企业价值最大化财务目标的含义,简述企业价值最大化的基本内容

一、单选题

第 1 题.某租赁公司购进设备并出租，设备价款为1 000万元，该公司出资200万元，余款通过设备抵押贷款解决，并用租金偿还贷款。该租赁方式为（B ）。

A.售后回租 B.杠杆租赁 C.直接租赁 D.经营租赁

本题表述涉及承租人、出租人（租赁公司）和资金出借人（贷款方）三方，体现的是杠杆租赁方式的租赁业务，选项B正确。售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产出售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权，选项A错误。直接租赁是租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购设备，然后再出租给承租方，选项C错误。在出租方角度，租赁分为经营租赁和融资租赁，根据题述，本题考查租赁的基本形式，选项D错误。

第 2 题.某材料每日需要50千克，经济订货批量为4 500千克，订货后平均交货时间为6天， 根据扩展的经济订货模型，再订货点为（C）千克。

A.150 B.540 C.300 D.750

再订货点=平均交货时间×每日平均需要量=50×6=300（千克），选项C正确。

第 3 题.下列各项中，属于修正的MM理论观点的是（C）。

A.企业有无负债均不改变企业价值 B.企业负债有助于降低两权分离所带来的代理成本

C.企业可以利用财务杠杆增加企业价值 D.财务困境成本会降低有负债企业的价值

最初的MM理论不考虑企业所得税，有无负债不改变企业的价值，选项A错误。企业负债有助于降低由于两权分离而产生的代理成本，是代理理论的观点。代理理论认为，债务筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且做出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本，选项B错误。修正的MM理论认为企业可利用财务杠杆增加企业价值，因负债利息可带来避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加，选项C正确。财务困境成本会降低有负债企业的价值是权衡理论的观点。权衡理论认为有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值，选项D错误。

第 4 题.在分析业务量与预算项目之间的数量依存关系基础上，分别确定不同业务量及相应预算金额的预算编制方法是（D）。

A.固定预算法 B.定期预算法 C.滚动预算法 D.弹性预算法

固定预算法又称静态预算法，是指以预算期内正常的、最可实现的某一业务量（是指企业产量、销售量、作业量等与预算项目相关的弹性变量）水平为固定基础，不考虑可能发生的变动的预算编制方法，选项A错误。定期预算法是指在编制预算时，以固定会计期间（如日历年度）作为预算期的一种预算编制方法，选项B错误。滚动预算法是指企业根据上一期预算执行情况和新的预测结果，按既定的预算编制周期和滚动频率，对原有的预算方案进行调整和补充、逐期滚动、持续推进的预算编制方法，选项C错误。弹性预算法又称动态预算法，是指企业在分析业务量与预算项目之间数量依存关系的基础上，分别确定不同业务量及其相应预算项目所消耗资源的预算编制方法，选项D正确。

第 5 题.对于寿命期不同的互斥投资方案，下列各项中，最为适用的决策指标是（D ）。

A.动态回收期 B.净现值 C.内含收益率 D.年金净流量

动态回收期只考虑了未来现金净流量现值总和中等于原始投资额现值的部分，没有考虑超过原始投资额现值的部分，无法作为直接的决策指标，选项A错误。在互斥投资方案的决策中，当寿命期相同（而非寿命期不同）时，可使用净现值法，选项B错误。在互斥投资方案的决策中，当寿命期不同时，可使用共同年限法或年金净流量法，选项D正确。独立投资方案（而非互斥投资方案）决策时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策，选项C错误。

第 6 题.某公司信用条件为“0.8/10，N/30”，预计有25%（按销售额计算）的客户选择现金折扣优惠，剩余客户在信用期满时付款，则平均收现期为（D）。

A.15天 B.20天 C.30天 D.25天

平均收现期是各种情况下的收现期的加权平均天数，平均收现期=享受现金折扣的客户比率×享受现金折扣的收现期 不享受现金折扣的客户比率×不享受现金折扣的收现期=25%×10 （1－25%）×30=25（天），选项D正确。

