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揭开银行的资本迷局（海通债券姜超、姜珮珊、李波）
摘 要
银行资本与资本充足率考核
银行资本与资本充足率。银行资本包括核心一级资本、其它一级资本和二级资本，资本充足率则是银行资本与风险加权资产的比值，根据银监会的要求，18年底系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率要达到8.5％、9.5％和11.5％，其他银行要分别达到7.5％、8.5％和10.5％。
部分中小行资本充足率存在考核压力。截至17年底，银监会口径的商业银行资本充足率13.65％、一级资本充足率11.35％、核心一级资本充足率10.75％，均高于监管要求，压力不大。但根据我们统计的123家银行截至17年3季度的资本充足率情况，发现有21家存在达标压力，其中主要是一级资本较缺乏。
18年银行的资本困境
银行天然缺资本。按照14％的ROE和75％的利润留存比例，我们计算出每年通过未分配利润可以使核心一级资本增长10.5％左右，在保持资本充足率不变的情况下，风险加权资产的增长率约在8.4％左右，低于17年底的10.7％。故只通过未分配利润来补充资本，难以支撑银行资产的扩张速度。
表内非标监管穿透带来资本压力。17年金融监管趋严，银行表内违规操作、减少资本计提的方式受到约束。部分表内非标从同业投资回归非标投资的过程中，带来了资本计提压力的上升。根据我们的测算，表内非标监管完全穿透之下，将新增风险加权资产5.3万亿左右。
表外非标回表带来资本压力。而在17年非标监管收紧的背景下，表外非标也将面临回表压力。根据我们的测算，如果表外理财的非标资产全部回表，则会新增3.4万亿的风险加权资产，加上表内的5.3万亿，风险加权资产将增加8.7万亿（约增长7.1％）。按此计算各银行调整后的资本充足率情况发现，123家样本银行中资本充足率不达标的有24家，有达标压力的则达到54家。
代持等规避监管的方式受限。最后，2017年302号文的出台，使银行无法通过代持等违规手段使信贷资产出表，也就无法通过虚减风险加权资产的规模来应对资本充足率的考核，因此或将加剧部分银行缺资本的困境。
银行如何补充资本金？
未分配利润补充资本。首先最简单的是降低分红比例，这样在利润总额不变的情况下，可以增加未分配利润。其次是控制成本项，如银监会近期下调了贷款拨备率和拨备覆盖率的要求，可以使银行计提的贷款损失准备规模降低，相当于降低成本、释放利润，从而达到补充核心一级资本的效果。
各项资本工具补充资本。首先，定增和可转债可用来补充核心一级资本，而17年定增发行受限，故银行转债发行大幅增加。其次，优先股、永续债等可用来补充其他一级资本。最后，二级资本工具等可用来补充二级资本。
银行的资本困境如何影响债市？
银行资本困境将使18年的融资需求下滑。从18年前两个月的金融数据可以看出，一方面非标已经在逐渐回表，融资需求转移到了表内信贷；另一方面，受到银行资本的约束，表内信贷的增加难以完全对冲非标规模的收缩，整体的融资规模有明显的下降趋势，有利于打开利率的下行空间。
缺资本背景下银行或增配利率债。由于缺资本，银行表内或倾向于增配资本占用较低的资产，如国债、国开债（风险权重为0）。而我们发现15年以来银行风险加权资产与总资产的增速差，和10年国债收益率的走势一致，而目前增速差已达到近4年来的高位。随着18年银行资本压力的上升，表内利率债配置将增强，风险加权资产与总资产的增速差趋于收窄，利率也将长期下行。
1．银行资本与资本充足率考核
1.1何为银行资本？
所谓银行资本是指商业银行自身拥有的或能永久支配、使用的资金，是银行从事经营活动必须注入的资金。由于银行表内是杠杆经营，资本金的存在更像是保证金的概念，一旦银行资产出现问题，资本金可以用来吸收风险，保障存款的安全。因此从风险控制的角度来说，资本金越高，其对于银行资产的保护就越足。
银行的资本金包括核心一级资本、其它一级资本和二级资本，其中核心一级资本包括实收资本或普通股、资本和盈余公积、一般风险准备、未分配利润等，主要是普通股和*权益，属于*后最后清偿的部分，因此也是吸收风险能力最强的。而其他一级资本在银行资产负债上表现为权益类科目，包括优先股、符合一定条件的永续债等，在银行*时，受偿顺序在核心一级资本之前。最后，二级资本包括各类资本工具、次级债等，二级资本也可一定程度的吸收风险，其*清偿顺序在一级资本之前。
1.2银行资本的监管指标——资本充足率
银行资本的监管指标主要是资本充足率，所谓资本充足率，即资本与风险加权资产的比值。包括核心一级资本充足率，即核心一级资本/风险加权资产；一级资本充足率，即（核心一级资本 其他一级资本）/风险加权资产；以及资本充足率，即（核心一级资本 其他一级资本 二级资本）/风险加权资产。
在第1小节中我们已经介绍了核心一级资本、其它一级资本和二级资本的概念，下面将简要介绍风险加权资产。风险加权资产按照当前监管要求可分为信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产，其中信用风险加权资产的占比最高，约在90％左右。而信用风险加权资产的计量方法有内部评级法和标准权重法两种，内部评级法是银行在满足资本监管相关规定的前提下，通过构建内部模型计算信用风险加权资产的方法。而权重法则是依据监管机构给定的产品种类、期限分类及相关权重进行资本计量的方法，权重法计量的各项资产风险权重如下表所示：
而资本充足率的监管指标有银监会和MPA考核两项，其中银监会对于资本充足率的监管要求在18年底要与巴塞尔Ⅲ协议一致，即系统重要性银行（主要是国有大行）的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率要达到8.5％、9.5％和11.5％。其他银行在18年底要分别达到7.5％、8.5％和10.5％。
1.3目前资本充足率情况如何？
首先，从银行总体情况来看，目前资本充足率的平均水平显著高于监管要求，压力不大。截至17年底，银监会口径的商业银行资本充足率13.65％、一级资本充足率11.35％、核心一级资本充足率10.75％，均高于监管要求。分银行来看，17年底大行资本充足率14.65％、股份行12.26％、城商行12.75％、农商行13.3％，也均高于监管要求，整体达标压力不大。
