资料来源：启信宝
从哎呀呀到名创优品，再到赛曼投资，叶国富的商业布局在中国零售业近10年的变革中，也在不断革新和拓展。2013年，叶国富本计划要将哎呀呀推向资本市场，但冲刺创业板的计划最终搁浅；2018年1月，叶国富宣布启动名创IPO项目。承载了叶国富野心的名创优品，能否如愿登陆资本市场？
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山寨、抄袭、线下增长降速的风险下，
IPO胜算多少？
2018年9月30日，名创优品获腾讯与高瓴资本10亿元投资。腾讯的加入，也被外界视为名创优品冲刺IPO的讯号。
腾讯和高瓴资本看上的是名创优品在线下渠道的成功。此前投资过京东、永辉超市、家乐福等企业的腾讯，正在构建一个涵盖各层次以及覆盖各行业的电商生态圈，名创优品的加入，能助其打造商网流通的全产业链。名创优品整合了数千家供应商和加盟商，在供应链管理和共享渠道方面推进数字化，也是腾讯战略投资切中的要点。而名创优品也可以从腾讯方面获得巨大的流量支持，开拓其线上渠道与腾讯生态融合的可能性。
但是为何名创优品会选择现在融资？
名创优品的出现，正值电商起势的黄金期。在实体零售店面临关门潮之时，它的出现证明了线下门店仍然具备逆势增长的能力。同麦当劳的商业模式一样，名创优品门店的选址位置决定了加盟店的盈利能力。但是好地段的商铺，一是成本高，二是普通人不好拿资源，所以一直存在小加盟商很难赚到钱的窘境。名创优品采用的投资加盟模式，要求门店有很可观的出货量，一旦出货量不足、加盟商不赚钱，其后续约的可能性就很小，从而使名创优品的现金流承压。此次对外融资10亿元，或许说明名创优品目前可能承受了一定的资金压力。
而且5年过去了，线下渠道模仿者增多，消费者审美不断变化，如何保证持续带给他们新鲜感？对名创优品自身而言，其模式想要可持续发展、实现盈利最大化，都要靠大量开店来平衡、扩大规模来实现。当门店数量到达边界时怎样处理？说到底，名创优品还是靠资本玩转的游戏。这也是为何分利宝会在名创优品诞生同期应运而生的原因。
值得注意的是，叶国富当初花了9年才实现了哎呀呀近2000家的门店数量，而名创优品仅花了5年便开店2600家。哎呀呀在门店数量见顶后逐渐下滑，如今名创优品也呈现出国内业绩见顶的迹象。而且，名创优品能够如此迅速的加盟扩张，是靠加杠杆实现的，一旦出现下滑，关店的速度和风险也可能是加倍的。
独立第三方服务机构亿欧预测，以国内门店情况而言，2018年名创优品国内的线下收入预计和2017年持平。这意味着名创优品的核心业务已开始碰到增长瓶颈。按照叶国富自己所说，2018年名创优品的营收很可能突破180亿元，基本来自于线下实体零售，线上渠道的贡献微乎其微。由于国内线下市场增长乏力，目前，想要登陆资本市场的名创优品已把拓展海外市场上升到其战略重点，并大力布局国内线上业务，同时采取了集团化作战的战略。
从2015年开始，名创优品以中国香港为起点开启海外扩张步伐。翻看叶国富2018年2月份以来的微博，他的足迹遍布了印尼、土耳其、毛里求斯、美国等国家，忙着为海外店的开张剪彩。官方数据显示，目前名创优品全球门店超过3000家，其中落地海外70余个国家，覆盖欧洲、新兴市场等，海外门店已经达到了1100家左右，2018年上半年海外市场终端销售额达3.8亿美元。
而在孵化子品牌方面，名创优品更趋多样化。2018年3月，名创优品重点推出主打生活家居的NOME以及号称“小宜家”的Mini Home米尼家居。其中NOME目前已开出100多家门店，产品覆盖服装、鞋子、配饰、美容护肤、家居用品、箱包食品、数码产品8大品类，共计3000多个SKU，涵盖消费者的日常所需。其中服装产品占比约为50％，定价在49-799元之间，家居用品的价格则在9.9-199元区间。而Mini Home则定位为“小宜家”，主要售卖家居产品及少量家具，已经在广州、深圳、沈阳、湖北十堰共落地5家门店，面积均在1000平方米以上。
在名创优品本身增长乏力的情况下，国外市场的系统化输出、线上渠道的填补、NOME及Mini Home成为名创优品新的增长驱动力。尽管如此，在名创优品创立之初就缠绕的“山寨”、“侵权”标签仍挥之不去。