第 7 题.某公司流动比率为1.8，如果赊购一批原材料，则流动比率的变化方向是（D）。

A.不变 B.以上都有可能 C.变大 D.变小

流动比率=流动资产/流动负债，当流动比率大于1时，流动资产大于流动负债。赊购一批原材料会使流动资产和流动负债等额增长，则流动负债的增长幅度大于流动资产的增长幅度，流动比率变小，选项D正确。本题的规律在于，大于1的分数，分子和分母同时增加相同的数值，则分数变小；小于1的分数，分子和分母同时增加相同的数值，则分数变大。

第 8 题.下列各项中，既可以作为长期筹资方式又可以作为短期筹资方式的是（B）。

A.发行可转换债券 B.银行借款 C.发行普通股 D.租赁

银行借款筹资广泛适用于各类企业，它既可以筹集长期资金，也可以用于短期融通资金，具有灵活、方便的特点。

第 9 题.某产品标准工时为2小时/件，变动制造费用标准分配率为3元/小时，如果实际产量为3 000件，实际工时为6 300小时，实际变动制造费用为20 160元。则变动制造费用效率差异为（C）。

A.1 260元 B.630元 C.2 160元 D.900元

变动制造费用效率差异=（实际工时－标准工时）×变动制造费用标准分配率=（6 300－3 000×2）×3=900（元），选项D正确。此题若计算变动制造费用耗费差异，则变动制造费用耗费差异=实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）=6 300 ×（20 160/6 300－3）=1 260（元）。

第 10 题.下列各项中，既不影响现金比率又不影响速动比率的是（D ）。

A.交易性金融资产 B.应收票据 C.短期借款 D.存货

现金比率=（货币资金 交易性金融资产）/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债。货币资金、交易性金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产。因此，交易性金融资产既影响现金比率，又影响速动比率；应收票据影响速动比率，选项AB错误。短期借款属于流动负债，即影响现金比率，又影响速动比率，选项C错误。存货既不属于速动资产，也不属于现金资产，因此既不影响现金比率又不影响速动比率，选项D正确。

第 11 题.企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款，下列各项中，不可以作为质押品的是（C）。

A.依法可以转让的股票 B.依法可以转让的商标专用权 C.依法可以转让的厂房 D.依法可以转让的债券

选项 C 错误，不动产不能用于质押。质押品可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。

第 12 题.下列筹资方式中，由企业之间商品或劳务交易活动形成的，能够作为企业短期资金经常性来源的是（D）。

A.租赁 B.留存收益 C.短期借款 D.商业信用

租赁、留存收益属于长期资金的来源，选项AB错误。短期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年以内（含1年）的各种借款，不属于企业之间商品或劳务交易活动形成的， 选项C错误。商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源，选项D正确。

第 13 题.某公司将1%的股票赠与管理者，以激励其实现设定的业绩目标，如果目标未实现， 公司有权将股票收回，这种股权激励模式是（D）。

A.股票期权模式 B.股票增值权模式 C.业绩股票激励模式 D.限制性股票模式

题述业绩目标未实现，已赠与管理者的股票公司有权收回，此为典型的限制性股票激励模式，通俗来讲，就是“授予时做限制，到期时再确定”，选项D正确。股票期权模式为公司授予激励对象一项“权利”而非股票，选项A错误。股票增值权模式为激励对象根据股票上扬或业绩提升计算可获得的增值额，选项B错误。业绩股票激励为根据实际情况决定是否直接授予激励对象股票或者奖金购买股票，不会先授予而后根据实际情况再确定是否收回，选项C错误。四种股权激励模式的要点总结如下表：

第 14 题.某企业每季度预计期末产成品存货为下一季度预计销售量的 10%，已知第二季度预计销售量为 2 000 件，第三季度预计销售量为 2 200 件，则第二季度产成品预计产量（A）件。

