同时，因收到的应收票据增多、放宽客户的信用期以刺激业绩，2017年起惠达卫浴营业收入转化为经营产生的现金流入的能力减弱，具体体现为现金收入比有所下降。
另外，若2017年12月公司与重庆市荣昌区人民政府签订的15亿元家居产业园项目如约落地，对于账面资金可用资金仅为5.65亿元（截至2019.9、含受限资金）、目前仅投入0.54亿元的惠达卫浴来说，还有8.8亿元的资金缺口需要杠杆支持。
至此，对惠达卫浴销售情况的介绍暂告一段落，接下来进入惠达卫浴的生产情况分析环节。
四、生产情况分析
（一）生产模式
惠达卫浴的生产模式包括OEM（代工生产）、ODM（只负责研发设计）及OBM（自主生产），针对不同地区不同客户分别采用不同的模式：
1、对国内市场，主要采用OBM模式，同时兼有对外采购部分业务成品；
2、对国外市场发达国家及地区，采用ODM和OEM相结合的模式，仅为客户提供研发设计服务或贴牌代工生产；
3、对国外市场发展中国家及地区，采用OBM模式，生产并销售自有品牌产品。
由于对国外客户惠达卫浴要给销售环节的客户让利，获取的利润有限，惠达卫浴国外销售毛利率低于国内销售毛利率。
此外，受产品结构及结算汇率波动影响，2017年、2018年境外毛利率略有下降。惠达卫浴国外的客户基本为经销商，无工程渠道客户，在近两年工程渠道收入增幅较大的情况下境内毛利率与境外毛利率差距略有扩大。
惠达卫浴的这种对外经营模式，与国际卫浴一线品牌科勒、汉斯格雅、东陶在全球设立生产基地、进行自有品牌推广及销售的经营模式不同，后者需要铺设销售渠道，对资金投入的要求更高。
（二）产能受限？
近五年来，惠达卫浴的境内收入在总营收占比中接近七成。虽说惠达卫浴在国内主要为自主生产，但一直以来，惠达卫浴的产能似乎都颇为受限。
在家居卫浴业务的五类主要产品中，除个别年份外，惠达卫浴2014年~2018年大部分类别产品的产销比都接近甚至超过1，尤其是陶瓷砖产品，2018年销量已超过公司自产与外采之和的五分之一。
这么看，惠达卫浴似乎产销两旺，产品十分抢手？
需要指出的是，这里的产销比计算方式有别于一般的产量/销量，是产量/（自产销量 外协采购量），这是由惠达卫浴下一个特点决定的。
（三）对外部采购依存度高
在家居行业中，将部分产品委外或者说直接向外协加工厂商采购成品较为常见，惠达卫浴也不例外。从已披露的数据看，惠达卫浴一直有对外采购的惯例。
对于五金洁具、浴缸浴房、陶瓷砖三项主要产品业务，惠达卫浴的外采规模逐年上升。2018年，惠达卫浴五金洁具、浴缸浴房、陶瓷砖的外采量分别已达到500.89万件、5.1万套和642.71万平米。此时五金洁具、陶瓷砖的外采量分别为自产量的1.1倍、2.4倍。
得益于扩产对自产量的提升，这个比例较2017年已有所下调。2014~2017年间惠达卫浴外采与自产的比例最高曾达到2014年的3倍。
