国民消费行为
到目前为止，我们所考查的一直是在不同的收入水平下，普通家庭的预算模式和消费行为。现在我们来讨论一个国家的整体消费情况。从家庭行为研究转到国民经济趋势研究， 是宏观经济学的一个基本方法：开始先考查个体的经济活动，然后加总或集合所有个体以研究整体经济的运作方式。为什么我们要对国民消费趋势感兴趣？消费行为对于理解短期商业周期和长期经济增长都极为重要。短期看消费是总支出的主要组成部分。当消费急剧变动时，很可能会通过对总需求的冲击来影响产出和就业。这种机制将在凯恩斯宏观经济学有关章节中讨论。此外，消费行为之所以重要，还在于那未被消费掉的部分即储蓄是一国可用于投资新资本品的部分，而投资又是长期经济增长背后的推动因素。消费和储蓄行为是理解经济增长和商业周期的关键。
消费的决定因素
我们的分析从影响消费支出的主要因素开始。在一国的社会生活中，是什么因素决定消费支出的数量呢？
可支配收入由图21-5 可见1970-2008 年间，消费是多么紧密地随每年可支配收入的变动而变动。经济衰退中当可支配收入减少时，消费通常也都会随之减少。而当可支配收入(DI)由于减税而增长时，消费也会随之增长。1981-1983 年大规模削减个人所得税的影响，可以从可支配收入DI和消费C的相继增加中得到体现。
永久性收入和消费的生命周期揽型最简单的消费理论只是用当年收入水平去预测消费数量。下列例子说明了为什么其他因素也很重要：
如果恶劣的天气毁坏了庄稼，则农民就要动用以前的储蓄去消费。
同样，法学院的研究生们因为坚信毕业后的收入会远高于本科毕业生的微薄收入，所以在校期间通常会借钱消费。
在这些情况下，他们事实上是在考虑“当前收入和未来收入为既定，在不增加新债务的原则下，我今天究竟应该消费多少？”
有证据表明，一般说来，消费者在选择其消费水平时，既会考虑当前收入，也会预期其长期收入。为理解消费对长期收入趋势的依赖关系，经济学家提出了永久性收入理论和生命周期假说。
永久性收入(permanent income) 指的是收入的趋势水平，也即剔除了暂时的或瞬时的影响（如天气、意外的收入或损失等）之后的收人。根据永久性收入理论，消费主要是永久性收入的反应。这一理论暗示，消费者不会对所有的收入变化做出相同的反应。如果收入的变动看来是永久性的（比如被晋升到可以提供可靠的更高收入的工作岗位上）， 那么人们就可能会消费所增加的大部分收入。另一方面，如果收入的变动具有明显的暂时性（比如一次性的奖励，或一次偶尔的好收成），那么所增加收入的大部分就会被储蓄起来。
生命周期假说(life-cycle hypothesis) 认为，人们储蓄是为了褽平生命全程中消费的波动。一个重要的目标是保降退休后仍有一份适当的收入。因此，人们倾向于在工作时储蓄，以便为退休后储备资金，并力争在有生之年将所累积的储蓄消费殆尽。生命周期假说暗示，像社会保障可以为退休人员提供慷慨的收入支持计划，从而会减少中年劳工的储蓄，因为他们不再需要为退休存过多的钱。
财富和其他影响另一个决定消费数址的重要因素是财产。假定有两个消费者，他们每年的收入都是5万美元，其中一个有 20 万美元的银行存款，而另一个则没有任何储蓄。第一个消费者有可能消费其部分财富，而第二个消费者则没有财富可以利用。较多的财富会导致较多的消费这一事实，称为财富效应 (wealth effect)。
通常，财富每年变化不大。 但是，财富的迅速增加或减少会导致消费支出的重大改变。 一个重要的历史事件是 1929 年之后的股票市场崩溃，大量的财富化为乌有，账面上富有的资本家一夜之间变成了穷人。一些经济史学家相信，1929年股票市场崩溃之后财富的急剧下降减少了消费支出，并因此加重了大萧条。