A.2 020 B.2 000 C.2 200 D.2 220

第二季度期初产成品存货＝ 2 000×10% ＝ 200（件），第二季度期末产成品存货＝ 2 200× 10% ＝ 220（件），第二季度产成品预计产量＝ 220 ＋ 2 000 －200 ＝ 2 020（件）。

第 15 题.某项银行贷款本金为100万元，期限为10年、利率为8%，每年年末等额偿还本息，则每年偿还额的计算式为（D）。

A.100/（F/A，8%，10） B.100×（1 8%）/（F/A，8%，10）

C.100×（1 8%）/（P/A，8%，10） D.100/（P/A，8%，10）

本题是已知现值求年金，假设每年偿还额为A，则有：A×（P/A，8%，10）=100，即：A=100/（P/A，8%，10），选项D正确。

第 16 题.在责任成本管理中，关于成本中心的表述错误的是（D。

A.责任成本是成本中心考核和控制的主要内容 B.成本中心是指有权发生并控制成本的单位

C.成本中心不考核收入，只考核成本 D.成本中心需要对本中心的全部成本负责

责任成本是成本中心考核和控制的主要内容。成本中心当期发生的所有可控成本之和就是其责任成本，选项A不当选。成本中心是指有权发生并控制成本的单位，一般不会产生收入， 通常只计量考核发生的成本，选项BC不当选。成本中心只对可控成本负责，不负责不可控成本。选项D当选。

第 17 题.下列各项中，属于资本市场的是（A）。

A.股票市场 B.同业拆借市场 C.票据市场 D.大额定期存单市场

资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括股票市场、债券市场、期货市场和融资租赁市场等，选项A正确。货币市场又称短期金融市场，是指以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场，包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等，选项BCD错误。

第 18 题.某公司产销一种产品，变动成本率为60%，盈亏平衡点作业率为70%，则销售利润率为（B）。

A.28% B.12% C.18% D.42%

边际贡献率=1－变动成本率=1－60%=40%，安全边际率=1－盈亏平衡点作业率=1－70%=30%，销售利润率=边际贡献率×安全边际率=40%×30%=12%，选项B正确。

第 19 题.关于股票分割，下列表述正确的是（A）。

A.会引起股票面值的变化 B.不会增加发行在外的股票总数

C.会引起所有者权益总额的变化 D.会引起所有者权益内部结构的变化

股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割一般只会增加发行在外的股票总数（选项B错误），不会对公司的资本结构产生任何影响。股票分割之后，*权益总额及其内部结构都不会发生任何变化（选项CD错误），变化的只是股票面值（选项A正确）。

第 20 题.若企业基期固定成本为 200 万元，基期息税前利润为 300 万元，则经营杠杆系数为（B）。

A.2.5 B.1.67 C.1.5 D.0.67

经营杠杆系数＝基期边际贡献 / 基期息税前利润＝（200 ＋ 300）/300 ＝ 1.67。

二、多选题

第 21 题.在标准成本差异的计算中，下列成本差异属于价格差异的有（BD）。

A.变动制造费用效率差异 B.变动制造费用耗费差异

C.固定制造费用能量差异 D.直接人工工资率差异

变动制造费用耗费差异和直接人工工资率差异属于价格差异。变动制造费用效率差异属于用量差异。固定制造费用成本差异不能分为价格差异和用量差异。

第 22 题.为了缓解公司债权人和所有者之间的利益冲突，债权人可以采取的措施有（ABCD）。

A.设置借债担保条款 B.不再给予新的借款 C.限制支付现金股利 D.事先规定借债用途

所有者与债权人的利益冲突，可以通过以下方式解决：（1）限制性借债。债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使所有者不能通过改变举债资金的原定用途和在未征得现有债权人同意的情况下举借新债两种方式削弱债权人的债权价值（选项AD正确）。（2）收回借款或停止借款。当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益（选项B正确）。长期借款的一般性保护条款中包括限制企业非经营性支出，如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流（选项C正确），该条款可以缓解公司债权人和所有者之间的利益冲突。

