近期，游戏上市公司陆续公布了2021年财报，整体来看，大部分游戏股的成绩难尽人意。
比如，巨头腾讯（HK：00700）的游戏业务营收增速有所放缓；而心动公司（HK：02400）、友谊时光（HK：06820）等公司则出现营收、净利同比负增长的情况。
究其原因，一方面，大部分游戏公司在2020年疫情暴发期获得快速增长，高基数效应导致业绩承压；另一方面，由于国内版号等因素以及销售、研发费用增加，致使不少公司净利润面临较大挑战。
在此大环境下，红星资本局注意到，棋牌游戏玩家——禅游科技（HK：02660）2021年的“成绩单”却格外亮眼。
财报显示，2021年全年，禅游科技实现营业收入14.74亿元，同比增长98.5%；归属母公司净利润5.00亿元，同比增长126.4%。
对于这家公司营收与利润近乎翻倍的增长，资本市场也反应迅速。
禅游科技于2019年4月19日正式登陆港交所，发行价1.23港元/股，此后股价一度呈现“跌跌不休”态势，2019年12月更是跌至0.53港元/股。2020年疫情暴发后，禅游科技股价开始反弹，而在公布2021年年报后，公司股价快速上涨，高点达到2.56港元/股。
截至2022年4月15日收盘，禅游科技收盘价为2.19港元/股，总市值22.27亿港元。
这家看似“小众”的游戏股，它的产品你或许并不陌生。本文将分为三部分聊聊：
禅游科技的商业模式是什么？
禅游科技2021年的“惊人”业绩是如何做到的？
作为棋牌游戏代表，禅游科技未来想象空间如何？
（一）
靠“斗地主”起家的上市公司
禅游科技成立于2010年7月，这家公司的创立与腾讯游戏紧密相关。
禅游科技的早期投资人曾李青是腾讯公司五位创始人之一，2010年他离开腾讯另起炉灶，后来投资创办了禅游科技。
禅游科技的核心创始团队，则大多来自腾讯游戏：CEO叶升曾担任QQ游戏产品部门的产品总监，CTO杨民曾担任QQ游戏部门的研发总监。
2013年，禅游科技推出《天天斗地主（真人版）》，这款“斗地主”游戏面世后，大受用户欢迎。
来源：公司官网
2015年，杨民在接受记者采访时表示，禅游科技目前大概有40多款游戏，最受欢迎的是斗地主、打麻将这种大众产品。
禅游科技的招股书也显示，“斗地主”在当时撑起了整个公司。
据招股书，2016年-2018年，禅游科技分别实现营业收入3.38亿元、4.6亿元及5.55亿元；同期毛利分别为7310万元、1.58亿元及2.47亿元；净利分别为4041.1万元、6639.6万元、1.09亿元。
而在这其中，“斗地主”的贡献有多大？
招股书显示，2016年-2018年，斗地主牌类游戏系列分别贡献了约2.85亿元、4.28亿元及4.21亿元，分别约占公司各期营业收入的84.4%、93.1%及75.8%。
2018年，斗地主牌类游戏的营收贡献有所下滑，是由于禅游科技新增了游戏内广告变现的方式来获得收入；当年下半年，公司又聘请了7家广告公司，准备扩大游戏内广告业务。
所以这里也能看到，禅游科技的商业模式很简单：用户可以免费下载游玩，公司通过在游戏内贩卖虚拟道具（游戏豆）来获得收入；当用户不想付费时，也可以通过观看广告获取游戏豆，公司则是从获取广告收益。
从用户层面来看，截至2018年12月31日，禅游科技有4.42亿注册玩家，其中2.84亿是牌类游戏玩家。
平均每天在平台上“斗地主”的玩家有514.5万人，月活跃玩家为2163.3万人。这2163.3万月活跃玩家中，有101.3万人每个月会付费购买游戏豆。这些付费用户，平均每人每月在“斗地主”上的花费为35元。
来源：招股书
值得注意的是，由于在2018年以后，禅游科技开拓了广告这一流量变现方式，某种程度上这其实是降低了用户的玩游戏门槛。所以在2018年，虽然每月付费用户及付费玩家平均转化率均有所下滑，但累计注册用户、日活跃用户、月活跃用户、每付费用户平均收益都保持着稳定增长。
站在禅游科技的角度，这其实也是当时“拉新”的策略。因为当时整个市场仍处于增量市场，公司需要汇集足够多的玩家，提高用户粘性，稳住自己的基本盘。