在过去的10年中，房地产价格的波动对美国的消费有着显著的影响。从2000年到2006 年，家庭房地产的总价值上升了7万多亿美元（相当于每户上涨大约7千美元）。许多居民户都进行了房地产再融资，将先前的房贷转手，或动用自己的储蓄。这是近年储蓄率降低的原因之一，我们很快就会讨论这一点。
然而，什么东西在上升之后都难免会接着下降。在2009年年初，居民房屋的平均价格自2006年的峰值降低了30%。房价降低所导致的财富效应很快拉低了这几年的消费支出。
国民消费函数
讨论了消费行为理论之后，我们可以得出这样的结论：这些影响因素是复杂的，包括可支配收入、财富和对未来收入的预期。我们可以将简单的消费函数描绘在图 21-6 中，这幅散点图表示的是 1970-2008 年的数据，图上每一点都代表某一年的消费和可支配收入水平。
此外，你可以画一条图21-6的通过各散点的线，称为“拟合的消费函数”。这个拟合的消费函数表明了在过去38年中消费是多么紧密地随着可支配收入的变动而变动。实际上，经济史学家已经发现，消费和可支配收入之间的密切关系可以追溯到 19 世纪。
个人储蓄率的下降
尽管长期消费行为相对稳定，但近30年来美国的个人储蓄率却呈明显下降的趋势。 根据国民账户的统计，在 20 世纪大部分时间里，美国的平均个人储蓄率为个人可支配收入的 8%。但是从 1980 年开始，储蓄率开始下降，现在接近 0（见图 21-7)。
储蓄率的下降引起了许多经济学家的警惕。因为从长期看，一国资本存量的增长很大程度上是取决于该国的国民储蓄率。国民储蓄包括私人储蓄和政府储蓄两部分。当一国储蓄较多时，其资本存量就会迅速增长，从而使潜在的产出能力迅速提高。而当 一国的储蓄率较低时，它的设备和工厂就会变得破旧，基础设施就会开始变得破旧不堪。（这里的讨论排除了从国外借款的因素，那不应该是永久收入的组成部分。）
个人储蓄率剧烈下降的原因是什么呢？这是个颇有争议的问题，但经济学家们指出了以下几种潜在的原因。
社会保障体系。一些经济学家认为，社会保障体系的建立已经消除了某些私人储蓄的必要性。在早些年代，正如生命周期模型对消费的解释那样，一个家庭将会在具有工作能力的时期进行储蓄，以便为退休后积累一笔储备金。而今天，政府征收社会保险税并支付社会保险金，从而降低了个人为退休而进行储蓄的需求。其他的收入支持体系也具有相似的效果，即降低为困难时期进行储蓄的必要性。对农民的灾难保险，对工人的失业保险，对贫困者和年老者的医疗保健服务等，都减少了人们的预防性储蓄的动机。
金融市场。在经济史上的大多数时期，金融市场仍然存在着许多缺陷。人们发现，不论是购买房子、资助教育还是开办企业，要想为这些有价值的活动借到钱都很困难。随着金融市场的发展（通常是在政府的帮助下），新的借贷手段将使人们能够更容易借到钱。一个好的例子是信用卡的流行，它鼓励人们借款，尽管利率相当高。二三十年前，一个人如果没有足够的资产，就很难得到1 000美元以上的借款。而今天，每天邮箱里人们都能发现信用卡消费的促销广告，一周内就能收到多个高达超过5 000美元的促销信贷的情况已不再鲜见。
资金来源中最大的和终极的麻烦可能就是2000年年初开始流行的“次级”抵押贷款。该贷款可以是100％的房屋价值，有时还面向并没有可靠收入的人群。当房屋价格下降时，账面上违约房贷竟高达几千亿美元，由此全世界的投资者都遭受了巨大的损失。
