资料来源：网贷之星
这种用P2P平台撬动加盟的模式，是建立在名创优品自身持久生命力的前提上的。一旦门店数量趋于饱和、扩张速度下降，盈利见顶，加盟商亏本*，分利宝的产品则会出现违约，陷投资人于风险。同时，由于集中开店数量庞大，若亏本*潮袭来，加盟商集中提取75万元的货品保证金，对名创优品亦存在挤提风险。
无论是供应链的改进，还是加盟商的利益分担机制，以及分利宝在其中的融通作用，可以说，叶国富为名创优品所设计的金融和实业结合的模式天衣无缝。也正是这种巧妙的设计，风险层层转移，而名创优品在加盟商的力推下实现了“病毒式”扩张。
但是这样巧妙地将经营和金融风险一层层转嫁的做法，最大的争议在于是其否有“自融”之嫌。而判断上述金融模式是否合规的核心在于，假如平台借款人将借来的钱，用于支付加盟费给P2P平台的实际控制人，就涉嫌自融；反之，如果从平台借来的资金没有回流到平台实际控制人，就难以界定为自融。尽管叶国富此前同时为分利宝和名创的实控人，但因为分利宝上借贷主体是加盟商，而不是名创优品，加盟商和名创优品在法律上不是同一个法人，至少在形式上规避了自融风险。
面对舆论的种种质疑，叶国富开始撇清关系。首先，如今分利宝官网上已经没有与名创优品有关信息的融资产品了，只有“零售业”、“技术服务业”等模糊表述。分利宝官网显示，截至2018年10月，分利宝累计为投资者赚取收益1亿元；逾期数为0；累积代偿32笔，代偿金额达到1253.85万元。
更重要的是，分利宝多番进行*变更和名称变更，目前从工商信息看，似乎叶国富没有直接出现了。
但是，如今的分利宝跟叶国富和名创优品真的已经毫无关联了吗？
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“撇清”后的分利宝仍与叶国富存隐秘联系
分利宝的专项审计报告显示，截至2018年4月，分利宝经历了4次股权转让，2次增资。成立于2015年4月28日的广东分利宝网络科技有限公司（简称“分利宝”），由赛曼投资有限公司（简称“赛曼投资”）全资设立。赛曼投资成立于2013年7月，是叶国富的一大资本运作平台，由叶国富持股98％、林宗友持股2％。林宗友是叶国富身边的核心班底，是名创优品的法人代表，也是其总经理、董事。
2015年8月13日，分利宝进行了第一次增资，赛曼投资出资1.88亿元，由原来出资1000万元增至1.98亿元，增资后占注册资本比99％；林宗友出资200万元，占注册资本1％。注册资本由原来的1000万元增至2亿元。
2016年1月28日，分利宝首次引入外部*。赛曼投资将95％的股权转让给了广州协恩地电子科技有限公司（简称“协恩地电子”），将4％的股权转让给新*光大中兴投资管理基金（简称“光大中兴”）；林宗友将1％的股权转让给光大中兴，至此叶国富和林宗友全部退出。
引入的外部*中，光大中兴是由浙江光大发展总公司和中兴通讯旗下全资子公司深圳微品致远信息科技有限公司共同发起设立的投资公司；而新晋大*协恩地电子的背景则比较“神秘”，这家成立于2010年12月、注册资本80万元的公司，工商信息显示其从事电子、通信与自动控制技术研究、开发，主营产品为热敏纸，热敏合成纸，无碳复写纸，而其实控人井百祥并未经营过其他企业。
这次转让完成后，分利宝的法人由叶国富变成了莫劲云，公司也更名为“光大分利宝网络科技有限公司”。光大中兴仅凭5％的股权，就成功“冠名”了分利宝，从中或可以看出分利宝对于国有背景资本的急切渴求。
仅仅过了2个月，分利宝进行了第2次股权转让，光大中兴将其持有的分利宝3％股权转让给其*浙江光大发展总公司（简称“光大发展”），光大发展是光大集团旗下的综合性集团公司，业务包括旅游、化工、对外出口贸易等领域。不过，具有国资背景的光大系入股不到10个月便退出，2016年12月25日光大发展将其持有的3％股权、光大中兴剩余持有的2％股权，同时转让给了阿信金服。既然分利宝是一家0逾期的互金平台，光大系为何选择了快速退出？详情外界不得而知。
分利宝最大的一次股权转让出现在2017年2月，引入了4个新*，其中包含一个自然人*。大*协恩地电子将其持有的95％股权分别转让给了阿信金服、她商电子商务、杨丽莎、牛佰投资、同心投资。其中，阿信金服接盘了67％的分利宝股权，持股比例增至72％，至此成为分利宝的新任大*（表2）。
2017年11月，分利宝进行了第二次增资，引入了具有广州市增城区国有资产监督管理局背景的投资公司——南粤澳德。南粤澳德投资3000万元后，获得了分利宝10％的股权，也就是说，此时分利宝估值达到了3亿元。而大*阿信金服的持股比例被稀释后，仍持有64.8％股权。与此同时，公司更名为“分利宝金服科技有限公司”。
阿信金服究竟是什么来头？公开资料显示，成立于2016年5月的阿信金服主要从事技术开发、咨询服务，电子产品、通讯设备销售；注册资本为1000万元，由李明焕全资持有。而李明焕除了阿信金服外，没有控制其他公司。
令人不解的疑问再次出现了。阿信金服成立不足1年，即在2016年12月、2017年2月分别拿下了分利宝5％、67％股权，2017年11月，分利宝的估值在3亿元，阿信金服总耗资当在2亿元左右，然而其注册资本不及分利宝的1/20，从公司轨迹上看，阿信金服实控人李明焕也缺少经营经验和资金的积累，其是如何能够“以小吞大”、入主分利宝的呢？
李明焕当真是凭空出现的吗？非也。梳理叶国富和名创优品的关联公司时，新财富发现了一家同时出现叶国富和李明焕两人名字的公司。成立于2013年6月的湖北哎呀呀工贸实业有限公司（简称“哎呀呀工贸”），主要经营日用百货、工艺品、小饰品、小礼品、化妆品、服装鞋帽的销售。早期，该公司的高管和法人代表分别为叶国富和李明焕，经过多次变更后，叶国富退出了管理层，但仍持有98％股权；而李明焕则担任监事，并持有2％的股权（图4）。
图4：湖北哎呀呀工贸实业有限公司工商信息