第 23 题.在企业的全面预算体系中，下列项目属于预计利润表编制内容的有（ABD）。

A.所得税费用 B.毛利 C.未分配利润 D.利息

预计利润表编制内容包括销售收入、销售成本、毛利、销售及管理费用、利息、利润总额、所得税费用、净利润等，选项ABD正确。未分配利润属于预计资产负债表编制的内容，选项C错误。

第 24 题.下列投资项目财务评价指标中，考虑了项目寿命期内全部现金流量的有（ACD）。

A.现值指数 B.动态回收期 C.年金净流量 D.内含收益率

现值指数、年金净流量和内含收益率均考虑了未来现金净流量和原始投资额，选项ACD正确。静态回收期和动态回收期有一个共同局限，就是它们计算回收期时只考虑了未来现金净流量（或现值）总和中等于原始投资额（或现值）的部分，没有考虑超过原始投资额（或现值）的部分，选项B错误。

第 25 题.关于企业应收账款保理，下列表述正确的有（ACD）。

A.增强了资产的流动性 B.是资产证券化的一种形式 C.具有融资功能 D.能够减少坏账损失

应收账款保理不属于资产证券化，选项B错误。应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用主要体现在：（1）融资功能（选项C正确）；（2）减轻企业应收账款的管理负担；（3）减少坏账损失、降低经营风险（选项D正确）；（4）改善企业的财务结构。企业通过出售应收账款，将流动性稍弱的应收账款置换为具有高度流动性的货币资金，增强了企业资产的流动性，提高了企业的债务清偿能力（选项A正确）

第 26 题.关于两项证券资产的风险比较，下列说法正确的有（ABD）。

1. 期望值相同的情况下，标准差率越大，风险程度越大

B.期望值不同的情况下，标准差率越大，风险程度越大

C.期望值不同的情况下，标准差越大，风险程度越大

D.期望值相同的情况下，标准差越大，风险程度越大

标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，则风险越小，选项D正确。而期望值不同的情况下，无法仅根据标准差这一绝对数确定某一项资产的风险程度更大，选项C错误。标准差率为相对数（标准差率=标准差/期望值），采用标准差率衡量风险时，不论期望值是否相同，标准差率越大，风险程度越大，选项AB正确。

第 27 题.在边际贡献为正的前提下，某产品单位变动成本和单价均降低1元。不考虑其他因素，下列说法正确的有（BD）。

A.边际贡献率不变 B.单位边际贡献不变 C.盈亏平衡点销售额不变 D.盈亏平衡点销售量不变

单位边际贡献=单价－单位变动成本，单价和单位变动成本同时减少1元，单位边际贡献不变，选项B正确。边际贡献率=单位边际贡献/单价，单价和单位变动成本同时降低1元，单位边际贡献不变，单价减少，边际贡献率变大，选项A错误。盈亏平衡点销售量=固定成本/单位边际贡献，单价和单位变动成本同时减少，固定成本不变，单位边际贡献不变，盈亏平衡点销售量不变，选项D 正确。盈亏平衡点销售额=单价×盈亏平衡点销售量，单价和单位变动成本同时减少1元，盈亏平衡点销售量不变，单价变小，盈亏平衡点销售额变小，选项C错误。

第 28 题.某公司发放股利前的*权益项目如下：普通股股数3 000万股，股本3 000万元， 未分配利润5 000万元，资本公积2 000万元，盈余公积2 000万元。公司执行按每10股发放股票股利1股的股利分配政策。股票股利按市价计算，每股市场价格为10元，分配完毕后，如下说法正确的有（ABC）。