财富的快速增长。1990-2007年个人储蓄下降的部分原因在于个人财富的快速增长，首先股票市场非常繁荣，随后是房价开始起飞。经济学家计算出，到2000年，仅仅是财富效应就可能为个人储蓄率的下降贡献3个百分点。
储蓄的另一种衡量
在这里你可能会问，“如果人们的储蓄这么少，为什么还有那么多的富人？”这个问题提得好，它所涉及的问题是，如何衡量个人储蓄。对于家庭和整个国家而言，储菩的衡量方法是不同的。这是因为国家的储蓄是在国 民收入账户和产品账户中统计，而个人储蓄则在个人资产负债表中记账。国民账户中的储蓄是可支配收入（不包括资本利得）与消费之间的差额。而资产负债表所计算的储蓄，是个人实际净资产价值（资产与负债的差额，并根据通货膨胀进行调整）的年度变化，它包含了资本利得的实际价值。
如果我们仔细看看1997-2007年的资产负债表，那么，从餐桌角度看，储蓄率还是相对高的。用2007年的价格衡量，平均每个居民户的净价值由157000美元上升到了191 000美元。这个净价值的变动占到可支配收入的17%。所以资产负债表中的储蓄率是17%，而国民账户上的储蓄率是2 %，如图21-7所示。
这一不同角度是否意味着我们可以为美国经济的发展松一口气呢？可能还不行。原因在于过去10 年内高的储蓄率很大程度上只是体现为一种 “账面价值”的增加。股价的上升， 或者像房屋的已有资产的价格上涨，并非必须反映经济的生产率或 “真实财富”的情况。尽管泡沫经济中资产价格上升使人们感到更富裕，但实际上经济并未能生产出更多的汽车、计算机、食品或住房。而且，如果每个人都想卖房子，他会发现价格下降，结果是大家都无法将账面财富转为真实的消费。
所以，经济学家担心国民收入账户中储蓄率的下降是有理由的。尽管由于股票市场或房产市场的繁荣，消费者感到更加富裕了，但实际上，一个国家只有在生产出更多的有形与无形的资产的时候，才确实是变得更加富裕了。
- 投资
仅次于消费的私人支出的第二个构成部分是投资。在宏观经济学中， 投资起两个作用。 第一，它是支出的一个很大且很易变动的部分，投资的大幅度变动会对总需求产生重大影响，这又会进一步影响商业周期。第二，投资导致资本积累。建筑物和设备存量的增加，能提高一国的潜在产出，从而促进长期的经济增长。
因此，投资发挥着双重作用，既经由总需求而影响短期产出水平，又通过对资本形成的作用而影响潜在的产出和总供给，从而能够左右长期产出的增长。
经济学中“投资”的含义
注意，宏观经济学家所使用的＂投资” 或“实际投资”，代表的是生产性资产和资本品（如计算机或卡车）存量的增加。亚马逊公司新建一座仓库，或史密斯一家新建一座房子，都说明出现了投资活动。许多人在购买一块地、养老保险或买进其他财产凭证时，也都认为自己在投资。从经济学角度讲，这些实际上都只是金融资产的交易，或曰“金融投资”。
因为，这只不过是金融资产在不同的人之间的交换而已，净效应为0, 而真正的投资只能是指实际资本的增加。
投资的决定因素
在这部分讨论中，我们着重于私人国内总投资，即I（一国投资中的国内组成部分）。然而1只是社会总投资的一个组成部分，社会总投资不仅包括I, 而且还包括国外投资、政府投资和在人力资源和知识进步上的无形投资。私人国内总投资的主要类型是：住宅建筑，企业对固定设备、软件和建筑的投资，以及存货的增加。在本文中，我们将重点关注商业投资，但是这些原则也可以应用到其他部门的投资。
企业为什么要进行投资呢？归根结底， 企业只有在预计到购买资本品会给它带来利润， 也即会带来大于投资成本的收入时，才会进行投资。这个简短的论断包含了理解投资的三个基本要素：收入、成本和预期。