名创优品在快速扩张的同时，关于其“伪日货”、“仿制品”的批判和质疑声也不绝于耳。首先名创优品的logo几乎是复刻了优衣库的设计，门店设计与无印良品极其相似。商品的外观设计模仿了许多牌子，比如苹果耳机、碧柔防晒霜等。
据不完全统计，2015年至今，名创优品的品牌代理商广东葆扬投资管理有限公司（简称“葆扬公司”）共涉及13起因涉嫌侵犯他人知识产权而被起诉的案件。其中7起被控侵害外观设计专利权，其余案件中，被控侵害作品信息网络传播权、著作权、发明专利权、实用新型专利权、商标权以及擅自使用知名商品特有名称、包装、装潢各1起，涉案商品包括手提包、护肤品、文具、保温瓶、便当盒等，起诉方不乏LV、屈臣氏等知名品牌。
不过，直接把名创优品拉入舆论漩涡的，还是其与陈浩创办的家居类新零售企业NOME之间的真假之争。2018年3月26日，陈浩的NOME在北京举行新闻发布会，通过网页截图、微信截图等细数名创优品编造“收购论”、谎称推新品牌、反指NOME窃取商业想法乃至人身威胁等“组合拳”手段，进行恶性竞争。陈浩同时展示了名创优品方面窃取其官网（www.nome.cn）创意的图片，并表示已向工商部门发起企业名称异议函。
公开资料显示，陈浩的NOME设计总部位于瑞典首都斯德哥尔摩，2017年8月NOME首家门店在广州开业，以家居用品为主，同时经营服装、数码、箱包等品类，涵盖日常生活领域，集合研发、设计、供应和销售于一体。
在家居品牌的拓展上，不仅有“陈浩NOME”与“名创NOME”的真假之争，还有2018年9月爆出的小众原创家居PIY品牌控诉名创优品抄袭其衣帽架的侵权行为。
以上只是对名创优品的品牌声誉造成损伤，在商业竞争上属于道德范畴。叶国富的金融撬动加盟商杠杆的游戏要稳妥地玩转，建立在名创优品具有持久生命力的前提之上。随着国内扩张速度降低，一旦加盟商的赚钱效应不再那么明显，甚或集中提取保证金、*，那么名创优品将面临集中挤兑，其资金链条或将爆发风险。而另一方面，名创优品、叶国富与分利宝目前仍存隐秘关联，在互联网金融行业纳入强监管的深水期，为名创优品的IPO再添风险。
高手运作Tips
创立5年时间，名创优品就在全球开出2600家门店，2017年营业额超过百亿元，并获得腾讯和高瓴资本10亿元投资。背后的操刀手叶国富，既深谙供应链高效管理策略、精于把脉不同层级用户消费需求，也极其善于层层转嫁风险。
首先，是通过加盟下沉经营风险。在名创近5年开店复合增长率高达136.56％的背后，是给加盟商开出的一系列“诱人”的加盟条件——“甩手掌柜”、“每天收获当天38％营业额”的强现金流、红利日结、无库存压力……而一旦门店出现亏损或者*的风险，都是由负担了百余万净成本、城市繁华地段房租、人力成本、税费的加盟者承担。名创品牌方的风险相对可控，相当于按零售价的6.2折批发出售产品，同时有加盟费和货品保证金利息的打底收益。
其次，是利用互联网金融平台再转移扩张风险。有意加盟名创优品者，即使资金不足，也可以在叶国富创立的分利宝上贷款开店。在加杠杆的加盟机制刺激下，名创实现了“病毒式”扩张，75％系加盟店铺。与此同时，加盟商的贷款资金多以保证金、加盟费等形式流回名创优品。而分利宝也借此拓展了资产端和借款人的来源。最重要的是，表面上看，叶国富帮加盟商解决了资金痛点，但实际名创优品的经营风险再次转嫁，由分利宝平台众多中小投资人承担。
此举陷入“自融”争议后，叶国富开始撇清关系。目前，单纯从分利宝的工商信息看，从经营到*，似乎已和叶国富没有直接联系。但是，新财富层层梳理后发现，分利宝依然与叶国富、名创优品有着千丝万缕的关联。不仅分利宝的实控人李明焕和叶国富昔日创业的哎呀呀有疑似关联，二*和法人也仍由叶国富的核心班底组成，而分利宝过往宣传中还直接出现过与名创优品直接关联的融资产品。以互金平台撬动下游经营杠杆、转嫁风险机制的模式或仍在名创中发挥效用。
随着加盟费增加、国内门店增速下滑，单一业务见顶，这套“无风险”套利模式已开始暴露风险，并可能对名创优品IPO推进带来挑战。
本文源自新财富
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