A.股本3 300万元 B.未分配利润2 000万元 C.所有者权益12 000万元 D.盈余公积4 700万元

发放股票股利增加的股数=3 000/10×1= 300（万股），发放后的股本= 3 000 300=3 300（万元），选项A正确。股票股利按市价计算，发放后的未分配利润=5 000－300× 10=2 000（万元），选项B正确。发放股票股利不会导致所有者权益和盈余公积的总额发生变化，所有者权益总额=3 000 5 000 2 000 2 000= 12 000（万元），选项C正确、选项D错误。

第 29 题.在作业成本法下，下列属于批别级作业的有（AC）。

A.设备调试 B.厂房维护 C.生产准备 D.新产品设计

批别级作业，是指为一组（或一批）产品（或服务）实施的、使该组（该批）产品（或服务）受益的作业。该类作业的发生是由生产的批量数而不是单个产品（或服务）引起的，其数量与产品（或服务）的批量数呈正比例变动。设备调试和生产准备属于批别级作业，选项AC正确。厂房维护属于设施级作业，选项B错误。新产品设计属于品种级作业，选项D错误。

第 30 题.下列各项中，属于直接筹资方式的有（AD）。

A.发行股票 B.银行借款 C.租赁 D.发行公司债券

直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，选项AD正确。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有租赁等方式，选项BC错误。

三、判断题

第 31 题.基于优序融资理论，在成熟的金融市场中，企业筹资方式的优先顺序依次为内部筹资、股权筹资和债务筹资。（X）

第 32 题.两种股票构成的资产组合的预期收益率是这两种股票预期收益率的加权平均数，其权数为两种股票在组合中的价值比重。（√）

第 33 题.在全面预算体系中，企业应当先编制财务预算，在此基础上编制经营预算与专门决策预算。（X）

第 34 题.在独立投资方案中，只要方案的现值指数大于0，该方案就具有财务可行性。（X）

第 35 题.如果公司以*财富最大化作为财务管理目标，存在利益冲突时，应优先满足*的利益要求。（X）

第 36 题.如果公司增发普通股，则公司的优先股*具有优先于普通股*认购新股的权利。（X）

第 37 题.存货管理中，较高的保险储备增加了存货的储存成本，但降低了缺货成本。（√）

第 38 题.某公司目标资本结构为权益资本占60%，2020年净利润为2 000万元，预计2021年投资需求为1 000万元。公司采用剩余股利政策，2020年可发放的现金股利为1 400万元。（√）

第 39 题.公司为应对未来可能出现的突发事件而持有一定量的现金，该现金持有动机在于满足预防性需求。（√）

第 40 题.计算利息保障倍数时，“应付利息”指计入财务费用中的利息支出，不包括资本化利息。 （X）

五、综合题

1、公司拟购买由A、B、C三种股票构成的投资组合，资金权重分别为20%、30%、50%，A、B、C三种股票的β系数为0.8、2和1.5，无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%，购买日C股票价格为11元/股，当年已发放股利（D0）为每股0.9元，预期股利按3%的固定比率逐年增长，投资者要求达到的收益率为13%。要求：

（1）计算该组合β系数。

该组合β系数=20%×0.8 30%×2 50%×1.5=1.51

(2) 使用资本资产定价模型，计算该组合必要收益率。

该组合必要收益率=Rf β×（Rm－Rf ）=4% 1.51×（10%－4%）=13.06%（1分）

(3) 使用股票估价模型计算C股票价值，并据此判断C股票是否值得单独购买。

C股票价值=0.9×（1 3%）/（13%－3%）=9.27（元）（1分） 因为C股票价值低于股票价格（1分），所以C股票不值得单独购买

2、甲公司编制现金预算的相关资料如下：

资料一：甲公司预计2018年每季度的销售收入中，有70%在本季度收到现金，30%在下一季度收到现金，不存在坏账。2017年末应收账款余额为零。不考虑增值税及其他因素的影响。

