C1）、商业银行库存现金（C2）、金融和非金融机构在央行的存款准备金（R）。其中，存款准备金又分为法定准备金（R-legal）和超额准备金（R-excess）。央行将货币发行出去后，只有变成了以上三种形式，才能称之为基础货币，否则不是基础货币。

在人民银行资产负债表中，【负债端-储备货币】就是我国基础货币量。

▼图：我国储备货币（基础货币）构成。【流通中现金（M0）】，即是指银行体系之外的社会公众（个人、各种企事业单位团体或政府机关）持有现金（C1），M0=C1。【商业银行库存现金（C2）】，是商业银行为了满足公众提现需求，而自身保留的一部分现金。【金融性公司存款】，目前只包含有【其他存款性公司存款】（即商业银行存入央行的准备金存款），分为法定准备金和超额准备金。【非金融公司存款】，是支付机构交存给央行的备付金，类似于法定准备金（这里为了便于理解，直接将其归为法定准备金）。金融和非金融性机构存款之和，就是央行的存款准备金总额（R）。制图丨格物·资本。

央行货币发行流程图,央行历年发行多少基础货币(9)

综上，我国基础货币，用公式表达为：B = C1 C2 R= M0 C2 R；其中R= （R-legal）（R-excess）。

注意：1，人民银行资产负债表中【负债端-储备货币-货币发行】，此处的【货币发行】是人民银行发行出去的现金货币，区别于前文中提到的“非现金货币发行”； 2，法定准备金是商业银行或支付机构，按央行规定（法定存款准备金率）上缴的法定准备金或备付金，存在央行存款账户上，被央行“锁定”，不得动用；3，商业银行的超额准备金是扣除法定准备金后剩余的部分，也存在央行存款账户上，可随时调用（通过央行转账清算系统随时划转）；4，商业银行的超额准备金和法定准备金是此消彼长的关系，法定准备金变动（ /-），超额准备金就会跟随等量变动（-/ ）；5，法定准备金率调整（央行调整），也会引起法定和超额准备金的此消彼长变动。

▼图：2010.1-2019.8我国基础货币总量结构。从结构上看，流通中现金和商业银行库存现金长期保持稳定（微幅上升）；存款准备金（法定和超额）的变动主导着基础货币总量的变动。另外，2011-2015年，基础货币总量呈上升趋势，2016年末至今，基础货币总量基本保持稳定。制图丨格物·资本。

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