影片最后，东方不败挂起“东西方不败“的大旗，无论东西方都是不败！让林青霞饰演的真东方不败重出江湖，消灭烂大街的假冒东方不败，也是对跟风同行毫不遮掩的嘲讽。
虽然故事被很多人批评，认为是《笑傲江湖》三部曲中最弱的一部，但并不妨碍它成为经典并名传海外：
日本的动画片《机动武斗传G高达》中的角色有一个叫东方不败。他的马的名字叫“风云再起”。
本片要素很多，百合恋，邪乎的东瀛武士，亦正亦邪痴迷“东方不败”的官员于荣光，不一而足。
剧情讲述了东方不败（林青霞饰）在黑木崖被令狐冲打败后假死，但人不在江湖，江湖却依旧处处有“她”的传说。千户顾长风（于荣光饰）奉命带领西班牙舰队去黑木崖打捞荷兰沉船的物资，而西班牙人的目的却是开棺夺取葵花宝典。
顾长风仰慕东方不败，阻止西班牙人时被变装的东方不败救下，被其封住穴位。顾长风认出了东方不败，告知他假东方不败遍地，劝他重出江湖清理假冒。东方不败承诺只清理假冒，不再*人。
与此同时，东方不败旧时爱妾雪千寻（王祖贤饰）假冒东方不败，率领日月神教与日本浪人对峙，雪千寻*神教只是为了等待爱人归来。
东方不败*遍冒牌后找到雪千寻，重伤雪千寻与她了断关系。顾长风将雪千寻救出，相处中爱上了雪千寻；但雪千寻只在意东方不败。
东方不败假死后对自身价值的拷问，但这次再次在江湖中浸淫，最终却一念成魔，想要再次一统江湖，顾长风为制止东方不败率水师决战。打斗中本已重伤的雪千寻死去，东方不败追悔莫及。