资料二： 甲公司2018年各季度的现金预算如下表所示：

甲公司 2018 年各季度现金预算 单位：万元

注：表内的“※”为省略的数值。要求：

1. 计算2018年末预计应收账款余额。

2018年末预计应收账款=四季度预计销售收入×下季度剩余收现比率=3 500×30%=1 050（万元）

1. 确定上表中字母代表的数值（不需要列示计算过程）。

A=一季度预计销售收入×本季度收现比率=2 000×70%=1 400（万元）（1分）

B=一季度期末现金余额=1 000（万元）（1分）

C=二季度预计销售收入×下季度剩余收现比率 三季度预计销售收入×本季度收现比率=3 000×30% 4 000×70%=3 700（万元）（1分）

D=四季度期初现金余额 四季度现金收入－四季度现金支出=1 090 3 650－1 540=3 200（万元）

3、甲公司生产销售A产品，设计生产能力为150万件/年，本年度计划生产并销售120万件，预计单位变动成本为200元，年固定成本费用总额为3 000万元，该产品适用的消费税税率为5%。甲公司对计划内产品采取全部成本费用加成定价法，相应的成本利润率要求达到30%；对计划外产品则采取变动成本加成定价法，相应的成本利润率同样要求达到30%。假定公司本年度接到一项计划外订单，客户要求订购10万件A产品，报价为300元/件。要求：

（1）计算甲公司计划内A产品单位价格。

甲公司计划内A产品单位价格=单位成本×（1 成本利润率）/（1－消费税税率）=（200 3 000/120）×（1 30%）/（1－5%）=307.89（元/件）

1. 计算甲公司计划外A产品单位价格。

甲公司计划外A产品单位价格=单位变动成本×（1 成本利润率）/（1－消费税税率）=200×（1 30%）/（1－5%）=273.68（元/件）

1. 判断甲公司是否应当接受这项计划外订单，并说明理由。

因为额外订单单价为300元/件，高于其按变动成本计算的价格273.68元/件（1分），故应接受（1分）这一额外订单。

五、综合题

1、甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：

资料一：公司为扩大生产经营准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6 000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3 000万元，增加付现成本1 000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1 200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为： （P/A，8%，5）=3.9927，（P/F，8%，6）=0.6302。

资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6 000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1 000万股，每股发行价为6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%。预计公司2020年每股股利（D1）为0.48元。

资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3 000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2 200万元。要求：

1. 根据资料一，计算新生产线项目的下列指标：①第0年的现金净流量；②第1～5年每年的现金净流量；③第6年的现金净流量；④现值指数。

①第0年的现金净流量=－（6 000 700）=－6 700（万元）（1分）

②年折旧额=（固定资产原值－净残值）/使用年限=（6 000 －1 200）/6=800（万元）

第1～5年每年的现金净流量=收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率） 非付现成本×所得税税率=3 000×（1－25%）－1 000×（1－25%） 800×25%=1 700（万元）（1分）

③第6年的现金净流量=第6年营业现金净流量 收回垫支的营运资金 残值变现=1 700 700 1 200=3 600（万元）（1分）

④现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=［1 700 ×（P/A，8%，5） 3 600×（P/F，8%，6）］/6 700=（1 700×3.9927 3 600×0.6302）/6 700=1.35（1分） 或，现值指数=1 净现值/原始投资额现值=1 （未来现金净流量现值－原始投资额现值）/原始投资额现值=1 ［1 700 ×（P/A，8%，5） 3 600×（P/F，8%，6）－ 6 700］/6 700=1.35