收入
如果一项投资有助于厂商出售更多的产品，则它将会增加企业的收入。这表明，决定投资的一个十分重要的因素是整体产出水平（或GDP)。当原有的工厂处于闲置状态时，相对来说，企业对新厂的需求就不大，从而投资数队也较小。更为一般地说，投资取决于整体经济活动将会产生的收益。大多数研究认为，投资对商业周期反应敏感。
成本
决定投资水平的第二个因素是投资的成本。由于投资品会持续使用多年，因此投资成本的计算，比起对别的商品如煤或小麦的成本计算，要更为复杂一些。对耐用品而言，资本的成本不仅包括资本品的价格，而且包括为它借款的利息和厂商为其收入所付的税金。
为理解这一点，请注意投资者经常是通过借款（如通过抵押贷款或在债券市场上出售债券） 来为购买资本品筹措资金。 借款的成本是什么呢？是借人资金的利息率。 回想一下， 利率是在一段时期中为借用货币所支付的价格。例如，借 1 000 美元使用 1 年，你也许不得不支付8％的利率。在家庭购买住房的情况下，利率通常就是抵押贷款利率。
另外，政府的税收也会影响投资。一个重要的税种是联邦公司所得税。由于联邦政府的公司所得税要从公司的每最后1美元的利润中拿走35美分（边际税率——译者注），因而会抑制公司的投资。有时，政府对某些特定的活动和领域有特殊的税收优惠政策。例如，政府为鼓励住房投资，就允许居民户从应税收入中扣除不动产税和为抵押贷款所支付的利息。
预期
另外，利润预期和对企业的信心对于投资的决定非常重要。投资首先是对未来的一种赌博，意味着企业需要权衡确定的现期成本和不确定的未来收益。如果企业担心俄罗斯政治形势不稳定，就不会乐意到那里去投资。反之，如果企业认为电子商务对富人非常重要，则他们无疑将会加大在该领域的投资力度。
但是，经济学家也意识到情感在权衡时会起作用，所以由直觉促成的投资与用电子数据表促成的一样多。这一点在凯恩斯探讨市场经济不稳定的根源时曾被强调：
即使排除了投机所导致的不稳定，这里的不稳定性也有由人类本性所带来的，也即，我们大部分的积极活动都源于自发的乐观情绪，而并非是数学上的预期，不论是道德的、享乐主义的，还是经济的。我们想做正事的决定（整个进程和后果往往需要酝酿很多时日），大部分也许只能体现着某种动物精神。动物精神 (animal spirits) 是一种自发的冲动，它是有所为而不是无所为的，也并非加权平均和概率量化各种好处的结果。
因此，投资决策命悬于对未来的预期或预测的细线之上。但是，准确的预测是非常困难的。企业花费了大量的精力分析投资的可行性，并试图缩小有关投资决策的不确定性。
关于投资决策背后的因素的讨论，可以小结如下：
企业投资的目的是为了赚取利润。由于资本品要延用许多年，投资决策取决于：（1) 新投资导致的产出水平；（2) 影响投资成本的利率和税收；（3) 企业对未来经济状况的预期。
投资需求曲线
分析投资的决定因素时，我们着重讨论利率与投资之间的关系。因为政府主要（经由中央银行）靠利率来影响投资，所以这个关系特别重要。为说明利率与投资的关系，经济学家将这两种数据的关系列成了表，并绘制了投资需求曲线 (investment demand curve)。
考查一个简化的经济。在这里，企业可以投资于不同的项目：A、B、C,等等，一直到H。 为简化计算，假设所投资的东西的耐用期都很长（如发电厂或建筑物），以至于我们可以忽略资本更新的需要。此外，再假设它们每年都能获得一个固定的净收入，并且不存在通货膨胀。表21-5 列出了每一投资项目的财务数据。
