甚至会失去参考意义，但同时加入货币资金之后也要考虑到在数据分析的过程中可能在一定程度上高估企业的金融化水平。
除此之外，部分学者的研究将长期股权投资亦纳入到金融资产的统计中去。
但是根据会计准则对于长期股权投资定义的不同。
并且从资金流动的视角出发，长期股权投资是实体企业内部经营*的结果，理论上不属于金融资产；
而从广义的角度出发，长期股权投资是指实体企业对其他企业的权益性投资，根据中的会计准则规定；
在企业制作财务报表时，在核算长期股权投资时，应该按照实体企业对于其联营、合营或者子公司根据其控制程度分成“权益法”和“成本法”。
企业对于控制程度较低的联营、合营企业所取得的股息收入应该归为长期股权投资余额中；
则长期股权投资也应该纳入到金融资产中，但是从企业金融化的内涵考虑。
严格意义上来看，只有实体企业对于金融机构投资的长期股权投资纳入到金融资产中，更符合研究的目的，因此，此次研究不将长期股权投资纳入到金融资产中。
模型二中的被解释变量金融利润比是指企业的金融收益占利润总额的比重。
此处的金融收益主要包括投资收益、汇兑收益和公允价值变动收益三项的总和。
本文的解释变量为宏观经济周期，其指标的选取参考罗时空、吴华强的H-P滤波方法；
将年度GDP的经过H-P滤波方法将时间序列中的蕴含的长期增长趋势剥离出来后，获得其反映经济周期循环的因素。
本文参考以往学者的研究结果，将一些会显著影响企业金融化行为的变量作为控制变量。
即宏观经济周期项放入模型中，仅考虑宏观经济周期项对于企业金融化水平的个体固定效应。
回归结果显示，宏观经济周期对企业金融化具有负向显著影响，其相关系数为-0.3611，且在1%的水平下显著为负，企业的金融化行为具有逆周期的经济特征。
第二列在加入控制变量之后，核心解释变量宏观经济周期对于企业金融化水平仍然在1%的水平下具有显著负向影响，相关系数为-0.1407；
这意味，在上市公司中，实体企业金融化行为的“蓄水池效应”大于“挤出效应”。
在宏观经济的繁荣期，由于实体经济的投资机会增多，企业会将更多资金投入到实体企业，相对应地减少金融资产的配置。