1. 根据现值指数指标，判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。

由于现值指数大于1（1分），所以应该进行新生产线投资（1分）

1. 根据资料二，计算：①银行借款的资本成本率；②发行股票的资本成本率。

①银行借款的资本成本率=债务利息率×（1－所得税税率）=6%×（1－25%）=4.5%（1分）

②发行股票的资本成本率=D1/P0 g=0.48/6 3%=11%（1分

1. 根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。

根据公式： ［（EBIT－I1）×（1－T）－DP1］/N1=［（EBIT－I2）×（1－T）－DP2］/N2，可列式： （EBIT－500－6 000×6%）×（1－25%）/3 000=（EBIT－500）×（1－25%）/（3 000 1 000）

（EBIT－860）×（1－25%）/3 000=（EBIT－500）×（1－25%）/4 000

（EBIT－860）×（1－25%）/3=（EBIT－500）×（1－25%）/4

（EBIT－860）×4=（EBIT－500）×3

EBIT×4－860×4=EBIT×3－500×3

EBIT×4－EBIT×3=3 440－1 500

EBIT=1 940（万元）（2分）

由于筹资后预计年息税前利润可达到2 200万元，大于1 940万元（1分），所以应该选择方案一（1分）。

2、甲公司是一家制造业公司，两年来经营状况稳定，并且产销平衡，相关资料如下： 资料一：公司2019年度资产负债表和利润表，如下表所示：

2019 年度资产负债表和利润表 单位：万元

资料二：全年购货成本9 450万元，公司永久性流动资产为2 500万元，一年按360天计算。资料三：公司收紧赊销政策导致收入减少6 000万元，变动成本率为70%，机会成本减少500万元，收账费用减少200万元。 要求：

（1）根据资料一，计算2019年年末营运资金数额。

2019年年末营运资金数额=流动资产－流动负债=（货币资金 存货 应收账款）－（应付账款 短期借款）=（1 000 2 000 5 000）－（2 100 3 100）=2 800（万元）

（2）根据资料一，计算：①营业毛利率；②资产周转率；③净资产收益率。

①营业毛利率=（营业收入－营业成本）/营业收入×100%=（30 000－18 000）/30 000×100%=40%（1分）

②资产周转率=营业收入/总资产=30 000/20 000=1.5（次）（1分）

1. 净资产收益率=净利润/净资产×100%=4 500/10 000×100%=45%

（3）根据资料一、二，计算：①存货周转期；②应收账款周转期；③应付账款周转期；④现金周转期（以上计算结果均用天数表示）。

①存货周转期=存货平均余额/每天的营业成本=存货平均余额/（营业成本/360）=2 000/（18 000/ 360）= 40（天）（1分）

②应收账款周转期=应收账款平均余额/每天的营业收入=应收账款平均余额/（营业收入/360）=5 000/（30 000/360）=60（天）（1分）

③应付账款周转期=应付账款平均余额/每天的购货成本=应付账款平均余额/（购货成本/360）=2 100/（9 450/360）=80（天）（1分）

1. 现金周转期=存货周转期 应收账款周转期－应付账款周转期=40 60－80=20（天）

（4）根据资料一、二，依据公司资产与资金来源期限结构的匹配情况，判断该公司流动资产融资策略属于哪种类型。

波动性流动资产=货币资金 应收账款 存货－永久性流动资产=1 000 5 000 2 000－2 500=5 500（万元），短期来源为3 100万元。或，资金的长期需求=永久性流动资产 固定资产= 2 500 12 000=14 500（万元），资金的长期供给=负债与*权益合计－短期借款=20 000－3 100=16 900（万元）。波动性流动资产大于短期来源（资金的长期需求小于资金的长期供给）（1分），因此公司采用的是保守型融资策略

1. 根据资料三，计算收缩信用政策对税前利润的影响额（税前利润增加用正数，减少用负数），判断是否应收缩信用政策。

盈利变动额=营业收入变动额×（1－变动成本率）=－6 000×（1－70%）=－1 800（万元），成本费用减少700万元（500 200），税前损益增加=盈利变动额 成本费用的减少=－1 800 700=－1 100（万元）（1分），即税前损益减少1 100万元，由于税前损益减少（1分），所以不应该收缩信用政策